Il risque bancaire L'Italien affronte à partir du mardi 30 mars une autre étape importante. Partie l'OPA de Crédit Agricole Italia sur Credito Valtellinese, une opération qui pourrait conduire à la création de la sixième banque commerciale italienne par les actifs sous gestion et du septième groupe par le nombre de clients et le total des actifs, avec une part de marché nationale de 5 %. Voici tout ce que vous devez savoir sur l'OPA.
DÉTAILS DE L'OFFRE D'ACHAT
L'OPA du Crédit Agricole sur Credito Valtellinese a été lancée le 23 novembre. L'offre évalue Creval 10,5 € par action, con un premio del 21,4% rispetto al prezzo del titolo Creval di venerdì 20 novembre (8,7 euro) e del 53,9% rispetto alla media ponderata per i volumi scambiati dei prezzi registrati negli ultimi sei mesi precedenti all'offerta Publique. Le 29 mars, le cours de l'action Creval a dépassé 12 euros par action. Dans tous les cas, la dépense maximale prévue est égale à 735 millions d'euros. A l'issue de l'opération, Crédit Agricole Italia lancera la fusion par incorporation de Credito Valtellinese pour intégrer les deux métiers.
QUI SOUTIENT L'OFFRE PUBLIQUE D'ACHAT
L'OPA, qu'il a déjà reçue le feu vert de la BCE, de la Banque d'Italie et de la Consob, à ce jour peut déjà compter sur un participation de plus de 17 pour cent grâce à la participation à l'offre de Crédit Agricole Assurances (9,85 % du capital), des contrats représentatifs d'achat et de vente déjà signés (soit 2,45 % du capital) et de la participation à l'offre de Algèbre, qui détient 5,38 % de Creval.
LES FONDS DE COUVERTURE
Contrairement à ce qui a été décidé par Algebris, ad attendre une augmentation, qui selon toute vraisemblance n'arriveront pas, sont Alta Global, Hosking Partners, Petrus Advisers et le hedge fund Melqart Asset Management, propriétaire de 4,8% du capital. Dans le même sens aussi DGFD par l'entrepreneur français Denis Dumont, qui détient 6,15% du capital. Bien qu'il n'ait pas explicitement commenté l'offre publique d'achat, Dumont a en effet déposé une liste pour le renouvellement du conseil d'administration de Creval, confirmant la direction générale sortante, à commencer par le PDG Luigi Lovaglio et le président Alessandro Trotter, et soulignant sa volonté donner « continuité et stabilité à la Gouvernance ».
LES PREVISIONS DU CREDIT AGRICOLE ITALIA
Crédit Agricole Italia estimé à 1,04 milliard le badwill généré par l'acquisition par Creval, soulignant que le chiffre pourrait être revu à la baisse également à la lumière d'éventuels nouveaux ajustements des crédits. Les Français ont également estimé obtenir synergies pour 86 millions par an. L'Agricole, en effet, « a formulé une hypothèse préliminaire de synergies de coûts potentielles, de l'ordre de 50 millions environ (avant impôt), dont la réalisation devrait prendre au moins trois ans ». A cela s'ajoutent les 36 millions d'euros envisagés pour les synergies de revenus, "dont on suppose qu'il faudra au moins quatre ans pour les réaliser". Ces chiffres, alors, « s'accompagnent des effets positifs qui, selon les hypothèses préliminaires formulées par l'initiateur, pourraient découler de l'alignement du coût de financement de l'émetteur sur le (moins) coût de financement du groupe Crédit Agricole, estimé à 24 millions HT et toujours atteignable en trois ans environ ». Toutefois, ces effets seraient partiellement annulés "par les charges qui pourraient résulter de manière prévisible de l'alignement des politiques de gestion actif-passif de l'émetteur sur celles de l'initiateur et supposées pour un impact négatif récurrent d'au moins 15 millions".
Selon ce que l'on peut lire dans le document d'offre présenté par CAI, la fusion entre les deux banques pourrait donner naissance à un groupe de plus de 1.200 2,8 agences et XNUMX millions de clients qui bénéficiera « d'une amélioration significative de la qualité des actifs et de la solidité financière » capable de mieux faire face aux défis du présent et du futur. Sous le profil géographique, la fusion entraînera une augmentation de la masse critique et un renforcement de la présence dans le nord de l'Italie, où se situeraient environ 70 % du nombre d'agences. L'Agricole prévoit également un doublement à 6% de la part de marché en Lombardie, une augmentation dimensionnelle dans le Piémont, les Marches et le Latium, et l'accès à de nouvelles zones telles que la Sicile, la Vallée d'Aoste et le Trentin.
« Le groupe Crédit Agricole et CreVal collaborent déjà de manière significative aujourd'hui, étant donné que Crédit Agricole Vita, filiale italienne du groupe Crédit Agricole opérant dans le métier de l'assurance-vie, est le partenaire exclusif de CreVal dans le métier de l'assurance-vie et que Crédit Agricole Assurance est le principal actionnaire de CreVal avec une participation d'environ 9,8%", souligne le groupe dirigé par Maioli dans le document. CAI parle aussi d'avantages pour les actionnaires et les clients, rassurant enfin les salariés : "CAI n'envisage pas de mettre en place des plans sociaux, des réductions d'effectifs ou d'autres mesures d'organisation qui pourraient affecter significativement l'activité de la banque et les personnes qui y travaillent elles travaillent", est-il précisé dans le texte.
CDA CREVAL : « PRIX PAS JUSTE, MAIS FUSION VALIDE
A la veille de l'OPA, le conseil d'administration de Creval a rejeté le prix de l'offre, égal à 10,5 € par action, jugeant que "ce n'est pas raisonnable d'un point de vue financier", tout en reconnaissant que "l'intégration d'une banque commerciale solide et bien positionnée comme Creval avec un groupe bancaire comme Agricole" pourrait « générer des bénéfices ».
Selon le conseil d'administration de l'institut Lombard, Crédit Agricole Italia n'aurait pas suffisamment valorisé certaines caractéristiques de la banque, comme «le fort excédent de capital" de plus de 400 millions qui « crée aussi les conditions d'un potentiel renforcement de la politique de dividende » alors que, après la pandémie, la BCE décide de supprimer les limitations actuellement imposées au secteur. Parmi les facteurs non pris en compte figurent également "l'amélioration significative du profil de risque", en avance sur le calendrier, l'amélioration de l'efficacité opérationnelle avec une forte réduction des coûts d'exploitation en 2020, et la relance de l'activité commerciale.
Enfin, en ce qui me concerneLe prix offert par le Crédit Agricole sur les valeurs boursières avant l'offre, le CA la définit comme insignifiante, étant donné que l'action Creval s'appréciait et même à elle seule "aurait pu bénéficier de la tendance positive enregistrée par le secteur bancaire en général dans la période suivante" , notamment à la suite de la naissance du gouvernement Draghi.
« Nous respectons le Crédit Agricole, c'est une énorme banque et elle a un modèle économique fantastique. Notre partenariat d'assurance fonctionne très bien. Nous ne discutons pas de la valeur d'un projet industriel potentiel » mais du fait que « le prix proposé aujourd'hui ne reconnaît pas ce que Creval a fait », a expliqué le directeur général, Luigi Lovaglio.
Cependant, tout le monde ne pense pas comme le conseil d'administration de Creval et surtout le Crédit Agricole pense différemment, selon lequel l'évaluation du prix indiquée par la banque lombarde serait "potentiellement trompeuse" puisqu'elle ne fournit pas une "évaluation objective et fiable de l'offre". Les Français ont également demandé le report à une date ultérieure la nomination du conseil prévue pour l'assemblée générale des actionnaires du 19 avril, deux jours avant la fin de la période d'offre publique. Creval a fait savoir que "le conseil d'administration examinera la proposition".
(Dernière mise à jour : jeudi 1er avril 2021 à 11.05hXNUMX).
