Jeudi prochain, sur Juillet 21, pourrait marquer un tournant très important pour l'Europe et pour l'échange euro-dollar.
Ce jour-là aura lieu la conjonction de l'étoile BCE avec son resserrement monétaire, le premier depuis 2011, avec l'étoile Gazprom qui nous dira s'il veut ou non rouvrir les robinets de gaz. Pour tourner autour de ces étoiles, dans les mêmes jours et à partir de cette semaine, il y a les satellites de Trimestriel américain qui pour la première fois cette année rendra compte de l'impact sur les entreprises étoilées, de la guerre russo-ukrainienne, mais surtout de la flambée des prix et de la hausse des taux de la Fed.
Une période de changements d'époque qui a été certifiée mardi par une épreuve symbolique : la rupture momentanée de la parité entre l'euro et le dollar, un fait qui ne s'était pas produit depuis 2002, environ un an après l'adoption de la monnaie unique .
Les inconnues de l'euro faible
Comment interpréter cette période ? À qui profite un euro faible ? Et que pouvait-il se passer ce 21 juillet, dont on se souvient jusqu'ici "seulement" comme le jour où Neil Armstrong a marché pour la première fois sur la lune (1969) ?
Les conjonctions astrales sont parfois particulièrement compliquées et en cette période il n'est pas aisé de démêler l'écheveau et de faire des pronostics.
Quels sont les avantages d'un euro au pair face au dollar ?
Commençons par le fait du jour : vers 10 heures ce mardi matin, pour la première fois depuis décembre 2002, l'euro a touché parité du dollar pour remonter ensuite légèrement dans la journée à 1,007 dollar. Ce matin confirme la position autour de 1.
En d'autres temps, une monnaie faible pouvait être considérée comme une aubaine. Combien de fois en Italie (la dernière dans l'événement clé de 1992) a l'outil de la dévaluation de la lire par exemple, indiquée comme une panacée pour stimuler (ou, mieux, droguer temporairement) le marché intérieur en dynamisant les exportations ? Mais le tissu chaud que certains secteurs, peu nombreux, pourraient avoir à leur disposition, est maintenant brûlé par un feu ardent inflation importée: autrement dit, avec un euro faible, je paie beaucoup plus cher tout ce que j'importe, ce qui dans la situation actuelle s'appelle principalement energia, un facteur dont aucun secteur ne peut se passer.
Il secteur qui pourrait le plus profiter si le pouvoir d'achat du dollar augmente c'est celui de tourisme: en effet, les premières données montrent que de plus en plus d'Américains seront prêts à passer leurs vacances en Europe en général et en Italie en particulier. D'autres catégories de ce côté-ci de l'Atlantique qui pourraient bénéficier d'un euro faible pourraient être celles qui ont de fortes propensions à l'étranger, en particulier dans certains pays de la zone qui adoptent l'euro comme l'Italie, la France et l'Allemagne qui, entre 41 et 43 % de leurs produits en dehors des frontières de l'UE.
Pour le Made in Italy, par exemple, le Maison de haute couture, mais plus généralement la industrie textile autre que ça mécanique.
L'inconvénient d'un dollar fort
La faiblesse de l'euro face au dollar "pourrait aussi être considérée comme un avantage pour l'économie européenne car elle encourage notre capacité à exporter", mais "ce serait une erreur, il faut aussi penser au côté négatif", a déclaré le commissaire européen aux Affaires économiques Affaires du lundi Paolo Gentiloni lors de la conférence de presse à la fin de l'Eurogroupe. Et le revers de la médaille indiqué par Gentiloni est forcément la voix coûts de production, à son tour pénalisé parinflation importée et les matières premières payés en dollars : en 2008, alors que le baril de pétrole dépassait 130 dollars, l'euro fort faisait baisser le prix final en Europe d'environ un tiers. Pas aujourd'hui.
Mais ce n'est pas qu'une question commerciale : « Dans les mois à venir, ce sera opérations financières et les mouvements de capitaux déterminent l'équilibre des pouvoirs, plutôt que les comptes commerciaux courants », dit-il Charles Favero Directeur du Département Financier de Bocconi. « L'Europe a une tâche beaucoup plus difficile que les États-Unis, il faut le répéter, et l'incertitude sur l'inflation conduira de toute façon aux dieux problèmes de fragmentation en Europe. Je ne vois pas une situation politique et économique capable de voir l'euro plus haut que le dollar"
La monnaie unique met en lumière la difficulté de la phase économique
Les fers sont sur le feu : craintes d'un blocage de l'approvisionnement en gaz russe du Vieux Continent, inflation qui s'envole à 8,6 % et révision à la baisse des estimations de croissance 2022 par la Commission européenne (+2,7 % la prévision de mai) sont au rendez-vous. base de la baisse de la monnaie unique. Et puis les différentiels de taux d'intérêt entre ce côté-ci et l'autre côté de l'Atlantique. LE Fonds fédéraux ils oscillent entre 1,5 et 1,75 % avec une nouvelle hausse de 75 points attendue lors de la prochaine réunion, alors que les taux européens sont toujours à -0,50 % depuis 2011. Pourtant, les États-Unis ont une dette qui a franchi les 30 8,8 milliards de dollars (environ trois fois celui de la zone euro) et une inflation attendue de XNUMX pour cent.
L'arrivée du trimestriel américain aura-t-elle un impact sur le dollar ?
Combien de temps le dollar restera-t-il élevé ? Qu'est-ce qui pourrait casser la tendance ? Cette semaine, un rapport d'UBS renverse cette idée : "A long terme, écrivent les analystes, le potentiel de hausse du dollar sera freiné par le ralentissement de la croissance économique". Le marché commence déjà à prévoir une nouvelle baisse des taux de la Fed en 2023.
La publication des premiers sera pertinente Trimestriel américain dans les prochains jours car ils pourraient signaler un premier changement de rythme de l'économie américaine et donc aussi des mouvements futurs de la Fed, à commencer par les grands groupes bancaires américains dont jp Morgan Morgan Stanley et goldman Sachs qui d'une part devraient bénéficier de la hausse des taux d'intérêt qui leur permet d'augmenter les rendements du capital emprunté, mais d'un autre côté, cela pourrait signaler un déclin des divisions d'investissement et de banque d'affaires qui pourrait et pourrait avoir un impact sur les bénéfices des entreprises. On passera ensuite aux grands gestionnaires d'actifs comme Blackrock, State street puis le secteur Tech qui est très impacté par la volatilité actuelle des marchés, et on verra Tesla, Apple, Microsoft qui pourraient être pénalisés par la forte dollar en ce qui concerne l'amélioration des bénéfices dans évaluer les produits à l'étranger.
« L'accent est mis avant tout sur l'orientation plus que sur résultats finaux comprendre l'impact des vents récessifs en perspective et la dynamique de la consommation dans un contexte d'inflation élevée et de salaires réels négatifs depuis plus d'un an aux USA, avec donc une pression à la baisse sur la consommation » observe Antonio Cesarano Chief Global Strategist – Intermonte SIM SpA
Le dilemme des banques centrales : inflation ou croissance ?
Et nous voici à la conjonction astrale de le 21 juillet prochain. BCE devra se prononcer sur sa future politique monétaire. Et ce même jour, il saura que Gazprom décidera de maintenir fermés (totalement ou partiellement) les robinets de gaz.
Le dilemme de Christine Madeleine Odette Lagarde est un bloc : accélérer la hausse des taux pour contenir les fortes pressions inflationnistes induites par un euro faible ou ralentir le rythme en raison de l'impact négatif sur la croissance découlant de la possible crise énergétique induite par l'arrêt du gaz russe. François Villeroy, un membre du directoire de la banque centrale a fait remarquer ces derniers jours que la BCE tient compte de la dynamique de l'euro dans le cadre du suivi de la stabilité des prix.
Les tarifs de BCE ils sont toujours négatifs, à -0,50 % et les attentes sont de les porter à -0,25 % la semaine prochaine, puis de les ramener à zéro en septembre.
De l'autre côté le Fed, pendant quelques mois sera entièrement focalisé sur l'accélération du retour de la politique monétaire avec des hausses rapides de 75 points de base auxquelles s'ajoutera l'assouplissement quantitatif, c'est-à-dire le drainage de liquidité induit par la baisse des réinvestissements qui atteindra en septembre le seuil des 95 milliards de dollars un mois. Le tout pour obtenir des effets de maîtrise de l'inflation le plus tôt possible afin de disposer ensuite d'espace pour se concentrer sur la croissance. Mais pas tout de suite.
"Si la trimestrielle devrait mettre en évidence dommages au guidage des entreprises américaines en raison de la forte inflation, pour Fed ce serait un stimulant supplémentaire à court terme pour agir rapidement dans le lutter contre l'inflation, malgré les symptômes d'un ralentissement de la croissance qui se font déjà sentir », déclare Antonio Cesarano, Chief Global Strategist d'Intermonte SIM. La même chose devrait émerger des dommages des bénéfices des multinationales américaines pour les bénéfices réalisés à l'étranger en raison de la force du dollar : ce serait un stimulant supplémentaire de concentrer la lutte contre l'inflation dans un court laps de temps pour éviter des dommages prolongés précisément aux entreprises américaines. "Pour la première fois depuis plus de 15 ans, dans le monde occidental, nous serons confrontés à des banques centrales axées uniquement sur le lutter contre l'inflation et disposé (en particulier la Fed) à réduire ses effectifs et à sacrifier également la croissance économique. Si quoi que ce soit, ce dernier deviendra un sujet à traiter plus tard, probablement pas avant l'année prochaine: il faut d'abord éteindre le feu inflationniste. Seulement à la fin les deux cloches croissance et inflation ils joueront à nouveau harmonieusement ensemble mais il faudra probablement d'abord traverser une récession, induite en partie par les banques centrales elles-mêmes aux prises avec la nécessité de juguler au plus vite l'inflation galopante ».
Si quoi que ce soit, au-delà des domaines individuels, peut-être que le marché commence simplement à en escompter un récession mondiale et les États-Unis, qui ont la réputation d'être plus résilients sur le plan économique, et dont la monnaie est considérée comme un refuge, en attente de temps meilleurs.
