Aujourd'hui, l'Amérique choisit entre Obama et Romney dans un face à face qui tient en haleine depuis des semaines. Un choix qui n'est pas simplement entre deux candidats mais entre deux visions du monde opposées. L'attente s'est également fait sentir sur les tarifs qui avançaient prudemment dans l'attente du verdict. Mais qu'adviendra-t-il des marchés après le vote ? "Quelle qu'en soit l'issue, la volatilité restera le facteur dominant sur les marchés", déclare Pier Alberto Furno, PDG et gestionnaire de portefeuille principal de Nemesis Asset Management, une société de gestion d'actifs basée à Londres. « La réalité – dit Furno – est que rien n'a changé et les marchés vont pousser pour voir les faits. Maintenant, il faut mettre en place les programmes, il faut aller tester les résultats des actions de la BCE, qui devra sans doute faire plus même si elle a désormais peu de marge, et de la Fed, mais je crois que ni le T3 ni Le deuxième trimestre a eu beaucoup d'impact sur les données économiques ».
Beaucoup se demandent encore si la politique d'assouplissement quantitatif de la Fed a un effet ou des résultats moins concrets sur l'économie : les données de la semaine dernière sur les créations d'emplois, qui ont augmenté plus que prévu, ont donné un coup de main à Obama mais n'ont pas convaincu les plus critiques. « Après les élections américaines – dit Furno – je crois que nous devrons nous concentrer sur une reprise économique plus importante car jusqu'à présent la politique de QE n'a pas eu le résultat nécessaire. Une victoire de Romney conduira à des changements au niveau de la Fed mettant fin à Bernanke et peut-être à la politique de QE. Et le problème de la falaise fiscale devra également être abordé ». Bref, l'incertitude nous accompagnera au moins jusqu'à fin 2012 et début 2013. Le Congrès américain devrait passer le 600er janvier : si un accord n'est pas trouvé au Congrès sur le fiscal cliff à cette date, les coupes dans les dépenses être déclenchée et des hausses d'impôts d'environ 4 milliards de dollars, soit environ XNUMX % du PIB, avec des effets récessifs sur l'économie. Et la crainte des marchés est qu'une courte victoire d'Obama ou de Romney produise un gouvernement trop faible pour mettre fin sans hésitation au jeu du précipice fiscal.
D'autant plus que pour Furno les marchés ont déjà trop monté par rapport aux conditions de l'économie: aux USA ils ont été tirés par l'effet liquidité de la Fed, en Europe ils ont bougé sur les anticipations d'un sauvetage de la Grèce et sur l'espoir d'une solution au problème de la dette publique. « Les listes de prix sont déjà à des niveaux où elles ne devraient pas être – note Furno – Nous devons être réalistes quant à la récession que nous traversons ». Ce qui est compliqué par une crise de la dette souveraine qui ne peut être redressée, alors que l'Italie se dirige vers des élections de printemps qui devraient fermer le gouvernement intérimaire et laisser place à la politique, ce qui n'exclut pas un retournement de situation si les marchés seront déçus. "Sur la bourse italienne - note cependant Furno - je pense que ce ne sera pas tant le résultat des élections qui aura un effet mais plutôt comment le problème de la Grèce et le sauvetage de l'Espagne se dérouleront".
Cependant, la Grèce est toujours dans le chaos, paralysée par une grève générale le jour de son arrivée au Parlement le paquet sur les mesures d'austérité demandées par la troïka (le vote est prévu pour demain). En Espagne, le rapport sur la stabilité financière publié hier par la Banque centrale signale une forte croissance des créances douteuses du secteur financier au premier semestre 2012 à 194 milliards d'euros, soit une hausse de 34,5 % par rapport à juin 2011. Alors que Rajoy reste n'a pas levé sa réserve sur ses prochains coups : va-t-il demander de l'aide ou pas ? L'Espagne ne demandera un plan de sauvetage européen que si "c'est dans l'intérêt de tous les Espagnols", a déclaré Rajoy dans une interview, réitérant toutefois qu'à l'heure actuelle, "le gouvernement n'a pris aucune décision" en attendant de connaître les conditions de la demande. Pour le gouvernement, l'économie va s'améliorer en 2013 et croître à nouveau en 2014, au contraire, le journal El Pais rapporte que les estimations de l'UE sont pires que celles du gouvernement espagnol : un projet de la Commission européenne indique que le PIB de 2013 marquer une contraction de 1,5% contre les +0,5% attendus par Madrid et en 2014 il ne progressera que de 0,5% et non des 1,2% attendus par le gouvernement.
Mais le cadeau de Noël pourrait venir de Paris. « Celle qui finira bientôt par vivre des jours roses, c'est la France, qui jusqu'à présent était perçue comme un refuge alternatif. Pour l'instant, les marchés se sont fiés à leurs paroles, mais le pays n'a pas fait grand-chose et les nœuds reviendront se percher », souligne Furno. Alors, comment se déplacer sur les listes de prix dans ce scénario ? "Jusqu'à présent, nous sommes restés très prudents, nous avons maintenu des niveaux de liquidité très élevés dans les fonds afin de profiter des opportunités offertes par la volatilité et de faire des achats à des niveaux plus intéressants qu'aujourd'hui - explique Furno, qui adopte une gestion de valeur et le style de sélection des stocks - Le facteur le plus important de notre expérience sont les histoires de rénovation. Les histoires qui ont causé les plus grandes brûlures sont ignorées et représentent alors à la place les meilleures opportunités. En 2002 c'était le secteur technologique, aujourd'hui c'est le secteur financier. À, par exemple, a été beaucoup critiqué et détruit par les investisseurs mais à notre avis aujourd'hui c'est une belle histoire, elle a été épurée par le gouvernement et nous a déjà donné satisfaction". Le géant américain de l'assurance dépassé par la crise des subprimes et aidé par l'Etat a publié ces derniers jours les résultats. La société mère a clôturé le troisième trimestre avec un bénéfice de 1,9 milliard de dollars contre une perte nette de 4 milliards de dollars pour la même période de 2011. Le BPA dilué était de 1,13 $ contre une perte par action de 2,10 $ il y a un an. Le chiffre a dépassé les attentes des analystes de 0,88 $ par action.
