Face aux signes d'une économie saine, il semble de plus en plus clair que nous sommes dans un contexte de hausse des taux à court terme ; à l'avenir, nous nous attendons à un rythme de hausses de taux probablement stable plutôt que ciblé, la Fed visant un niveau de taux d'intérêt plus neutre. Cela dit, dans le contexte des investissements obligataires, il est important de comprendre que les taux à court et à long terme n'ont pas tendance à évoluer de manière synchronisée car ces derniers peuvent également être affectés par divers facteurs.
Comme toujours, cela signifie que les répercussions varient au sein des secteurs obligataires. À notre avis, la hausse des taux de la Fed est un bon signe que la Fed renforce ou confirme la démonstration de force de l'économie américaine en général, en particulier à la lumière de la performance positive du marché du travail et de la confiance des entreprises et des consommateurs.
En plus de viser un niveau de taux d'intérêt plus neutre, la Fed regagne également plus d'influence sur l'économie. Un niveau de taux d'intérêt plus neutre donne à la Fed une boîte à outils plus large pour aller de l'avant si elle change de cap. L'une de nos préoccupations est que si la Fed continue de maintenir les taux bas et que l'économie devient étonnamment négative, la Fed ne sera pas en mesure de stimuler l'économie en réduisant les taux. Bien que la Fed n'ait probablement pas besoin de balles à court terme, nous pensons qu'il est important d'en avoir.
Compte tenu de la vigueur des principaux indicateurs économiques, nous pensions que la Fed risquait de plus en plus de retarder les hausses de taux d'intérêt à court terme. Il convient de rappeler que le taux des fonds fédéraux commence à zéro, est resté à ce niveau pendant longtemps et est toujours bas par rapport aux normes historiques, malgré cette dernière décision de la Fed.
Cependant, nous ne nous attendons pas nécessairement à ce que les taux du Trésor à long terme augmentent à un rythme similaire. Le taux du Trésor à XNUMX ans pourrait augmenter progressivement, mais probablement pas au même rythme.
BOND : ZONES PLEINS FEUX
Conformément à une évaluation positive des fondamentaux économiques en général, malgré les solides performances enregistrées jusqu'à présent, nous continuons d'évaluer favorablement le crédit aux entreprises, y compris les segments Investment Grade et High Yield, ainsi que les prêts à effet de levier (prêts bancaires). Nous continuons de croire que ces secteurs pourraient grandement profiter de facteurs économiques favorables.
Au sein du crédit d'entreprise de qualité inférieure à investment grade, le plus grand risque a toujours été la détresse et le défaut, et jusqu'à présent, nous avons pris en compte ce risque pour le cycle économique américain. Nous surveillons la situation de près, mais ne voyons aucun signe initial de détérioration du crédit à grande échelle, du moins à court terme.
Nous continuons également de trouver le secteur municipal attrayant du point de vue de la valeur relative. Dans l'ensemble, nous sommes optimistes quant aux fondamentaux qui se reflètent dans la plupart des outils municipaux au niveau de la ville et de l'État.
En résumé, nous prévoyons donc que la Fed continuera probablement de relever les taux d'intérêt à court terme, car elle vise un niveau de taux d'intérêt plus neutre le long de la courbe des taux et le fera de manière plus cohérente au fil du temps. Compte tenu de la vigueur de l'économie américaine, nous considérons le resserrement de la Fed sur une note positive et pensons que le paysage obligataire offre encore de nombreuses opportunités potentielles aux investisseurs.
