I prix consommateur accélérer, mais l'inflation reste faible. Comment expliquer ce mystère ?
Commençons par préciser que l'accélération ne se produit pas partout et n'a pas partout la même intensité. Cette dernière est maximale dans États-Unis, où, sur une base annuelle, le Indice des prix à la consommation (un indicateur parmi tant d'autres, et même pas celui préféré par la FED) a atteint 5,4% en juin et en rythme trimestriel annualisé il est même de 9,6% (10,5% hors alimentation et énergie, 4,5% annuel). Truc de l'alerte rouge, ce qui aurait déjà déclenché des hausses proactives des taux d'intérêt.
nell 'zone euro nous sommes à un niveau plus modeste de 1,9 %, et en baisse par rapport à 2,0 % en mai. La dynamique core il est même à un maigre 0,9 % et stable en mai mais en forte baisse par rapport à 1,4 % en janvier. Dans Chine l'inflation est également en baisse, grâce au durcissement des autorités chinoises tant dans les politiques économiques expansionnistes que dans les contacts sociaux (pour conjurer le danger de propagation de la variante Delta du virus) et dans les contrôles administratifs pour stopper la ruée folle vers les matières premières .
Cependant, il ne suffit pas que les prix de détail augmentent pour qu'il inflation, comme expliqué à plusieurs reprises dans le passé Mains. Au lieu de cela, il faut que cette ascension déclenche processus d'émulation et d'imitation, déclenchent des courses-poursuites salariales, "incarnées" dans les attentes et les comportements. Il n'y a aucune trace de cela aux États-Unis, encore moins de ce côté-ci de l'Atlantique.
Le attentes, évalués sur les indicateurs des marchés financiers et dans les enquêtes de confiance des ménages, restent bien ancrés, comme le disent les banquiers centraux. LE les salaires, même correctement mesurés pour tenir compte de l'évolution de l'emploi (aujourd'hui le mix revient à la normalité d'avant la pandémie, avec une augmentation du poids des emplois les moins bien rémunérés dans les services), ils augmentent au même rythme qu'au fin 2019, peut-être même plus bas.
Même au niveau de matières premières il y a un apaisement des tensions. C'est peut-être juste une pause. Rappelons toutefois que la hausse des cotations appelle une offre plus importante, ce qui conduit à un refroidissement des hausses de prix, voire à une inversion de signe des variations de prix. Cela se produira également pour la matière première hautement sophistiquée que je puce: parions-nous que dans un an nous aurons des excès ?
Ainsi, la vivacité des tarifs, y compris ceux à la production, qui sont ceux qui enregistrent partout les plus fortes hausses, car les produits semi-finis pèsent lourdement sur eux, plus touchés par la ruée vers les matières premières, est vouée à s'estomper.
D'autre part, il existe des raisons conjoncturelles et structurelles de croire que la pressions déflationnistes. Les cycliques sont essentiellement dans le nombre élevé de personnes à la recherche d'un emploi ou encore découragés de le chercher (compte tenu des craintes encore largement répandues d'être infecté) que la pandémie a suscité et qu'il faudra encore quelques trimestres, au moins, pour se résorber.
Les raisons structurelles devraient être connues à présent, mais cela ne semble pas être le cas à la lecture des commentaires inquiets de nombreux analystes et économistes. Il convient donc de les répéter : augmentation de concurrence de la mondialisation et des nouvelles technologies; l'efficacité résultant de la diffusion des innovations, à commencer par machine learning qui réduit la consommation de capital pour poursuivre lae-commerce répandre dans des domaines toujours nouveaux.
Une curiosité statistique. La BCE a décidé de changer d'indice de référence : non plus celui harmonisé développé aujourd'hui par EUROSTAT, mais une version enrichie de l'indice les loyers à la charge des propriétaires des maisons qu'ils occupent. Ces loyers sont déjà inclus dans tous les indices de prix américains, ce qui entraîne une différence systématique entre l'inflation américaine et européenne. Il semble donc correct de le faire aussi pour nous.
Cependant, en se prononçant en faveur de cette inclusion ne semble pas un étranger problème d'image. En effet, si l'on voulait disposer d'une mesure de l'évolution des prix à la consommation incluant les loyers imputés, il suffirait de recourir au déflateur de la consommation des ménages, qui les contient déjà. Or, changer l'indicateur sur lequel s'évalue l'atteinte d'un objectif rappelle beaucoup le dessiner la cible autour de l'endroit où la fléchette lancée s'est logée. Après de nombreuses années consécutives où la hausse des prix a été inférieure, souvent de beaucoup, aux fameux 2%, en ajoutant une composante qui augmente essentiellement plus que la moyenne, la cible devient plus facile à atteindre. Selon un devis préliminaire cet ajout vaut 0,4 point de pourcentage, de sorte que la tendance en juin serait de 2,3%, avec cela core à 1,3 %. Au profit de la crédibilité.
