Le nombre d'heures que vous passez au travail influe sur vos revenus. Banal? Seulement en apparence. Nous ne parlons pas de la différence attendue entre les salaires des emplois à temps partiel et à temps plein, mais de l'explication possible de l'un des problèmes macroéconomiques les plus inattendus (et les plus épineux) de ces dernières années.
Commençons depuis le début. Dans la zone euro, le taux de chômage elle est désormais en baisse depuis le second semestre 2013, mais ce phénomène ne s'accompagne pas d'une réponse adéquate croissance des salaires, qui reste modeste. La question est ancienne et souvent évoquée par le président de la BCE, Mario Draghi.
A plusieurs reprises, le patron d'Eurotower a mis en cause l'évolution anormale des salaires pour expliquer la difficulté inattendue avec laquelle l'inflation monte. Les travailleurs gagnent moins qu'ils ne le devraient, par conséquent – c'est inévitable – ils dépensent moins. Ce ballast pèse sur la dynamique des prix, encore loin de l'objectif de la BCE d'un taux "inférieur mais proche de 2%" malgré les puissants stimulants monétaires mis en place par la Banque centrale européenne elle-même (en décembre, selon les premières estimations, l'inflation annuelle est tombée à 1,4%) .
Déjà au printemps dernier, Draghi avait souligné à quel point « un important source de la faiblesse de l'inflation sous-jacente était la faible pression inflationniste intérieure, due en partie à la croissance modeste des salaires ».
Mais quel est le mécanisme derrière tout cela ? Comment expliquer l'asymétrie entre l'évolution du chômage et celle des salaires ? Le 28 décembre dernier, le Banque d'Italie a publié une étude intitulée «Dynamique des salaires dans la zone euro : quelles perspectives ?”, édité par Guido Bulligan, Elisa Guglielminetti et Eliana Viviano, dans lequel il tente de donner une réponse.
Selon les analystes de Via Nazionale, l'indicateur à pointer du doigt est «la marge intensive d'utilisation du facteur travail», c'est-à-dire le nombre d'heures travaillées, qui jouerait « un rôle important dans la croissance des salaires ».
Pour comprendre pourquoi, il faut se référer au "Courbe de Phillips», qui représente graphiquement la relation inverse entre le taux d'inflation et le taux de chômage. En d'autres termes, le fait que lorsque le chômage augmente, le niveau des prix baisse, et (en théorie) vice versa.
Eh bien, les estimations de la Banque d'Italie "indiquent que la pente de la courbe de Phillips se réduit à mesure que le nombre d'heures par travailleur diminue, de sorte que le taux de chômage a un impact moindre sur la croissance des salaires ».
Mais "les entreprises n'interviennent pas activement sur la marge intensive dans toute la zone euro - poursuit l'étude - Parmi les pays examinés, il n'y a eu des changements fréquents de la marge intensive qu'en Allemagne, Italie e Hollande. Dans ces pays, les estimations liées à la courbe de Phillips s'améliorent significativement lorsque les heures travaillées par habitant varient. Nos résultats peuvent également expliquer l'aplatissement de la courbe de Phillips observé au cours des deux dernières années."
En perspective, donc, "une augmentation significative de la marge intensive il semble fondamental pourquoi les salaires recommencent à augmenter de manière durable », déclare Bankitalia.
Lire l'analyse d'Alessandro Fugoli : «Salaire et emploi, la courbe de Phillips ne fonctionne plus" .
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