Tout le mal ne vient pas à l'argent. Le blocage brutal des cours boursiers, justifié par les fortes tensions sur les marchés monétaires liées à la crise grecque et portugaise et par un excès de liquidités plutôt que par les résultats des entreprises, a provoqué une situation anormale qui offre de bonnes opportunités au public d'investisseurs. A la veille de la campagne trimestrielle américaine, qui s'ouvrira lundi avec les comptes d'Alcoa, le rapport entre les prix et les bénéfices de l'indice Standard & Poor's 500 oscille autour de 12,5 fois, bien en deçà des valeurs "normales" (entre 16 et 17 fois). La situation du Vieux Continent est encore plus exceptionnelle, où le rapport p/u ne dépasse pas 10 fois. Piazza Affari mérite une remarque à part : deux titres du panier FTSE/Mib ont des coupons dignes de junk bonds : c'est le cas de Telecom Italia, avec un rendement de 6,19 %, indirectement soutenu par la performance plate du titre, qui a chuté 3,05 % depuis janvier ; ou encore par Mediaset, en baisse de 28% depuis janvier (toutes les données se réfèrent aux cotations du 5 juillet dernier) qui revendique même un coupon de 10,7%. Hors du panier principal, le coupon de Mondadori (6,93%) est également significatif, ce qui compense presque entièrement la baisse de l'action (-7,32%)
Mais dans un certain nombre de cas, la croissance du rendement du dividende n'est pas le résultat de cotations déprimées mais s'accompagne au contraire de la stabilité ou de l'appréciation de l'action Piazza Affari. On pourrait en proposition esquisser un véritable "top ten". Elle est là.
Rendement des dividendes à ce jour (au 5 juillet)
énel 6,36% 17,65%
mauvais 5,6 % 10 %
banque générale 5,69% 7,7%
a2a 5,61 % 3,60 %
marron 5,61% 3%
moyen 4,79 % 3,54 %
triade 6,60 % 0,32 %
eni 6,05% 0,73%
ima 6,04 % 1,78 %
benettons 4,6% 10,3%
Cette carte montre les bonnes performances de certaines valeurs anti-cycliques, à commencer par les services publics largement représentés. Mais il ne faut pas sous-estimer les performances de certaines entreprises industrielles, fortement liées à l'évolution des exportations (voir IMA ou Benetton lui-même), plutôt que les fruits du repositionnement stratégique d'entreprises comme Banca Generali, fer de lance du Lion dans le secteur de la gestion d'actifs.
La performance erratique des marchés boursiers a créé d'autres opportunités pour ceux qui veulent combiner le soutien d'un bon dividende avec les perspectives de redressement de la Bourse au second semestre 2011, une hypothèse réaliste si l'attaque concentrique contre la zone euro est surmontée.
En parcourant le tableau, des opportunités discrètes émergent.
Sur le front bancaire, Intesa offre un taux de rendement plein dividende de 5% aux cours du 4 juillet, contre 2,41% pour Mediobanca (qui s'affirme comme l'une des banques les plus isolées du secteur stoxx européen) ou 4,79% pour Mediolanum. Au-dessus de 4%, il existe également des institutions de taille moyenne, telles que Banca Carige (4,46%) et Creval (4,14%).
D'un grand intérêt sont les rendements de Finmeccanica (4,91%) ou de Brembo lui-même (2,96%) qui ont également réalisé une performance remarquable (+31%).
Enfin, parmi les « small caps », voici une sélection de titres avec la double exigence : un rendement bien supérieur aux BOT et BTP et une juste détention en Bourse :
performance de rendement div
ACEGAS 4,18% 13,48%
PIQUADRO 3,67% 45%
IRCE 2,71 % 42 %
VITTORIA ASS. 4,4 % 9,01 %
Et voici l'analyse globale du Ftse/Mib
A2A 5,61 % 3,60 %
ANSALDO 2,92% -10,65%
ATLANTIA 5,19% -5,52%
AUTOGRILLS 2,60% -12,87%
AZIMUT 1,60% -5,75%
BMP 3,59 % -20,53 %
B.POP 1,8% -33,7%
BPM 5,6 % -34,08 %
BULGARES 51,19%
BUZZI UNICEM 13,64%
CAMPARI 1,03% 18,99%
DIASORINE 1,19% 4,78%
EGP 1,48% 15,69%
ENEL 6,36% 17,38%
ENI 6,05% 0,8%
EXOR 1,38% -8,71%
FIAT IND
FIAT 1,16 % 15,44 %
FINMECCANICA 4,91% -2,29%
FON SAI – -27,43%
GÉNÉRAL : 3,06 % 3,48 %
IMPREGILO 2,78% 1,16%
INTESA SAN PAOLO 4% -2,10%
LOTTOMATICA – 44%
MOYENNESET 10,7% -28,30%
MEDIOBANCA 2,41% 4,88%
MEDIONALUM 4,79% 3,48%
PARMALAT 1,39% 26,34%
PIRELLI 2,16% 26,28%
PRYSMIEN 1,18% 10,75%
SAIPEM 1,7% -2,47%
SNAM 5 % 6 %
STM 3,88% -9,6%
TÉLÉCOM 6,19% -3,72%
TENARIS 1,84% -13,08%
TERNA 6,60% 0,51%
TOD'S 2,13% 27,20%
UNICREDIT 1,97% -2,39%
RUB 3,44% -33,70%
