L'économie italienne se maintient à flot. Et c'est déjà une nouvelle. Compte tenu du ralentissement de la zone euro et de l'écart de croissance habituel de plus d'un point de pourcentage par an, le taux cyclique de 0,2 % dans l'UEM au deuxième trimestre aurait dû correspondre à une variation négative en Italie, qui a plutôt enregistré un +0,1 %, selon les nouveaux comptes trimestriels.
En réalité, l'écart en rythme annuel demeure : +1,2% contre +0,1%. Cependant, il semble voué à baisser car, et c'est la deuxième nouvelle, l'Italie fait mieux que l'Allemagne : le PMI composite italien était de 50,6 en septembre contre 48,5 pour l'Allemand. Malheureusement c'est un dépassement de ceux qui font moins mal. Et si l'Allemagne est en mauvaise posture, les entreprises italiennes ne peuvent certainement pas trinquer, étant en amont des allemandes dans la plupart des chaînes de valeur, à commencer par le secteur automobile.
L'Économie italienne il se maintient à flot. Et c'est déjà une nouvelle. Compte tenu du ralentissement de la zone euro et de la différentiel taux de croissance habituel de plus d'un point de pourcentage par an, au deuxième trimestre la tendance économique de 0,2% dans l'UEM aurait dû correspondre à une évolution négative en Italie, qui a plutôt enregistré +0,1%, selon les nouveaux comptes trimestriels.
En réalité, l'écart en rythme annuel demeure : +1,2% contre +0,1%. Mais il semble voué à diminuer car, et c'est la deuxième nouvelle, l'Italie fait mieux que Allemagne: 50,6 le PMI composite italien en septembre contre 48,5 en Allemagne. Malheureusement c'est un dépassement de ceux qui font moins mal. Et si l'Allemagne va mal, les entreprises italiennes ne peuvent certainement pas porter un toast, étant en amont des entreprises allemandes dans la plupart des entreprises chaînes de valeur, commençant parl'automobile.
La troisième nouvelle est que leExportation italienne il n'a pas été entraîné vers le bas par la récession généralisée du commerce mondial. Au deuxième trimestre, leimportation mondiale elle a baissé en quantité pour la troisième fois consécutive et a enregistré une baisse annuelle de 0,5 %, tandis que les exportations italiennes de biens sur la même période ont enregistré un +2,5 % annuel en volume. Confirmer la capacité des entreprises à se diriger vers les marchés les plus dynamiques.
Le construction s'accélèrent, répondant enfin bien aux stimuli de la politique monétaire : sur les six premiers mois de l'année, les investissements résidentiels et non résidentiels ont augmenté de 4,5 % par an, contre 2,6 % sur la même période de 2018. L'automne devrait confirmer la bonne performance : en septembre le confiance des entreprises de construction a augmenté et s'est effondré de 12 points au-dessus de la moyenne des cinq dernières années.
I consommation ils bénéficient de l'évolution des revenus des ménages, augmentés des revenus du citoyen, ainsi que de l'augmentation de la masse salariale réelle (voir l'article sur l'inflation). même si lemétier a montré un recul conjoncturel en juillet-août, après +0,5 % en mars-juin. Mais il est bon d'attendre l'enquête trimestrielle qui révise souvent les données mensuelles.
Les investissements hors construction rebondit au premier semestre (+5,8 %), après le marasme de la période précédente (-4,8 %), effet de la fin des incitations désormais en partie reconduites. Mais la production de biens d'équipement a nettement baissé à l'été (-1,2% en juillet par rapport aux valeurs de printemps) et la confiance des entreprises de fabrication il a continué à tomber pendant l'été. Tout cela promet un ralentissement marqué.
Ce qui ne va vraiment pas, cependant, ce sont les réserves. Leur décumulation a soustrait 1,2 point de croissance au premier semestre par rapport au second semestre 2018. En substance, les entreprises vident leurs entrepôts en prévision des temps moroses. Mais si le diable s'avère moins laid qu'il n'est dépeint, alors on pourrait assister à un changement de politique. La seule fin de décumulation cela suffirait à faire remonter le PIB, et beaucoup, avec les importations.
Si vous ajoutez à cela l'évasion étroite d'un manœuvre restrictif (indépendamment de toute autre considération sur son contenu) et des nouvelles stimuli monétaires, 2020 pourrait être meilleure que 2019. Si le contexte mondial le permet, esquissé ci-dessous en quelques coups de pinceau, renvoyant plus de détails au prochain "Hands".
La croissance mondiale a encore ralenti au cours de l'été et l'indice PMI composite mondial est tombé à 51,2 en septembre contre 51,3 en août. Le composant ordini, c'est-à-dire la production future, est encore plus faible : 50,9. Est-ce métier encore plus : 50,1. Dans ce contexte, le nouveau mesures protectionnistes, annoncés ou lancés, augmentent encore plus l'incertitude, ce qui rend indéterminable le retour sur investissement attendu. Ceux qui voudraient ou pourraient investir préfèrent attendre pour comprendre où cela se termine. N'en déplaise aux prévisions de reprise du commerce mondial en 2020.
Sur cette photo, une grande consolation est que le voiture américaine crée des emplois, bat de nouveaux records, quoiqu'en ralentissement : +136 161 salariés en septembre, contre +2019 XNUMX en moyenne les mois précédents de XNUMX. les salaires augmentation : +2,6 % par an pour les salaires hebdomadaires, +3,5 % pour les travailleurs moins qualifiés. Cela aidera le consommateur américain à faire de acheteur dernier recours de la demande mondiale, malgré ses récentes dépenses plus prudentes, le taux d'épargne grimpant à 8,1 % en août. Mais en septembre, le Vente de voitures ils étaient en hausse de 1,2 % par rapport à août, ce qui n'est pas tout à fait un schéma d'avant la récession.
L'Zone euro s'aggrave, remorqué par l'Allemagne. Le Japon détient, grâce aux services. Et il ne faut pas oublier que, tout en ralentissant à moins de 6 % en 2020, la Chine elle ajoutera 1250 1000 milliards de dollars au marché mondial (aux taux de change actuels, ce qui compte pour les entreprises), contre 600 XNUMX aux États-Unis et XNUMX dans la zone euro (qui n'est pas, en termes de perspectives, le deuxième marché du le monde). Bref, tout n'est pas perdu.
La troisième nouvelle est que les exportations italiennes n'ont pas été tirées vers le bas par la récession généralisée du commerce mondial. Au deuxième trimestre, les importations mondiales ont diminué en quantité pour la troisième fois consécutive et ont enregistré une baisse annuelle de 0,5 %, tandis que les exportations italiennes de biens sur la même période ont enregistré un +2,5 % annuel en volume. Confirmer la capacité des entreprises à se diriger vers les marchés les plus dynamiques.
La construction accélère, répondant enfin bien aux stimuli de la politique monétaire : sur les six premiers mois de l'année, les investissements résidentiels et non résidentiels ont augmenté de 4,5 % par an, contre 2,6 % sur la même période de 2018. L'automne devrait confirmer la bonne performance : en septembre, la confiance des entreprises de construction a augmenté et était de 12 points au-dessus de la moyenne des cinq dernières années.
La consommation bénéficie de l'évolution des revenus des ménages, augmentés des revenus du citoyen, ainsi que de l'augmentation de la masse salariale réelle (voir l'article sur l'inflation). Même si l'emploi a accusé un recul conjoncturel en juillet-août, après +0,5 % en mars-juin. Mais il est bon d'attendre l'enquête trimestrielle qui révise souvent les données mensuelles.
Les investissements autres que la construction ont rebondi au premier semestre (+5,8 %), après le marasme de la période précédente (-4,8 %), effet de la fin des incitations désormais partiellement reconduites. Mais la production de biens d'équipement a nettement baissé durant l'été (-1,2 % en juillet par rapport aux valeurs de printemps) et la confiance des entreprises manufacturières a continué de se dégrader durant l'été. Tout cela promet un ralentissement marqué.
Ce qui est vraiment mauvais, cependant, c'est l'inventaire. Leur décumulation a soustrait 1,2 point de croissance au premier semestre par rapport au second semestre 2018. En substance, les entreprises vident leurs entrepôts en prévision des temps moroses. Mais si le diable s'avère moins laid qu'il n'est dépeint, alors on pourrait assister à un changement de politique. La simple fin du décumul suffirait à faire remonter le PIB, et beaucoup, ainsi que les importations.
Si l'on ajoute à cela l'échappatoire d'une manœuvre restrictive (indépendamment de toute autre considération sur son contenu) et les nouvelles stimuli monétaires, 2020 pourrait être meilleure que 2019. «Mains» plus de détails.
La croissance mondiale a encore ralenti au cours de l'été et l'indice PMI composite mondial est tombé à 51,2 en septembre contre 51,3 en août. La composante commandes, c'est-à-dire la production future, est encore plus faible : 50,9. Et cette occupation encore plus : 50,1. Dans ce contexte, les nouvelles mesures protectionnistes, annoncées ou promulguées, accroissent encore l'incertitude, ce qui rend indéterminable le retour sur investissement attendu. Ceux qui voudraient ou pourraient investir préfèrent attendre pour comprendre où cela se termine. N'en déplaise aux prévisions de reprise du commerce mondial en 2020.
Dans ce contexte, grande consolation, la machine américaine crée des emplois et bat de nouveaux records, quoiqu'en ralentissement : +136 161 salariés en septembre, contre +2019 2,6 en moyenne les mois précédents de 3,5. Les salaires augmentent : +8,1% par an salaire hebdomadaire, +1,2 % pour les travailleurs les moins qualifiés. Cela aidera le consommateur américain à agir comme un acheteur de dernier recours pour la demande mondiale, malgré ses récentes dépenses plus prudentes, le taux d'épargne ayant grimpé à XNUMX % en août. Mais les ventes d'automobiles ont augmenté de XNUMX % par rapport à août en septembre, ce qui n'est pas tout à fait un schéma d'avant la récession.
La zone euro se dégrade, tractée par l'Allemagne. Le Japon tient, grâce aux services. Et il ne faut pas oublier que même si elle ralentit à moins de 6 % en 2020, la Chine ajoutera 1250 1000 milliards de dollars au marché mondial (aux taux de change actuels, ce qui importe aux entreprises), contre 600 XNUMX pour les États-Unis et XNUMX pour la zone euro (qui n'est pas, en termes de perspectives, le deuxième marché mondial). Bref, tout n'est pas perdu.
