Eurizon Asset Management a publié en août The Globe, la publication mensuelle sur les perspectives d'investissement de la Société mise à jour à fin juillet 2020. Nous publions ci-dessous un résumé, rappelant au lecteur qu'il ne s'agit pas d'un conseil en investissement mais seulement d'une vision sur les tendances possibles de la divers marchés.
En fin d'article, le lien vers la vidéo qui illustre le scénario attendu par Eurizon pour les marchés financiers internationaux.
SCÉNARIO DE RÉFÉRENCE
Il est confirmé que le virus s'accélère aux États-Unis, en
Amérique latine et autres pays émergents, mais cela ne génère pas de tensions
sur les marchés. La propagation de la contagion n'a pas entraîné de nouvelles fermetures d'activités économiques et n'a donc pas entraîné de nouvelles révisions des estimations de croissance. De plus, la recherche d'un vaccin semble avancer dans un sens positif, même s'il n'y a aucune visibilité sur le calendrier de l'expérimentation.
ILes vraies nouvelles compensatoires sur la pandémie sont les données économiques. La confiance des entreprises a poursuivi son redressement en juillet, confirmant qu'avril était le plus bas de l'économie mondiale. Les bénéfices des entreprises du deuxième trimestre ont fortement chuté, mais ont dépassé les attentes, qui étaient positionnées trop bas. Désormais, il sera plus difficile de battre un consensus qui s'ajuste à la hausse. L'accent est mis sur la réaccélération réelle de l'activité et cela dépend en fin de compte de la progression du virus.
Parmi les éléments de soutien, il y a aussi les interventions de politique économique. Les banques centrales ont maximisé leur soutien et sont maintenant en attente. Cependant, la relance budgétaire se poursuit. Un nouveau plan de 1000 XNUMX milliards de dollars est en discussion aux États-Unis. La dynamique positive se poursuit pour l'Europe, avec l'accord sur le Fonds de relance, qui peut soutenir la sortie de crise et représente un pas en avant important vers une UE plus intégrée
MACRO-ÉCONOMIE
La longue vague du virus aux États-Unis n'a pas entraîné de nouveaux arrêts de l'activité économique, mais elle suscite l'attention. Sans retour de la contagion, le retour à une activité normale sera lent.
La confiance des entreprises en juin/juillet et les bénéfices des entreprises au deuxième trimestre ont dépassé les attentes trop pessimistes. Une reprise en V s'opère pour l'économie mondiale qui, pour continuer, aura cependant besoin d'un retour de la contagion.
ALLOCATION D'ACTIFS
Une propagation plus longue que prévu du virus ne semble pas avoir le potentiel d'interrompre la reprise économique, mais elle pourrait la retarder et réduire son intensité. Les actifs à risque ont pris une longueur d'avance dans la valorisation de l'amélioration macroéconomique.
Le profil pro-cyclique des choix d'investissement est partiellement réduit, profitant de la surpondération des actions.
REVENU FIXE
Les obligations d'État américaines et allemandes intègrent pleinement la récession et ont le potentiel de se protéger contre la volatilité des actifs risqués. De plus, les obligations allemandes ont un flux de coupon négatif.
Se propage après la crise de mars, mais reste intéressant. Les obligations d'État de la périphérie de la zone euro offrent un flux de coupon positif intéressant face aux taux allemands négatifs. Les obligations Investment Grade, High Yield et Emerging Markets ont des spreads élevés par rapport aux niveaux pré-Covid.
ACTIONS
Les actions ont récupéré environ les deux tiers de leurs pertes de mars. Les évaluations absolues paraissent tendues, mais par rapport à un flux de coupons obligataires stablement proche de zéro, la rémunération offerte par les actions apparaît intéressante à moyen terme.
La tendance à court terme apparaît tendue, la reprise économique escomptée par les bourses pourrait être lente sans un retour du virus aux USA, août est un mois saisonnier soumis à des épisodes de volatilité.
MONNAIES
Gestion efficace de la contagion, soutien décisif de la BCE, accord entre gouvernements sur le Fonds de relance sont des éléments de soutien à l'euro, à l'opposé de la longue vague de contagion aux USA et des incertitudes autour des élections de novembre qui au contraire fragilisent le dollar .
Le yen reste, avec les obligations d'État américaines, l'un des rares actifs capables de compenser la volatilité des actifs à risque.
VIDÉO
Ici le vidéo qui présente le scénario attendu par Eurizon pour les marchés financiers internationaux.
