La récente vente de Magneti Marelli au japonais Calsonic Kanzei, annoncé depuis Londres le 22 octobre dernier, remet sur le devant de la scène la question de la taille et de l'actionnariat familial de notre industrie. Il s'agit d'un transfert effectué par CAF, un grand groupe expatrié d'Italie en Hollande en 2015, toujours familial aujourd'hui ; cession à une société japonaise de taille très similaire détenue par le fonds américain de private equity extension kkr.
FCA est très endetté : en juin dernier, il avait 16,6 milliards d'euros de dettes financières contre des fonds propres tangibles négatifs d'environ 3 milliards. Sur un total de bilan de 99,5 milliards d'euros, le intangibles (écarts d'acquisition et autres charges à amortir) s'élèvent à 25,6 milliards, soit un peu moins que la valeur des immobilisations corporelles (28 milliards), c'est-à-dire celles qui permettent la gestion. Contre les 16,6 milliards de dettes, 14 milliards d'actifs financiers à court terme étaient inscrits parmi les fonds en caisse, auprès des banques et assimilés dont la présence a toujours suscité quelques interrogations.
Le montant de la vente, dont les détails ne sont pas encore connus, est déclaré à 6,2 milliards d'euros et constitue un amélioration potentielle de la structure financière de FCA. Le communiqué officiel insiste sur la croissance future de Magneti Marelli, mais force est de constater qu'en plus de l'allégement de la dette du vendeur, l'opération va surtout augmenter l'acquéreur : en effet, CK passera de 7,7 à 15,2 milliards d'euros. de chiffre d'affaires, elle renforcera l'offre et pourra exploiter un marché plus large et plus diversifié.
A mon avis c'est unoccasion manquée pour l'industrie italienne qui, au lieu d'une vente triviale, pourrait générer une "nouvelle" grande entreprise nationale avec une portée mondiale. Au lieu de cela, la tendance désormais historique de notre capitalisme se confirme, qui voit la consolidation des grands groupes étrangers face à quelques grandes entreprises italiennes sous contrôle de l'État et, surtout, à des essaims de petites et moyennes entreprises.
Hélas, ce "mantra" qui conduit nombre d'universitaires (souvent peu avertis) à se plaindre de l'excès des petites entreprises, de leur frein présumé au développement de la productivité, de leur faible propension à l'internationalisme, de leur refus d'utiliser des managers extérieurs à la famille sera renforcé parent entreprise, leur vulnérabilité au changement générationnel et leur inadéquation à l'application des nouvelles technologies. Ce sont précisément ces derniers aspects (ou craintes) qui ont constitué un motif d'analyse approfondie pour les membres de la Master in Gouvernance d'entreprise créé par l'Université Catholique de Milan. Toutes ces entreprises « mineures » sont-elles bonnes ou mauvaises ? A une telle question, un éminent professeur de la Cattolica, Raffaele Mattioli qui y enseigna les techniques bancaires entre 1939 et 1944, aurait répondu qu'elles sont « un fait » ! Et vous devez composer avec les faits en les étudiant à fond.
Chaque année, selon les résultats de l'Observatoire de l'AUB sur les entreprises familiales, on peut calculer qu'en Italie, un changement de génération a lieu pour 61 entreprises. Si l'on considère qu'il y a 4.400.000 XNUMX XNUMX entreprises actives recensées par l'Istat, ces passages devraient être comptés de l'ordre de dizaines de milliers. Et depuis les entreprises familiales ont tendance à faire preuve d'une certaine résilience (du moins en nombre) il faut en déduire que la plupart du temps elles se terminent avec un certain succès. Mais pour comprendre ce succès, nous devons réfléchir à l'évolution historique de notre industrie.
Le top management de Bankitalia est d'avis que "les entrepreneurs ne veulent parfois pas trop augmenter la taille de leur entreprise" (ainsi Salvatore Rossi à Venise le 5 octobre); une opinion largement suivie dans le milieu universitaire et les publicistes, qui repose principalement sur l'axiome selon lequel une grande entreprise est plus efficace qu'une petite. Eh bien, il faut se rendre compte que cet axiome aurait pu être valable à l'époque d'Henry Ford, mais a ensuite été balayé par une histoire industrielle qui a vu la flexibilité et la qualité primer sur la production à grande échelle.
La transformation de la demande de biens dans les pays développés et l'avènement des technologies de l'information (à partir des années 80 du siècle dernier) ont condamné le capitalisme fordiste, favorisant ce que Giacomo Becattini appelait "le capitalisme à visage humain". La base n'est plus un capital financier investi pour en tirer des profits et des plus-values à caractère purement spéculatif, mais une entreprise fondée et gérée par des personnes qui développent leurs projets de vie visant non seulement et pas tant le "gain" en soi, mais à joie de vivre et position sociale. Et ça le « moteur social » des quartiers et condamner ces entrepreneurs parce qu'ils ne veulent pas augmenter leur taille financière, par exemple en s'introduisant en bourse, équivaut à reprocher à deux droites parallèles de ne jamais se rencontrer.
Cette évolution de quartier, qui remonte aux années du miracle économique et s'est consolidée dans les années 70 et 80 du siècle dernier, s'est ensuite conjuguée à l'émergence d'entreprises de taille moyenne (Quatrième capitalisme), dont les deux tiers ont des origines de quartier. . Mais le vrai problème italien n'est pas le nombre excessif (plus de 4 millions selon l'Istat) de petites entreprises qui ne veulent pas grandir, mais plutôt le petit nombre de grands qui sont déterminés à régresser. Selon les données du recensement, les entreprises manufacturières de 1.000 339 employés ou plus sont passées de 1971 en 176 à 2011 en 3.877 et chacune d'elles a diminué la taille moyenne de 2.438 XNUMX à XNUMX XNUMX employés. Ainsi les grandes entreprises ont diminué en nombre et en taille : au lieu de dénoncer le manque de croissance des petits pygmées, ne faudrait-il pas tenter de remédier au déclin des grands vatussi ? Autrement dit, ne devrions-nous pas veiller à ce que la part de l'économie soutenue par les pygmées soit élargie en ajoutant celle soutenue par les Vatussi ?
Quant à l'axiome de la productivité, il faut réfléchir au fait que le solde positif de notre balance commerciale avec l'étranger est entièrement attribuable aux petites entreprises : en 2017, les biens exportés par les districts et les entreprises moyennes ont dépassé leurs importations respectives d'un montant égal à 103 milliards d'euros, faisant de l'Italie le deuxième exportateur net de l'UE après l'Allemagne ; les biens typiques des grandes entreprises (chimie, l'automobile, sidérurgie, etc.) a au contraire enregistré un solde négatif de 6 milliards d'euros. Vous gagnez sur les marchés étrangers si vous êtes productif et les données qui viennent d'être présentées montrent que les axiomes les plus populaires doivent être revus ; ainsi que les méthodologies de calcul de productivité (Ptf) actuellement utilisées par l'académie dont les résultats sont démentis par les faits.
La leçon sur le changement générationnel dans le cité Master della Cattolica a vu le témoignage d'un entrepreneur dit « mineur » (environ 150 salariés). Elle opère dans l'un de ces secteurs que le "mantra" considère comme mauvais (textiles). Il ne s'agit vraisemblablement pas d'un artisan grossier aux mains calleuses : en plus d'être diplômé de l'Université de Cattolica, il possède de profondes compétences en gestion acquises en travaillant dans des entreprises industrielles en Italie et à l'étranger. A 40 ans, il succède à son père dans l'entreprise familiale où il développe sa présence dans le secteur des filtres à capillarité contrôlée ; une production hautement spécialisée qui, avec deux milliards de pièces par an, insiste sur une niche du marché mondial dont elle contrôle 50 %. Production fortement automatisée, y compris des contrôles de qualité et zéro émission d'usine. D'un point de vue financier, sa cote de crédit auprès des banques est comparable au niveau triple A. En effet, l'une des caractéristiques du quatrième capitalisme est le rôle de l'autofinancement : les agrégats nationaux de ces sociétés confirment chaque année une structure dans laquelle les fonds propres couvrent intégralement le besoin en immobilisations, ne laissant qu'une partie des engagements de fonds de roulement au crédit bancaire.
Lorsqu'il s'agit d'entreprises familiales, l'évocation de l'effet Buddenbrook est fréquente, selon laquelle, suivant l'intrigue du roman homonyme de Thomas Mann, la première génération crée, la seconde préserve et la troisième détruit. Il ne fait aucun doute que cela se produit dans certains cas, mais cela ne peut pas être la norme, compte tenu du nombre permanent d'entreprises familiales et, en ce qui concerne le quatrième capitalisme, de leur gouvernance. Dans les meilleurs modèles, il prévoit un pacte familial qui prévoit une sélection du successeur en fonction des compétences acquises tant au niveau des études (dont un maître) à la fois sur le terrain ; et une date de basculement qui voit le nouveau leader vers 35-40 ans : pas trop peu pour garantir l'expérience et pas trop pour garantir l'initiative.
