Les impôts sur les sociétés sont en baisse, grâce à la manœuvre de 2017. En particulier, la pression fiscale sur les services publics continue de s'améliorer, qui a déjà bénéficié d'une réduction de plus de 10 % entre 2013 et 2015, principalement liée à la suppression du Robin des Bois. Taxe. Et pourtant l'avantage fiscal acquis avec la manœuvre sera amorti par la dégradation probable du ROE (rendement des actifs régulés). L'estimation provient du Credit Suisse qui a publié mardi un nouveau rapport consacré précisément aux services publics et à l'impact de la manœuvre sur les comptes d'Enel, Snam et Terna.
La loi de finances 2017 a confirmé la réduction de 27,5 à 24 % du taux de l'IRES. Selon le Credit Suisse, cela pourrait se traduire par un avantage susceptible de augmenter les bénéfices de 4 à 5 %. des trois services publics examinés. Sous l'objectif sont les exercices 2017 et 2018. En 2019 cependant, compte tenu de la révision tarifaire envisagée par l'Autorité de l'énergie, la banque d'investissement s'attend à un archivage des rendements accordés sur les investissements (le WACC avant impôt) afin que l'avantage sur le bénéfice soit réduit à 2-3%.
Sur la base de ces critères, l'opinion du Credit Suisse sur Enel est Surperformer avec un objectif de cours de 4,8 euros. Selon les analystes de la banque, Enel – qui présentera le nouveau business plan le 22 novembre – reste un catalyseur clé même si, observe le rapport, il pourrait être mis à mal par le résultat négatif du référendum du 4 décembre. L'opinion Underperform sur Terna a été confirmée avec un objectif de cours de 4,1 euros qui, de l'avis des analystes, souffrirait davantage du risque d'instabilité politique lié à un scénario post-référendaire négatif. Pour Snam, le jugement est confirmé comme Neutre avec un objectif de cours de 4,7 euros avant la scission d'Italgas prévue le 7 novembre.
