« Le législateur italien risque : en tuant le commerce, qui est actuellement le seul secteur bancaire en croissance, le système italien est mis en danger, favorisant la fuite des fonds d'investissement à l'étranger et créant effectivement du chômage ». L'alarme a été tirée 7 mois après l'entrée en vigueur de la taxe Tobin, la taxe controversée « et démagogique » sur les transactions financières, par Massimo Siano, responsable du marché italien et français des ETF Securities, société britannique parmi les leaders mondiaux dans l'émission d'Etp.
« L'Italie – a rappelé Siano lors d'une conférence de presse à Milan pour faire le point sur les effets de la taxe Tobin – est la deuxième pays au monde pour le commerce en ligne, juste derrière les États-Unis. Si vous exagérez avec les impôts, les gros fonds actionnaires des grandes banques et assurances du pays mettent peu de temps à imposer le transfert du siège social ». La taxe Tobin fait donc peur, même si elle ne concerne pas toutes les transactions financières et même s'il n'est pas possible aujourd'hui de quantifier si et dans quelle mesure les opérateurs et les clients finaux ont subi les contrecoups d'une taxe voulue par l'UE mais mise en place jusqu'à présent par quelques pays, parmi lesquels l'Italie depuis mars 2013 (le premier paiement étant dû aujourd'hui, le 16 octobre).
« La Grande-Bretagne, par exemple, est contre – explique un avocat d'ETF Securities, Marco Boldini – et a déjà posé la question au niveau européen : parmi les nombreux principes bafoués par cette loi, il y a celui de l'égalité, étant donné qu'elle oblige les acteurs non-UE à se soumettre aux règles de l'UE. Ce sera une coïncidence, mais de mars à aujourd'hui, le volume quotidien des échanges d'actions en Italie a chuté de 48 %, passant de 4,5 à 2,9 milliards d'euros. Et c'est aussi révélateur que le marché des produits dérivés a chuté de 12% cette année ».
Oui, car cette taxe (actuellement 0,12 % sur les marchés réglementés et 0,22 % sur les marchés de gré à gré, depuis janvier 2014 0,1 % et 0,2 %), qui s'applique au transfert de propriété d'actions et d'instruments financiers de capital émis par des sociétés résidentes en Italie et d'une capitalisation supérieure à 500 millions d'euros (et au transfert de propriété de titres représentatifs, quelle que soit la résidence de l'émetteur du certificat), il s'applique également à partir du 1er septembre aux dérivés dont le sous-jacent est composé d'au moins 50 % d'indices d'actions italiens.
Au total, comme le reconnaissent les opérateurs d'ETF Securities eux-mêmes, un domaine bien limité, qui exclut, par exemple, les produits dérivés qui ont pour sous-jacents les matières premières, les taux et les devises, et tous les ETP. Ou plutôt presque tout le monde. Si en fait il est incontestable que les Exchange Traded Commodities sont par définition absolument exclues de l'application de la taxe, la firme britannique conteste que les ETF ne soient pas réellement 100% comme ça. "Il y a, par exemple, des coûts indirects - révèle Boldini - : d'une part, la réplication synthétique de l'indice prévoit la signature d'un contrat dérivé avec les fournisseurs de Swap, et il y aura donc une taxe que l'émetteur de l'ETF devra payer pour conclure cette transaction ».
Le coût de l'opération, si on le rapporte à l'ampleur des échanges, est encore négligeable : au maximum 200 euros, même si avec des effets possibles (encore plus négligeables) sur le spread. Conséquence encore plus limitée si l'on considère qu'en examinant le portefeuille d'ETF Securities, les ETP émis par celui-ci sur la Borsa Italiano sont au total 156, dont 144 ETC (donc totalement exclus) et seulement 12 ETF, dont seulement deux sont indirectement concernés. de Tobin : Etfx Ftse Mib Leveraged (2x) Fund et Etfx Ftse Mib Super Short Strategy (x2) Fund.
Alors que parier sur Etc et Etf est la solution à l'alarme ? Dans l'ensemble pourquoi pas, comme l'admet Massimo Siano lui-même : "Nous nous attendons en fait à ce que l'utilisation des ETF et des ETC augmente donc dans les mois à venir, étant donné que l'achat et la vente des deux instruments ne sont pas soumis à la taxe Tobin".
