Collés aux bornes comme il arrive les jours importants, les opérateurs ont misé sur la fumée blanche pour la négociation sur le Fonds de relance, en se concentrant sur BTP et, par extension, sur Les banques italiennes. Cependant, donner un nouvel élan au secteur est la fente d'Intesa Sanpaolo sur Ubi. La banque présidée par Letizia Moratti progresse d'environ 1,3% après Carlo Messina a relevé l'offre publique d'échange vendredi sur la proie : en plus de 1,7 action Intesa Sanpaolo nouvellement émise, les actionnaires d'Ubi recevront une contrepartie en espèces de 0,57 euro. Par conséquent, la valeur totale de l'offre est égale à 4,1 milliards, dont 3,5 milliards en actions et 652,2 millions en numéraire.
Même après cette relance, Intesa a souligné (+0,33%), le ratio pro forma Common Equity Tier 1 de l'institution dépassera 13% en 2021 et la hausse du bénéfice par action est estimée à environ 6% par rapport au bénéfice par action 2019. Des chiffres qui font pencher la balance de comparaison en faveur de la banque du système, qui pourrait dépasser le seuil des 67%, facilitant la consolidation. Une perspective qui provoque déjà les premières répliques dans le secteur, désormais persuadé que le séisme est proche.
Sans surprise, deuxième Le Messager, il y a déjà une rencontre entre Jean Pierre Mustier, PDG de Unicredit (qui a déjà fait appel à l'Antitrust contre Intesa pigliatutto) et Giuseppe Castagna, le PDG de Banco Bpm (+8,51%), ce matin juste au-dessus de 1,5 euros. En fait, l'institut de Piazza Meda semble être à la veille d'un choix stratégique historique : ou la fusion avec Unicredit lui-même ou une agrégation bienvenue au Trésor avec Mps (+8,37%). Sans exclure Bper (-1,4%), déjà engagé dans l'achat des succursales qu'Intesa devra vendre pour se conformer aux accords conclus avec l'Antitrust.
Le marché regarde particulièrement Bpm, qui a longtemps été l'un des titres favoris pour spéculer sur le secteur, en tant que grand protagoniste de la nouvelle phase de fusions. Le consensus Bloomberg met en avant un objectif fondamental moyen de 1,45 euro, où la note la plus récente est celle de JP Morgan : Underweight avec un objectif de 0,9 euro. Websim-Intermonte est beaucoup plus optimiste, avec une recommandation intéressante et un objectif de cours de 1,95 euros.
Dans le passé, les scénarios de risque bancaire ont causé plus de déceptions et de rumeurs que de transactions concrètes. Mais la nouveauté apportée par l'Ops d'Intesa est telle que toute évolution semble possible, même si Mustier n'a jamais caché son scepticisme sur chaque opération de fusion-acquisition possible, nationale ou transfrontalière. C'est aussi pourquoi Fidentiis croit "probablement en accord entre Bpm et Bper ».
La faible valorisation (0,20 fois le ratio cours/objectif de l'Equity) favorise également l'intérêt pour Bpm, compte tenu également du badwill qui serait généré (plus de 8,5 milliards) et des crédits d'impôts : la valeur des défauts probables est d'environ 1,3 milliard.
