I Obligations postales portant intérêt (Bfp) sont confirmés comme l'un des choix préférés des épargnants italiens. En 2012, 5,6 % des ménages détenaient des placements en bons d'épargne postale, et la valeur totale de ceux-ci s'élevait à 213 milliards d'euros. Cet énorme succès s'explique-t-il totalement par les caractéristiques du produit ou y a-t-il autre chose ?
Les obligations portant intérêt sont associées à une idée de sécurité, car les Italiens ont toujours confiance dans la poste et parce que les obligations bénéficient de garanties publiques et de simplicité, elles ont été conçues pour répondre aux besoins des petits épargnants. En particulier, la caractéristique la plus appréciée par les épargnants est que les obligations portant intérêt peuvent être remboursées avant l'échéance, en recevant le capital total versé et, dans certains cas, les intérêts courus.
Les valeurs associées à ces produits financiers sont-elles toujours vérifiables ? Au fil des années, l'offre de produits d'épargne postale a subi le même sort que de nombreux produits financiers, s'éloignant des besoins les plus élémentaires des épargnants, c'est-à-dire disposer d'un outil économique et efficace pour préserver son capital, net d'impôts et d'inflation. L'offre de Bfp évolue également en fonction de l'horizon temporel de l'investissement, de la formule de taux fixe, croissant ou variable, de l'indexation à l'inflation ou de l'évolution des indices boursiers, tant et si bien que le choix à lui seul pourrait nécessiter des évaluations pour rien actualisées pour la majorité des épargnants ou l'intervention d'un consultant.
Bfp sont émis et garantis par Cassa Depositi e Prestiti et placés par Poste Italiane. L'origine et la garantie publique, ainsi que le régime fiscal presque identique, suggèrent de les comparer à des obligations d'État de maturités comparables.
Considérons par exemple le plus classique de ces produits : l'ordinaire. Ils ont une durée maximale de vingt ans et offrent des rendements croissants dans le temps. La première année, un rendement brut égal à 0,25% est obtenu, la deuxième année égal à 0,5% et pour croître jusqu'à 4,75% à partir de la dix-huitième année. Bien que les derniers rendements paraissent attractifs, en comparant le taux effectif annuel à celui d'une obligation d'Etat de maturités correspondantes, on constate que cette dernière offre un rendement plus généreux. Restant investi pendant 5 ans, le taux annuel effectif offert par l'obligation portant intérêt est de 1,05 %, contre 2,1 % pour une obligation d'État (double). Même en détenant le Bfp pendant plusieurs années, la situation ne change pas : sur 10 ans il cède 1,92% contre 3,55% de l'obligation gouvernementale et sur 20 ans il cède 3,05% contre 4,2% de l'obligation gouvernementale.
En bref, les obligations d'épargne postale offrent des rendements systématiquement inférieurs à ceux des obligations d'État, comme si la Poste était considérée comme moins risquée. Ce qui explique cette différence de rendement, c'est uniquement la possibilité de ne pas être soumis aux variations de prix, car le capital investi dans Bfp est remboursé intégralement à tout moment.
Une autre explication convaincante de l'énorme diffusion de ces instruments est la présence généralisée des bureaux de poste dans tout le pays et le rôle central qu'ils jouent dans la vie financière de nombreux citoyens, surtout pour l'univers des retraités et des petites et rurales domaines. On dirait presque que La Poste a pris l'habitude de nombreuses banques, de profiter de sa centralité dans les choix financiers des clients, pour leur vendre des produits d'investissement qui servent plus les intérêts du vendeur que de l'épargnant.
