Les données du dernier trimestre 2020 confirment les prévisions, avec la Croissance aux États-Unis et en Europe (et particulièrement Italie) décroissant. Au cours du trimestre, disait-on le mois dernier, la situation économique s'est détériorée, ce qui a posé une hypothèque pour ce premier trimestre 2021.
La pandémie s'accélérait en cette fin d'année et les restrictions étaient de retour sur le terrain, avec plus de clés dans les rouages de l'économie. De ce point de vue, les données du mois dernier sont moins négatives. Hormis quelques résurgences, je contagions, contrariés par les restrictions, ralentir à la moyenne mondiale (et plus rapide en Amérique qu'en Europe), tandis que les enquêtes sur confiance – tant pour les ménages que pour les entreprises – montrent une propriété.
Les mois à venir seront difficiles, notamment en Italie, où la surprise pourrait être laEffet dragon, ce qui aiderait beaucoup à accélérer la reprise de la Péninsule. Mutatis mutandis, un slogan porte-bonheur d'une publicité Carosello me vient à l'esprit : mettre un tigre dans le moteur, qui a accompagné les années folles du miracle économique à partir de 1956. Oui, aujourd'hui nous aurions besoin d'un autre vrai miracle. Nous n'imposons aucune limite à la Divine Providence. «Il est en mission pour Dieu», aurait dit John Belushi, en référence au Grand Mario.
D'autre part, la rapidité avec laquelle le vaccin a été préparé (bien plus d'un en vérité) et l'inoculation de l'ensemble de la population mondiale se poursuit. Ainsi, le jugement exprimé dans le dernier Mains ("2021, l'odyssée du virus vers le happy end", titrait-on) reste d'actualité, grâce au vaccinations qui se déroulent inexorablement partout dans le monde, bien que confus par des mésaventures controversées en cours de route.
Les deux plus grandes économies de la planète – La Chine et les États-Unis – ont été touchés par Covid-19 de manière très différente : le virus a été rapidement maîtrisé dans le Céleste Empire, alors qu'en Amérique il a infecté près d'une personne sur 10 et le nombre de morts dépassera le demi-million ce mois-ci. Mais, paradoxalement, la Utiliser Je suis, parmi les grands pays, un de ceux où l'économie a mieux réagi. Merci àimpressionnante "salle d'urgence" (passé, présent et futur) des politiques monétaires et budgétaires, et aussi grâce à la résilience du système économique qui, dans ce cas comme dans d'autres cas du passé, montre une réactivité aux "pointes et flèches du destin adverse" que d'autres pays envient. Pour l'avenir, le deux locomotives – États-Unis et Chine – assurer un remorquage robuste tout-terrain de l'économie mondiale.
Le mois dernier, nous avons remarqué que parmi les "leçons économiques" de la pandémie il y a eu une acceptation bienveillante - théorique et pratique - des déficits et des dettes publics pour désinfecter les conséquences économiques du virus, et une examen des rôles respectifs des politiques monétaire et budgétaire. Une autre leçon peut être tirée d'une étude intéressante du Peterson Institute of International Economics (Pourquoi certains experts se sont trompés sur la préparation à la pandémie, de Cullen S.Hendrix) en regardant un rapport publié en 2019 (donc avant le virus) : L'indice de sécurité sanitaire mondiale il a analysé (prophétiquement, avec du recul) quels pays étaient les mieux placés en cas de pandémie. Eh bien, il n'y avait aucune corrélation entre ces placements et les résultats dans la lutte contre le SRAS-CoV-19. Ils ont été ignorer les variables du leadership politique et de la cohésion sociale, qui affecte le respect des restrictions. Deux variables qui ne sont pas nouvelles, mais qui n'avaient pas été suffisamment étudiées. Attendons-nous à une forêt d'analyses savantes sur le sujet.
Inflation réserver un confirmation et un (moitié) surprise. La confirmation réside dans les tensions sur prix à la production et matières premières: la (relativement) bonne santé de grands absorbeurs (Chine et USA), les (relativement) bonnes performances industrie par rapport à services et les majors les coûts de transport expliquer la hausse des prix. La (demi) surprise réside dans laflambée des prix à la consommation dans la zone euro en janvier. L'explication semble tenir à deux éléments ponctuels : la revisite de la poids du panier (plus de détails seront donnés plus tard) et leAugmentation de la TVA (c'est-à-dire la fin d'une réduction) dans Allemagne, où la poussée a été bien plus importante qu'ailleurs. Mais mettons les choses dedans perspective: nous sommes toujours dans le 'zone de découragement' des banques centrales, c'est-à-dire bien en deçà des fameux 2 %.
I taux longs (Bunds et T-Bonds 10 ans) ressentent la légère amélioration des tendances économiques sous-jacentes et sont également légère montée. En Italie les facteurs politiques comptent autant et plus que les facteurs économiques, et les rendements du BTP sont en contre-tendance prudente (écart sous la barre des 100 !), à la fois parce que la reprise est plus fragile et parce que laEffet dragon elle s'est manifestée en février et a fait reculer les taux et l'écart.
Mais ici aussi, comme dans le cas de l'inflation, il faut mettre les choses en ordre perspective. Nous sommes encore proches des plus bas historiques et nous y resterons : le Banques centrales ils n'ont aucune envie de remonter les taux directeurs et, malgré l'amélioration de l'activité économique, ils écart de production reste élevé.
pour taux réels, l'augmentation des valeurs nominales n'a été mise en œuvre que pour i Liaison en Ttandis que Frette e btp ils ont ressenti le poids de la hausse de l'inflation en janvier. Même si la baisse des taux réels est la bienvenue pour l'économie, elle ne se répercutera pas nécessairement taux du marché (ménages et entreprises) étant donné que, comme évoqué plus haut, la flambée des prix (tant de l'indice général que du core) est due à des facteurs ponctuels. Cependant, je taux réels, avec ou sans facteurs ponctuels, ils sont bien en deçà du taux de croissance du PIB, ce qui aide le chemin de l'économie en cette année de reprise.
pour changement, la descente du dollar, à mesure que la robustesse de l'économie américaine devient plus évidente. Le retour des cotations (des plus bas récents de 1,23 contre euro à juste au-dessus de 1,20) était évident avant même le récent rebond de la différentiel de taux réel à long terme entre les T-Bonds et les Bunds (de zéro à 100 points de base), d'ailleurs déclenchés, comme évoqué plus haut, par des facteurs propres à l'inflation de janvier en Allemagne. Et il ne peut être exclu que le BCE, bien qu'elle affirme ne pas être la cible de la politique monétaire échange d'euros, l'a influencé latéralement, en exerçant une pression négative sur les prix, exprimant la crainte que force de l'euro (qui s'est en tout cas apprécié d'environ 10% face au dollar par rapport à il y a un an) contribuer à la déflation (qui est bien un objectif de la politique monétaire). Là pièce de monnaie chinoise elle aussi, au cours du dernier mois, a perdu quelque chose contre le dollar, mais maintient, par rapport à il y a un an, une appréciation d'environ 8 % contre le billet vert.
I marchés boursiers ils continuent dans un optimisme qui, il y a quelques mois, semblait insensé, mais semble maintenant justifié par un verre plein à 51 %. Heureusement, ils livrent aussi un peu d'amusement, comme dans le cas de Wallstreetbets/Reddit/GameStop/silver… Toujours dans une tonalité positive, il est logique de rappeler ce qui a déjà été observé le mois dernier : en agrégeant les taux réels modestes et la bonne tenue des marchés boursiers, à la fois les coût du capital d'emprunt que le coût des fonds propres dessiner conditions financières d'un grand soutien à l'économie.
