L'Europe, bien plus que les États-Unis ou le Japon, a soutenu la montée en puissance de la finance chinoise et le processus d'internationalisation du renminbi, la monnaie chinoise. Le tournant a été enregistré en décembre dernier, lorsque le renminbi est entré dans le panier des droits de tirage spéciaux (DTS) du Fonds monétaire international (FMI), grâce aussi - et surtout - aux Européens qui, depuis la fin des années XNUMX, regardent avec l'intérêt porté à la monnaie chinoise et à la possibilité que celle-ci, une fois pleinement convertible, devienne l'un des piliers, avec le dollar américain et l'euro, de l'ordre monétaire international.
Le Royaume-Uni a ouvert la voie dans ce domaine. Mais après le référendum sur le Brexit, les banques de la City pourraient perdre l'accès au marché unique, ce qui conduit le gouvernement chinois à évaluer s'il convient de déplacer une partie de la compensation en renminbi - et des services associés - vers les marchés continentaux, principalement Francfort, Paris, Luxembourg - mais aussi Milan. Une dynamique aux répercussions importantes pour les relations sino-européennes, mais aussi pour les relations transatlantiques.
Soutien européen au renminbi
Lors des négociations de la révision quinquennale du panier de devises incluses dans la dsp du FMI, conclues début décembre 2015, l'Europe a été le porte-drapeau de l'élargissement du nombre de devises de 4 à 5, avec l'inclusion du renminbi , monnaie non convertible mais très circulante. Un événement qui pour la finance internationale pourrait être comparable, en termes d'impact stratégique, à ce que l'entrée de la Chine à l'OMC a été pour le commerce mondial en 2001.
Le match entre le gouverneur chinois Zhou Xiaochuan et la directrice du FMI Christine Lagarde s'est donc décidé en Europe. Les États-Unis et le Japon n'auraient pas eu à eux seuls la force de chasser les Chinois en retournant leurs demandes à l'expéditeur. La Chine a beaucoup misé sur le dsp, y voyant un tremplin pour encourager par tous les moyens l'internationalisation du renminbi et s'envoler vers une conversion totale qui pourrait intervenir bien avant 2020.
Les DTS sont des avoirs de réserve de change internationaux. Attribuées aux pays du FMI, ces devises représentent un pool de devises étrangères qui peuvent être échangées en cas de besoin. Même s'il est libellé en dollars américains, la valeur nominale d'un dsp est dérivée d'un panier de devises, avec, en particulier, un montant fixe de yen, de dollars, de livres, d'euros, auquel s'est ajouté, depuis l'année dernière, également le renminbi. Avec l'entrée du renminbi dans le panier du FMI, les institutions qui détenaient déjà cette monnaie, au moins une soixantaine, dont la Banque d'Italie, ont également dû convertir les DTS qu'elles détenaient en renminbi, avec une augmentation des réserves en monnaie de Pékin.
Rappelons qu'en octobre 2013 déjà, les banques centrales chinoise et européenne avaient signé un accord de swap pour un total de 45 milliards d'euros (350 milliards de renminbi), le plus important signé par Pékin en dehors de l'Asie. En novembre 2014, la BCE a officiellement ouvert des discussions internes sur le montant de renminbi à ajouter à ses réserves. La banque centrale britannique, pour sa part, a levé en octobre 2014 3 milliards de renminbi par le biais de bons du Trésor libellés en monnaie chinoise, puis les a conservés dans ses réserves, au lieu de les convertir en dollars américains comme elle l'avait toujours fait par le passé. En octobre de l'année suivante, lors de la visite d'État de Xi Jinping à Londres, le gouvernement britannique est choisi pour émettre les premières obligations chinoises libellées en renminbi.
L'Europe est également le lieu de prédilection d'un nombre croissant de hubs dits renminbi, ou banques de compensation pour la devise chinoise. Aussi connus sous le nom d'investisseurs institutionnels étrangers qualifiés en Rmb (Rqfii), ils se trouvent principalement en Europe, dans des villes comme Londres, Francfort, Paris, Luxembourg, mais aussi Prague, Budapest, Milan et Zurich. Les liens monétaires croissants entre l'Europe et la Chine expliquent la décision de la Grande-Bretagne, suivie de l'Allemagne, de la France et de l'Italie, de devenir membres fondateurs de la Banque asiatique d'investissement dans les infrastructures (AIIB), malgré les pressions américaines pour rester à l'écart.
Frein américain sur la finance chinoise
Alors que l'Europe s'ouvre au renminbi et à la finance chinoise, les grandes banques américaines continuent de freiner l'activisme de Pékin pour conquérir plus de place dans le salon de la finance mondiale, comme en témoigne le refus de MSCI, énième, d'inclure dans son indice des marchés émergents , blue chips chinois. En fait, le troisième non, le plus douloureux, est arrivé à la mi-juin, car cette fois Pékin a pris pour acquis une réponse positive. La méfiance de Msci a été dictée, selon les initiés, par le peu d'attrait du renminbi, une monnaie non convertible qui cultive de grosses créances liées - comme en témoigne son entrée dans le panier dsp du FMI - à son caractère négociable, donc de 'large et indéniable un usage commercial.
Plus qu'une démonstration de méfiance à l'égard de la transparence des marchés financiers chinois, la décision de MSCI reflète le fait que, malgré les récents efforts de Pékin pour libéraliser le marché des capitaux (notamment l'ouverture du marché obligataire onshore) et imposer des mesures resserrées pour protéger la liquidité, les investisseurs mondiaux ont choisi de rester à l'écart précisément en raison des craintes concernant le risque lié au renminbi et des difficultés opérationnelles liées à la gestion de la monnaie elle-même. 70 % de toutes les transactions en renminbi en dehors de la Chine sont toujours effectuées à Hong Kong, ce qui représente environ 800 milliards par jour.
Cependant, six années d'internationalisation rampante de la monnaie chinoise ont laissé des traces : il n'y a pas que les banques centrales qui investissent dans le renminbi ; La monnaie chinoise est déjà la deuxième monnaie de financement du commerce au monde, la sixième monnaie la plus échangée et a dépassé les dollars canadien et australien en termes d'utilisation, selon l'organisation mondiale de services de transaction Swift. Le soutien européen à la monnaie chinoise est une démarche tournée vers l'avenir, ainsi qu'un message politique adressé aux réformateurs chinois. Le Brexit pourrait accélérer cette dynamique. Cependant, le risque est que l'écart avec les États-Unis se creuse, qui, jaloux de maintenir la domination du dollar, regarde avec réserve la hausse du renminbi et le rôle joué par les alliés européens dans la promotion de la finance chinoise.
