GALASSIA PIRELLI, SPOSITO ET BONOMI PROCHES DE L'ENTENTE
ET UN AVENIR ENTREPRISE PUBLIQUE SE PRÉSENTE POUR PIRELLI
La formule est sophistiquée et hermétique, comme cela a toujours été le cas pour les opérations de la galaxie Tronchetti.
Il n'est donc pas surprenant que la négociation, bien que menée par étapes forcées, ne soit pas encore conclue. Mais l'enjeu des pourparlers entre Marco Tronchetti Provera et les fonds Clessidra et Investindustrial est vraiment important : un accord qui, partant d'une nouvelle boîte corporate placée au sommet de la chaîne de contrôle, va changer toute la structure future du groupe qui vend des pneus Pirelli dans le monde entier Bref, en plus de garantir un divorce pas trop douloureux avec les Malacalza, le mécanisme identifié par Marco Tronchetti Provera et le couple Sposito-Bonomi, qui détiennent les fonds privés Clessidra et Investindustrial, doit tracer la route à moyen-long terme de la Bicocca groupe , jusqu'à la sortie de scène de Marco Tronchetti Provera, en quelques (mais pas très nombreuses) années.
L'opération comporte plusieurs étapes. Le schéma de l'accord prévoit tout d'abord que Tronchetti doit apporter sa participation majoritaire dans le Mtp dans une nouvelle case placée au-dessus de celle-ci dans laquelle les deux fonds entreront avec une injection de capital qui devrait s'élever à 40 millions pour avoir une part d'environ 30% de la nouvelle co.
Ça fermera comme ça, peut-être dès mardi matin, phase 1 du voyage prévu tandis que le suivant prévoit la tentative de dialogue avec la famille Malacalza, présente comme actionnaire à la fois de Gpi et de Camfin, pour les empêcher de s'opposer à la dissolution des différentes boîtes qui contrôlent le groupe Pirelli. Et convaincre les Génois après la bataille de ces derniers mois ne sera pas facile, non seulement pour Tronchetti mais pas même pour les plus diplomates Andrea Bonomi et Claudio Sposito.
La phase 2 sera conditionnée par l'évolution de la relation avec les Malacalzas, présent comme actionnaire à la fois de Gpi et de Camfin, pour les empêcher de s'opposer à la dissolution des différentes boîtes qui contrôlent le groupe Pirelli. Et ici, deux scénarios possibles s'ouvrent.
Si la situation n'est pas résolue, Claudio Sposito (Clessidra) et Investindustrial (Bonomi) recevront dans tous les cas une rémunération d'environ 10% par an pendant toute la durée de l'investissement. Après les deux premières années, cependant, il y aura des fenêtres dans lesquelles les fonds pourront vendre leurs actions sur les MTP tandis que, à un stade ultérieur, Sapa aura un appel.
Dans le cas d'un accord avec les Malacalza, en revanche, les fonds acquerront les parts de Camfin, acquérant ainsi la majorité du partenariat avec Tronchetti qui, cependant, sera reconnu comme gérant de Pirelli pendant un certain nombre d'années. Dans l'intervalle, Gpi et Camfin fusionneront et, à un stade ultérieur, un nouveau raccourcissement de la chaîne pourrait être réalisé avec la fusion avec Pirelli. Tronchetti aura le droit de trouver un troisième investisseur à qui revendre les parts du fonds et peut-être aussi les siennes.
C'est le plan auquel les Malacalzas s'opposeront probablement. Tant que la famille génoise restera dans le Gpi (annulation des accords prévue le 20 janvier, expiration des accords en juillet) elle pourra s'opposer à l'OPA sur Camfin. Et puis? La part détenue par Malacalza, 26,5 %, ne suffit pas à empêcher les fusions, à moins que certains alliés ne procèdent à l'achat de titres interdits par contrat aux Malacalza, qui pourraient disposer (s'ils atteignent le tiers du capital) d'un blocage minorité, mais rien de plus.
Au fond, Tronchetti semble avoir réussi à contrer le piège des anciens alliés génois. Mais à quel prix ? Au terme du long processus entamé avec Bonomi et Sposito, Tronchetti n'aura plus que 5% de Pirelli. Trop peu pour assurer un avenir à la dynastie familiale (où, en vérité, deux des trois enfants ont commencé des carrières loin de Bicocca). Mais au sommet de la pyramide, il pourrait toujours y avoir les 44,5 % contrôlés par le pacte syndical actuel. A condition que l'entreprise sache affronter avec succès des années qui ne s'annoncent pas faciles. En perspective donc, Pirelli sera certainement une entreprise publique, en tout cas capable d'exprimer un noyau dur aux commandes, qui devra à l'avenir choisir un président-directeur digne de Mtp, l'homme qui a sauvé le groupe après les mésaventures. du début des années 2008 et qui, de 65 à aujourd'hui, les années de la pire crise, a su multiplier par trois la valeur de Pirelli. Et aussi la chance des Malacalzas. Pour cette raison, avec l'accord en discussion ces jours-ci, une mission délicate commence pour Tronchetti à l'âge de XNUMX ans : la recherche de qui lui succédera dans quelques années. Il est facile de penser que "l'élu" sortira de la shortlist des cinq managers qui composent aujourd'hui le comité de direction.
