La croissance renaissante est loin de panser toutes les blessures de la crise
Avec la sortie du programme d'aide européen, la Grèce envisage la fin de huit années consécutives de crise. Pour la première fois depuis 2008, le PIB a augmenté pendant quatre trimestres consécutifs. En 2017, la croissance s'établit à +1,4%, tirée par les investissements et une demande extérieure dynamique. La croissance devrait approcher les 2 % en 2018, malgré une zone euro en léger ralentissement. Les ménages et les entreprises grecques anticipent cette amélioration de la situation économique, comme le confirme le Purchasing Manager Index (54 points au premier semestre 2018 alors que la valeur seuil de 2017 points a été atteinte en 50, ce qui indique une expansion économique) et comme le confirme le les indicateurs de confiance produits par la direction générale des affaires économiques et financières de la Commission européenne.
Cette reprise tant attendue s'est faite au prix d'un profond ajustement budgétaire et d'une importante dévaluation interne, encore plus marquée qu'en Espagne et au Portugal. Entre 2008 et 2015, la Grèce a perdu 25 % de son PIB, les investissements se sont contractés de 60 % et le taux de chômage s'est établi à 28 %. Certains secteurs, comme la fabrication de meubles, le textile et le carton, ont vu leur valeur ajoutée diminuer de plus de 70 %. D'un point de vue commercial, le chiffre d'affaires a diminué d'un tiers et le taux d'investissement a chuté d'environ 49 %. Les micro-entreprises et les PME, qui emploient plus de 60 % de la main-d'œuvre, étaient les plus vulnérables : environ 250.000 XNUMX PME ont fait faillite au cours de cette période. L'insolvabilité des entreprises reste un problème sous-estimé. Les données disponibles ne tiennent pas compte des procédures de pré-insolvabilité généralisées et le processus de liquidation judiciaire est lent.
Cette inefficacité favorise la survie d'entreprises « zombies » insolvables et non rentables, dont la majorité, parmi les pays de l'OCDE, sont situées en Grèce. Le risque de défaut des entreprises pèse donc sur la profitabilité des banques. Les banques grecques, malgré leur recapitalisation en 2015, continuent d'enregistrer des taux de prêts improductifs élevés.
Les entreprises grecques sont plus compétitives et orientées vers l'exportation
La consolidation budgétaire et la dévaluation interne ont permis de réduire en partie le double déficit à l'origine de la crise. Depuis 2016, les comptes publics présentent un excédent primaire et depuis 2015, la balance courante est en équilibre. La crédibilité budgétaire et financière a été restaurée et les incertitudes se sont considérablement réduites permettant au pays de faire son retour sur le marché international de la dette. Il y a également eu des améliorations significatives pour les entreprises : la contraction des salaires a favorisé l'amélioration de la compétitivité du pays en termes de coûts, par rapport à ses partenaires européens, redonnant du dynamisme aux exportations qui ont augmenté de 27 % entre 2008 et 2017. particulièrement bénéfique pour les moyennes et grandes entreprises, en particulier dans le secteur manufacturier, comme le secteur de la raffinerie de pétrole et l'industrie pharmaceutique.
Depuis le deuxième trimestre 2016, le taux de marge des entreprises grecques progresse et se situe au-dessus de la moyenne européenne, signe d'une reprise plus soutenue. Si pour l'instant la faiblesse de la demande intérieure ralentit le rythme de la reprise, 2019 devrait voir une amélioration rapide des ratios de rentabilité des entreprises et une accélération des investissements. "Avec la sortie de la Grèce du plan de soutien européen, des scénarios intéressants s'ouvrent pour le pays", souligne Ernesto De Martinis, PDG de Coface en Italie et responsable de la stratégie Méditerranée & Afrique. « D'une part, en effet, les signes de reprise – bien que timides – représentent des preuves positives d'une reprise. D'un autre côté, cependant, la présence encore généralisée d'entreprises "zombies", soumises à des taux d'insolvabilité très élevés, est une source d'inquiétude pour la stabilité de l'économie interne, qui doit être surveillée attentivement", ajoute De Martinis.
