Enel n'a pas échappé jeudi à la pluie de ventes qui s'est abattue sur les listes européennes sans épargner les services publics. Mais le géant de l'électricité peut se consoler de l'excellent accueil réservé mercredi par la place financière à l'émission, la troisième du genre, d'une « obligation liée durable » : 500 millions de livres pour financer des investissements conformes aux objectifs verts de l'Union Europe , rappelé à Washington par Christine Lagarde qui a prévenu que l'UE s'apprête à privilégier les projets d'investissement liés à l'environnement, abandonnant le principe de neutralité.
Mais les marchés apprécient déjà depuis un certain temps le modèle de l'entreprise italienne, considérée comme une championne dans le domaine des énergies renouvelables. Une reconnaissance qui fait Enel, de loin l'action la plus capitalisée de Piazza Affari d'une valeur de 76,6 milliards, le champion de l'économie durable, à la première place en Europe. Au contraire, si nous examinons les performances du secteur de l'électricité et de l'énergie à moyen terme, nous devons reconnaître qu'Enel est un bon exemple de la révolution en cours dans les évaluations du marché de la durabilité, un processus qui réserve plus d'une surprise.
La semaine dernière Exxon Mobil, le géant pétrolier en tête depuis des décennies, a renoncé à son avance dans le secteur de l'énergie : en 2010 le titre valait 330 milliards de dollars, aujourd'hui un peu moins de 150. La première place dans le secteur de l'énergie a augmenté aux États-Unis NextEra, une entreprise active dans l'énergie éolienne qui valait il y a dix ans un sixième d'Exxon Mobil qui, entre autres, a dû subir la honte de clôturer le trimestre dans le rouge.
Un destin amer pour un colosse qui, il y a quelques années seulement, a su dicter les lignes de la politique énergétique américaine, guidant l'ouverture vers l'exploitation du pétrole brut sibérien, un choix soutenu par Rex Tillerson, l'ancien PDG qui fut le premier Secrétaire d'État de l'ère Trump.
La course de relais dans le monde pétrolier n'est pas un cas isolé. Au contraire. Les années ne sont pas loin où Eni elle représentait la première filiale du Trésor public, à des années-lumière d'Enel, elle aussi ligotée par des dettes dans les télécommunications. Aujourd'hui, le chien à six pattes vaut un peu moins de 23,5 milliards d'euros en bourse, moins du tiers du groupe électrique qui entre-temps est devenue une multinationale féroce.
Encore plus impressionnant, Enel se rapproche désormais de Total qui vaut aujourd'hui un peu plus de 90 milliards d'euros contre 125,7 en 2010. Mais ce sont tous les grands noms du secteur pétrolier qui ont brûlé la valeur : Chevron, Shell, BP sont tous au plus bas depuis dix ans sous la pression des grands investisseurs, des fonds de pension américains aux fonds souverains norvégiens, qui imposent une restructuration rapide. Au contraire, les grands noms du secteur des énergies renouvelables, et pas seulement Enel, battent de nouveaux records : cela s'applique à Jeu Siemens quant au danois Vestas ce qui a contribué à faire de la bourse de Copenhague la plus brillante en septembre. Mais, conformément à la révolution d'Enel, il n'y a pas quelques entreprises traditionnelles qui se sont concentrées sur les énergies renouvelables, de Iberdrola espagnol vers EDPR portugais.
Il y a ceux qui voient un risque de bulle arrive: comment justifier un ratio p/u de 25 fois pour le danois Orsted contre seulement 5 pour Total ? Différents facteurs entrent en jeu, dont l'effet de rareté et la volonté des entreprises d'accélérer la transition avec des opérations sur des lignes externes. Mais surtout, la Bourse reconnaît et amplifie le changement de paradigme que nous vivons.
