Aujourd'hui commence une nouvelle semaine cruciale pour le sort de la Grèce. Athènes a entamé le rachat compliqué qui lui a été demandé la semaine dernière par l'Eurogroupe et le FMI. C'est une condition fondamentale pour les créanciers internationaux, qui ont conditionné le feu vert officiel à la nouvelle tranche d'aide en faveur du pays grec au résultat de cette opération. En attendant, aujourd'hui à Bruxelles, les ministres des Finances de la zone euro se réuniront à nouveau pour faire le point sur la situation à Athènes.
Dans le détail, la Grèce devra achever un programme de rachat de ses obligations d'Etat avec un coût maximum de 10 milliards d'euros. L'objectif est de ramener entre les mains de l'État environ 45 milliards de dette publique. Les opérations se dérouleront sur le marché secondaire et impliqueront des investisseurs privés.
Athènes a expliqué que l'offre suivra le modèle d'enchères néerlandais, dans laquelle les investisseurs annoncent le prix auquel ils ont l'intention de vendre leurs obligations avant que le prix ne soit déterminé. En particulier, ceux qui ont des titres en portefeuille et qui sont intéressés par l'offre doivent le communiquer avant le 7 décembre. Le règlement est plutôt attendu pour le 17.
Le prix Le minimum pour le rachat a été fixé entre 30,2 et 38,1% de la valeur nominale des obligations, tandis que le maximum se situera entre 32,2% et 40,1%. L'amplitude de la fluctuation sera déterminée en fonction de l'échéance des 20 séries de titres, mais la décote sera tout de même très importante. Athènes offrira des obligations émises par le fonds de sauvetage EFSF en échange de ses obligations d'État.
L'issue du rachat est loin d'être évidente, mais les marchés semblent y croire. Ce matin les taux d'intérêt des obligations grecques à 15 ans sont passés en dessous de XNUMX % pour la première fois depuis le début de la crise (dans le passé, ils avaient atteint 50%).
L'opération permettra également d'atténuer les différences entre Bruxelles et le Fonds monétaire sur la soutenabilité de la dette grecque. Le FMI aurait préféré une seconde restructuration des obligations souveraines (qui concernerait cette fois les obligations détenues par les États, pesant ainsi sur les contribuables), mais a dû céder au refus de l'Allemagne. Le week-end, cependant, juste de Berlin est venu une ouverture surprenante à la dévaluation.
"Quand la Grèce sera capable de se gérer, sans avoir besoin d'une nouvelle dette - a déclaré la chancelière Angela Merkel dans une interview avec Bild -, alors nous devrons examiner et évaluer la situation, mais ce n'est pas avant 2014 ou 2015 et si tout se passe comme prévu ».
Qu'Athènes soit capable de se financer à nouveau sur les marchés en si peu de temps n'est peut-être pas probable. Mais certainement en 2014 un obstacle fondamental sur la voie de la restructuration sera résolu : les élections allemandes septembre prochain.
