"Sérieux, pas prudent". C'est ainsi que le PDG Mario Greco définit les objectifs communiqués aujourd'hui par Generali lors du très attendu Investor Day à Londres: en bref, un Roe de 13% égal à un résultat opérationnel de plus de 5 milliards, un ratio Solvabilité I de plus de 160% d'ici 2015 en supposant une hypothèse de payout de 40% et une réduction des coûts de 600 millions d'euros d'ici fin 2015 sans "réductions significatives de personnel partout dans le monde". L'accent sera mis sur l'activité principale d'assurance et la présence géographique, augmentant le poids de l'activité non-vie. Le groupe a alors décidé de diversifier ses sources de financement en s'intéressant aussi bien au secteur des particuliers qu'à celui des institutionnels, en se concentrant également sur les marchés en dollars américains.
L'action est en bourse il a ouvert positif, peu de temps après la publication du communiqué de presse sur le plan, puis a inversé le cours, perdant du terrain alors que Greco illustrait le plan aux analystes et à la presse. Ainsi il a clôturé de 3,09% à 14,1 euros sur une journée avec peu de mouvement pour les autres grands groupes d'assurance européens. Des échanges importants : plus de 15 millions d'actions ont changé de mains, contre une moyenne quotidienne de moins de 7 millions le mois dernier.
A l'avis négatif de la Bourse et à quelques commentaires prudents Déjà arrivé de certains analystes, le PDG du groupe a ainsi répondu qu'il jugeait les chiffres "sérieux, sensés et nous pouvons les atteindre dans les prochaines années". "Nous sommes loin d'atteindre aujourd'hui 13% de retour sur fonds propres et beaucoup d'entreprises de notre secteur n'en voient aucunement la fermeture, c'est un objectif atteignable mais un défi fondamental pour Generali", a expliqué Greco qui a ajouté : "Nous travaillons à créer une entreprise plus forte d'ici trois ans, avec beaucoup de respect pour le marché on ne regarde pas les réactions boursières d'un seul jour le titre a déjà beaucoup couru". Le message est clair : « travaillons et nous verrons quel profit Generali fera en 2015 ».
Greco vise à donner à Leone une position de capital plus solide et stable et un rendement plus élevé pour les actionnaires, transformant Generali « en un groupe mondial capable d'être compétitif sur les marchés internationaux en offrant à ses clients les meilleurs produits et services ». C'est ainsi que deux managers internationaux arrivent pour renforcer une équipe à laquelle l'ancien manager de McKinsey, lui-même au fort parcours international, avait immédiatement donné une touche personnelle dès son arrivée à Trieste. Il s'agit de Nikhil Srinivasan, qui occupera le poste de nouveau directeur des investissements), arraché au groupe Allianz où il travaillait depuis 2003 et où Greco lui-même travaillait. Et de Carsten Schildknecht, nouveau directeur général délégué à partir du 2013er avril XNUMX, également en provenance d'un groupe allemand, Deutsche Bank.
La croissance se concentrera principalement sur les marchés à forte croissance d'Europe centrale et orientale et d'Asie. Si le gestionnaire confirme l'intérêt sur le Brésil, il n'y a actuellement aucun plan précis de croissance. Ici, le groupe opère déjà mais en termes de parts de marché et de positions de leadership sans comparaison avec la force et les parts de marché de l'Europe centrale et orientale et sur les marchés matures. De nouvelles opportunités à fort potentiel seront explorées dans la bancassurance et les partenariats existants seront renforcés. Mais le Lion ne cherche pas des alliances avec le russe Vtb, dont il avait acheté 1% en 2011 visant une hypothétique alliance qui s'est ensuite évanouie, liens évoqués entre autres par l'actionnaire Leonardo Del Vecchio lorsqu'il a demandé publiquement la démission de le PDG Giovanni Perissinotto. « Il n'y a aucune contrainte, aucune stratégie. Nous n'avons pas d'accords particuliers. Vtb a sa propre compagnie d'assurance et ne compte pas s'en passer. Nous n'avons pas de discussions, de plans de programme en cours avec VTB et je ne suis pas au courant qu'ils recherchent des partenaires." L'accent sur la distribution examinera bancassurance. Déjà parce que Greco vise à "réduire la dépendance à notre réseau d'agences", en renforçant les ventes directes et en essayant aussi d'augmenter la distribution avec la bancassurance.
DES DIVIDENDES TRÈS PROGRESSIFS DANS LES AMÉLIORATIONS
POUR L'INSTANT PAS D'AUGMENTATION POUR COUPER DEMAIN LES ACTIONNAIRES AVEC PLUS DE CRÉDIBILITÉ
Les efforts du groupe ne retomberont pas sur les actionnaires, déjà tendus face à la baisse de la valeur de l'action (aujourd'hui l'action avoisine les 14 euros alors qu'à l'époque d'avant-crise il était d'avis répandu que d'un point de vue tiroir les Leone moins de 20 ans euros était une "bonne affaire"). Des tensions qui, dans la version des actionnaires forts, ont conduit au changement audacieux au sommet (avec le départ de Giovanni Perissinotto, dont les raisons de la défiance sont plutôt à chercher dans la victoire Unipol-Fonsai). "Nous n'avons pas l'intention de réduire les dividendes sur la durée du plan", Greco a rassuré en répondant à une question sur les mesures de renforcement du capital de l'entreprise et en rappelant que l'intention du groupe est justement "d'améliorer le rendement pour les actionnaires". De ce point de vue Greco précise que, si « nous n'avons pas l'intention d'être le gros distributeur de dividendes, nous serons néanmoins « très progressifs dans les améliorations ».
Concernant l'augmentation de capital, sur lesquels les paris du marché se sont chassés ces derniers mois, l'intention n'est pas d'aller frapper maintenant aux actionnaires pour arranger la réduction de la dette. Il s'agit plutôt d'une hypothèse à réserver à d'éventuelles opportunités de croissance futures. "C'est l'un des rares groupes italiens qui peut croître dans les années à venir - a déclaré Greco - Nous voulons créer la crédibilité pour pouvoir aller vers des actionnaires italiens et étrangers dire laissez-nous encore grandir". C'est pourquoi le groupe a choisi de ne pas financer l'acquisition de ppf avec de nouvelles ressources demandées aux actionnaires face à un plan pour 2015 clairement axé sur le renforcement des ratios de fonds propres et de solvabilité. "Nous finançons Ppf essentiellement en capital, l'obligation que nous avons faite est une obligation perpétuelle qui vaut comme capital", a expliqué Greco qui a précisé : "Pourquoi alors n'avons-nous pas voulu faire d'augmentation de capital jusqu'à présent et encore aujourd'hui ? Parce que nous pensons que c'est un levier que nous ne pouvons pas utiliser trop souvent. Nous voulons réparer l'état actuel de l'entreprise avec nos propres ressources, pour renforcer la crédibilité, la réputation et l'intérêt que le jour où nous verrons des opportunités de croissance et de transformation de cette entreprise nous pourrons aller demander à nos actionnaires des fonds pour notre développement, et nous ne serons pas dans les conditions dans lesquelles nos actionnaires ont déjà financé les dettes ».
En attendant Peter Kelner, l'entrepreneur tchèque de Ppf, il s'est remis à vendre les quelques actions Generali qui lui restaient en portefeuille : le 10 janvier, le financier tchèque a vendu un package pour 14,3 millions d'euros. La cession porte sur 986 mille actions, vendues sur le marché à 14,5059 euros chacune. Pour renforcer le capital, Generali s'attend d'ici 2015 à un gain de 4 milliards d'euros sur le capital régulé des cessions d'actifs non stratégiques, dont BSI et la réassurance aux USA. Ici "le processus de vente suit le chemin attendu". Pour l'instant, les offres contraignantes n'ont pas encore été conclues, mais "si elles ne sont pas attrayantes - a déclaré Greco - nous n'hésiterons pas à envisager des options alternatives". Les bénéfices seront alors réinvestis et d'autres actions de gestion du capital seront menées. Une approche plus disciplinée, selon la société, générera plus de flux de trésorerie à partir des opérations courantes avec un objectif de plus de 2 milliards de dollars d'ici 2015.
AU-DELÀ DE MEDIOBANCA, L'ENTREPRISE PUBLIQUE LION
PIRELLI, ACTIONNAIRE STRATÉGIQUE DE RCS ? CE N'EST PAS NOTRE TRAVAIL
Le plan a été présenté le 4 décembre à Mediobanca et le conseil l'a approuvé à l'unanimité. Mais Greco a précisé : "Generali est une entreprise publique" et le groupe fonctionne "en autonomie, dans le respect de tous les actionnaires" : nous agissons "dans l'intérêt de Generali et de tous les actionnaires". Ensuite, il y a les fichiers Pirelli et RCS, dont Generali détient respectivement 4,41% et 3,7% mais où la perspective semble être celle d'un relâchement des liens. Dans le pacte Pirelli, Greco a déclaré: "nous sommes favorables à rester encore un an si le pacte est raccourci d'un an, s'il n'est pas raccourci, nous partirons. Je pense qu'il sera raccourci.Nous sommes très positifs sur la société Pirelli et sur la valeur de l'investissement et nous serons donc très heureux de rester avec Pirelli. L'entreprise a des perspectives intéressantes ». Sur Rcs Greco a précisé qu'il n'était au courant "d'aucune information sur l'augmentation de capital de Rcs. "Nous participerons si cela présente des conditions intéressantes pour Generali", a-t-il déclaré. Quant à l'avenir, Greco se réserve le droit d'évaluer la situation ultérieurement : "nous ne pouvons rien faire maintenant, nous sommes liés par un accord syndical qui existe depuis un certain temps, il est fermé pour le moment, je ne peux pas disposer du RCS en ce moment", a-t-il déclaré. Dans le passé, l'ancien PDG Giovanni Perissinotto avait déclaré son intention de sortir de l'accord. Mais c'est le pragmatisme qui semble se dessiner : pour Generali il n'y a pas « d'accords et d'ententes », mais « des atouts et des atouts », tel est le message. "Nous les évaluons un par un, les regardons et décidons quoi faire", a précisé Greco, ajoutant qu'"il y a des titres avec lesquels nous nous sentons plus détendus pour les mois à venir et des titres avec lesquels nous nous sentons moins détendus". En tout cas, pour Greco, ce n'est pas le métier de Generali de « spéculer sur le marché ou d'être un actionnaire stratégique », c'est plutôt de « gérer prudemment nos investissements pour compenser nos dettes ».
LE TALON D'ACHILLE DU LION ? « UNE GOUVERNANCE OPAQUE »
Greco n'épargne pas une critique de la gestion passée : le "talon d'Achille" de l'entreprise qu'il a trouvé à son arrivée au sommet était le « la gouvernance opaque, le manque de transparence dans le processus décisionnel et les priorités stratégiques compliquées, parfois même contradictoires ». « L'absence d'une stratégie claire et ciblée et une structure d'entreprise excessivement complexe - a déclaré Greco - signifiaient que souvent les centres d'excellence étaient exploités mais que les connaissances et l'expérience n'étaient pas partagées au sein du groupe. Cela signifiait également que les ressources étaient utilisées dans des initiatives ou des investissements à des fins extérieures à son activité principale d'assurance. En conséquence, Generali a perdu sa position de leader dans de nombreux domaines et la rentabilité a commencé à chuter ».
