L'Europe, ou plutôt laEurozone avec ses 20 pays ayant adopté leeuro, est un et un est aussi la politique monétaire de BCE mais les inflations du Vieux Continent sont nombreuses et se situent à des niveaux très différents. Si en juin 2023 leinflation de la zone euro s'établit en moyenne à 5,5 %, contre 6,1 % en mai, au sein de laquelle les écarts d'évolution des prix sont macroscopiques. Il varie de 11,2 % de la Slovaquie, où l'inflation atteint le niveau le plus élevé de la zone euro, à l'extrême opposé de 1,6 % du Espagne, la Belgique et le Luxembourg avec la France qui se situe vertueusement à 5,3%, soit en dessous de la moyenne européenne, et Italie et l'Allemagne qui sont plutôt au-dessus avec leurs 6,7%.
Les différences d'inflation proviennent du degré différent de dépendance énergétique
Mais il s'agit de comprendre d'où viennent des écarts d'inflation aussi importants et quels effets ils peuvent avoir sur la politique monétaire de la BCE, qui n'en est qu'une, et quelles répercussions différentes les hausses de taux uniformes de la banque centrale peuvent avoir sur des pays qui ont des niveaux de inflation différente. C'est exactement ce que tente de faire un rapport très récent de l'Observatoire des comptes publics italiens (IPC) de l'Université catholique dirigée par Giampaolo Galli.
La thèse sous-jacente du rapport, signé par Massimo Bordignon, Federico Neri et Nicoletta Santifer, est que les divergences des taux d'inflation dépendent essentiellement du degré différent de dépendance énergétique de pays, qui a explosé bruyamment après les représailles russes sur le gaz suite à la guerre en Ukraine, et par les différentes politiques adoptées contre une énergie chère.
Si telle est la réalité, deux problèmes se posent à la BCE. Le premier est déjà sur la table et, comme le souligne le rapport, c'est que la politique monétaire de la BCE, étant la même pour toute la zone, "risque d'être excessivement restrictive ou expansive dans certains pays" avec tout ce que cela implique sur leur performance bon marché. .
Pour poursuivre la désinflation, il est essentiel d'éviter la flambée des prix et des salaires
Le deuxième problème est prospectif et concerne le "risque que, malgré la baisse des prix de l'énergie, l'inflation se nourrisse à l'avenir par une accélération prix et salaires» qui pour l'instant, comme l'a rappelé le gouverneur de la Banque d'Italie Ignazio Visco dans ses Considérations finales du 31 mai, il n'y en a pas mais cela ne nous permet pas de baisser la garde. Le rapport de l'Observatoire note que "la part des bénéfices dans le PIB réel a effectivement augmenté au cours des trois derniers trimestres dans tous les pays de la zone euro, même si cela n'implique pas nécessairement des marges bénéficiaires plus élevées pour les entreprises". Pour l'avenir, cependant - est la recommandation du rapport - "alors que les salaires regagnent le pouvoir d'achat perdu avec l'inflation dans le cadre des nouveaux contrats, la part des bénéfices dans le PIB doit être réduite afin que le processus de désinflation se poursuive". Au contraire, une nouvelle hausse des prix par les entreprises générerait un conflit de distribution et obligerait la BCE à une politique encore plus restrictive pour maîtriser l'inflation ».
