Demain est un Réunion de la Réserve fédérale plus attendu que d'habitude. Non pas que les marchés s'attendent à des soubresauts particuliers des propos de Jerome Powell, mais les scénarios de l'économie et de la La politique monétaire américaine en 2022. La réunion de la Fed sera en tout cas un rendez-vous important à surveiller afin de mettre à jour les considérations de la première économie mondiale sur ce qui se passe en matière d'inflation.
"Je m'attends à une confirmation de la réduction progressive nette des achats de titres sur le marché. Le dégressif avait déjà été annoncé lors de la dernière réunion, pour un chiffre proche de 15 milliards par mois : peut-être pourrait-il encore être renforcé au vu des derniers chiffres sur lainflation, calculée à 6,8%. Powell a également déclaré ces derniers jours que le terme "temporaire" ne devrait plus être utilisé pour parler d'inflation. J'ajouterai qu'à ces niveaux c'est encore un chiffre "temporaire". Alors qu'il faudra du temps pour le voir se repositionner vers le seuil des 2%". C'est ce qu'il observe Ange Baglioni, économiste à Cattolica et auteur du livre « Les frontières de la politique monétaire. De l'assouplissement quantitatif aux taux négatifs ».
Si la politique le permet, nous nous dirigeons donc aux États-Unis vers une nouvelle configuration de la politique monétaire à travers une stratégie de sortie progressive des politiques d'assouplissement et des taux d'intérêt proches de zéro. «L'expérience historique nous aide à tracer des étapes très précises dans ces scénarios - poursuit Baglioni - Nous commençons toujours par le dégressif, comme c'est le cas aux États-Unis, et ce n'est que plus tard que la phase de hausse des taux d'intérêt. En général, il y a donc réduction du stock du portefeuille de titres détenu par la Banque Centrale. Cependant, dans cet environnement économique particulier, même si la Fed entend réduire ses achats nets, elle devrait maintenir un portefeuille titres constant dans les années à venir, renouvelant les instruments financiers venant à expiration ».
La grande question relative à l'immense liquidité circulant sur les marchés mondiaux restera donc sur le terrain, à laquelle il faut ajouter la variable non plus transitoire de l'inflation destinée à accompagner longtemps le cycle économique post-Covid, aux États-Unis et dans la zone euro. Selon Baglioni, "il restera dans le scénario économique mondial une grosse masse monétaire et les bilans des grandes banques centrales resteront très importants. L'orientation expansive restera encore dans les scénarios financiers pendant longtemps».
En attendant la soi-disant « nouvelle normalité » des politiques monétaires occidentales, il reste à voir ce qu'il adviendra des marchés lorsque commenceront les préparatifs des hausses de taux réels. «Je ne pense pas que les marchés auront de grandes réactions à très court terme – conclut Angelo Baglioni – Pour le moment, tout est déjà pris pour acquis dans les analyses et les prévisions des opérateurs, également en ce qui concerne les anticipations d'inflation. On n'observera le véritable changement de rythme que dans quelques mois, quand la Fed annoncera la première phase de hausses de taux d'intérêt, vraisemblablement vers la moitié du 2022. Avec l'augmentation des fonds fédéraux, nous entrerons dans une nouvelle saison».
