Un semestre en or pour l'industrie de la gestion d'actifs en Italie. Après neuf ans de rouge profond et de rachats continus par les épargnants, le premier semestre 2013 s'est clôturé sur une collecte nette record : 38 milliards en totalité. Mais Domenico Siniscalco, ancien ministre du Trésor et président volcanique d'Assogestioni (la Confindustria des fonds italiens et étrangers opérant dans notre pays) ainsi que vice-président de Morgan Stanley, il n'est pas homme à se reposer sur ses lauriers. "Si pendant tout un semestre - commente-t-il - c'était positif et c'était aussi dans un mois très particulier comme juin - on est à la veille des vacances et c'est un mois plein d'échéances fiscales - ça veut dire que le l'industrie de l'épargne gérée en Italie a fini de traverser le désert et qu'après 9 ans de crise nous sommes enfin à un tournant. Mais maintenant, il faut penser à la phase 2". C'est-à-dire utiliser jusqu'à 10% des actifs des fonds Ucits de nouvelle génération pour investir dans le renforcement et le développement des entreprises italiennes. Pour le capitalisme italien, ce serait une révolution qui peut déjà commencer dans l'année. Voici comment et pourquoi dans l'interview accordée par Siniscalco à FIRSTonline.
FIRSTonline – Professeur Siniscalco, le boom de l'épargne gérée en pleine récession est-il un paradoxe ou un miracle ? Comment l'expliquez-vous ?
SENESCALC – C'est certainement le signe du tournant de l'industrie de la gestion d'actifs en Italie. Tout le monde se demande pourquoi la collecte de fonds augmente mais la réponse est simple : principalement en raison de l'effet de liquidité généré par la politique de la BCE. Cet effet, d'une part, produit moins de concurrence des banques vers l'épargne gérée et, d'autre part, pousse la partie de l'Italie qui parvient encore à épargner à investir professionnellement en s'appuyant sur l'expertise des gérants. Ce qui se passe sous nos yeux montre que – même en termes d'épargne – nous sommes un pays inégal. Face à ceux qui ont perdu leur emploi et qui ont du mal à joindre les deux bouts, il y a aussi ceux qui continuent à travailler et à gagner et à regarder vers l'avenir en mettant le feu à la ferme. Depuis le début de l'année, les fonds ont levé 39 milliards d'euros nets : c'est une somme énorme qui nous fait réfléchir et nous rend fiers.
PREMIER en ligne - Est-ce un phénomène passager ou un tournant durable ?
SENESCALC – Il y aura toujours des hauts et des bas dans le financement, mais le secteur de la gestion d'actifs en Italie est solide. Naturellement, il ne faut pas oublier qu'il s'agit d'un fleuve aux multiples branches: il y a les fonds ouverts italiens sur lesquels porte l'enquête annuelle de Mediobanca, il y a les fonds de droit étranger, il y a les fonds aller-retour, il y a les fonds d'assurance, il y a la gestion d'actifs et chaque Le segment de l'épargne a ses propres spécificités. Mais, ceci dit, les fondements et l'évolution de l'industrie de la gestion d'actifs sont décidément réconfortants et c'est un fait qui mérite réflexion et qui ouvre de nouveaux horizons.
FIRST en ligne – Pourtant, il y a quelque temps, vous disiez que vous ne pouviez pas vivre sur vos lauriers et qu'il était temps de penser à la phase 2 des économies : qu'est-ce que cela signifie exactement ?
SENESCALC – Je pense que face aux difficultés des banques à octroyer des crédits aux ménages et surtout aux entreprises, il est essentiel que l'industrie de la gestion d'actifs se place au centre de la transformation qui doit rendre le système financier moins bancarisé et qu'il représente de plus en plus le canal du marché du financement des entreprises, en particulier dans un pays composé d'une myriade de petites et moyennes entreprises. C'est pourquoi Assogestioni a proposé que l'industrie des fonds puisse investir jusqu'à 10% des actifs des fonds de nouvelle génération (OPCVM) dans le renforcement et le développement des entreprises italiennes. C'est l'argent italien qui doit non seulement être défendu et valorisé mais devenir utile aux Italiens.
FIRST en ligne – 10% des actifs des fonds nouvelle génération, c'est une somme importante qui peut changer l'équilibre du capitalisme italien et envoyer au grenier le stéréotype du capitalisme sans capital. C'est ce que vous proposez ?
SENESCALC – Il est difficile de chiffrer exactement le montant des investissements potentiels mais le montant qui peut être investi dans les entreprises est certainement une masse macroéconomique, surtout si l'on considère et ajoute les actifs des compagnies d'assurance qui sont par nature des investisseurs stables et de long terme et qui, comme nous, recherchent une allocation utile à leurs clients et utile au pays. Bien sûr, notre objectif n'est pas de renverser l'équilibre du capitalisme italien mais plus simplement de le rendre normal et conforme aux modèles des pays les plus avancés, où le financement des entreprises se fait par deux canaux : les banques et le marché.
FIRST en ligne – L'idée d'investir l'épargne des Italiens dans des entreprises est suggestive mais êtes-vous sûr que les gestionnaires de fonds sont d'accord ?
SENESCALC – La proposition vient d'eux. Assogestioni l'a repris et l'a soutenu mais ne l'a pas laissé tomber d'en haut. Une fois sortie de la crise, les gestionnaires d'actifs ont été les premiers à réaliser qu'il est temps de dépasser le paradoxe tout italien selon lequel l'Italie épargne mais n'investit pas et donc ne croît pas. Nous voulons briser ce cercle vicieux, en ayant conscience que ce qui est bon pour la gestion d'actifs est bon pour le pays et inversement. Déjà aujourd'hui, la législation autorise les fonds Ucits à investir jusqu'à 10% de leurs actifs dans des actifs illiquides et il est temps de profiter de cette opportunité.
FIRST en ligne – Comment doivent se dérouler les investissements de fonds dans les entreprises ? Qui choisit où investir ?
SENESCALC – Les méthodes peuvent être différentes. Chaque société de gestion d'actifs peut choisir où allouer une partie de ses actifs et dans quelles entreprises investir, ou vous pouvez imaginer un fonds de fonds où canaliser 10% des actifs de tous les fonds pour investir dans le développement des entreprises italiennes. Ce qui compte, c'est d'avoir un objectif clair : valoriser l'épargne pour faire grandir l'Italie en créant le marché du financement des entreprises. Et nous sommes prêts.
FIRST en ligne – Avons-nous besoin d'une loi pour partir?
SENESCALC – Les lois et règlements, qui ont une origine européenne, sont déjà là. Nous en avons également parlé avec le Trésor, avec la Banque d'Italie et avec la Consob, recevant des encouragements et des appréciations. Si nous réussissions vraiment à créer un deuxième canal de financement des entreprises basé sur le marché, à côté du financement traditionnel des banques, ce serait un grand bien pour tout le pays.
FIRST en ligne – J'imagine que pour démarrer une telle opération vous voulez des avantages fiscaux ?
SENESCALC – Pas du tout. Il n'y a pas de logique commerciale. Nous partons du postulat que tout ce qui est bon pour l'épargne gérée est aussi bon pour le pays et inversement. Et c'est ça. Il va sans dire qu'il est dans l'intérêt du pays d'encourager les épargnants qui investissent de manière stable sur le long terme, mais nous sommes prêts à investir immédiatement 10% des actifs des fonds. Sans conditions. Ce serait une véritable révolution pour le marché des capitaux en Italie et finalement même le transfert de propriété des entreprises se ferait sans traumatisme. Le capitalisme italien deviendrait un capitalisme normal où le marché des droits de propriété des petites et moyennes entreprises devrait également être normal.
FIRST en ligne – Combien d'années faudra-t-il pour que la phase 2 de l'épargne gérée démarre ?
SENESCALC – Années? Non, des mois. J'espère que les premiers exemples de fonds qui investissent une partie de leurs actifs dans les fonds propres de petites et moyennes entreprises pourront déjà voir le jour fin 2013. C'est un pari dont tout le monde a à gagner et que nous pouvons absolument gagner . C'est pourquoi il faut le faire et le gagner immédiatement.
