« En 94, la Belgique avait une dette publique de 134,1 % du PIB et en 14 ans elle l'a réduite de 50 points de pourcentage, avec un excédent primaire de 5 % en moyenne. Cette situation a permis à la Belgique "d'affronter la Grande Récession avec un niveau d'endettement moindre et les Belges ont été moins exposés aux attaques spéculatives". C'est ce qu'a expliqué Carlo Cottarelli, directeur de l'Observatoire des comptes publics italiens, lors du débat international "Prévention et gestion des crises de la dette souveraine en Europe" organisé par l'Istituto Affari Internacional (IAI) en collaboration avec Intesa Sanpaolo.
DETTE PUBLIQUE, VIABILITÉ ET FONDS D'ÉTAT
La dette publique, sa soutenabilité et la soutenabilité même des politiques budgétaires restent donc un enjeu central pour la stabilité de l'Eurosystème. Et aussi technique soit-elle, la question est d'une grande actualité à l'heure où l'Italie est examinée à Bruxelles sur la Manœuvre 2019 et où le spread Btp-Bund affiche des envolées alarmantes. Carlo Cottarelli a donné des exemples de certaines des économies avancées qui ont vu leur dette publique considérablement réduite au cours des trente dernières années et comment elles ont réussi à la réduire. Avant tout, il a souligné combien il est important de garder à l'esprit "la différence entre la soutenabilité des finances publiques et la soutenabilité de la dette" comme point de départ dans la gestion des crises financières.
La réunion organisée par l'IAI faisait suite à la dernière réunion des ministres des Finances de la zone euro : « Après des mois d'intenses négociations et au terme d'une réunion très longue et complexe, nous sommes arrivés à un plan directeur pour renforcer l'euro, un plan approuvé par nous tous », a commenté le président de l'Eurogroupe Mario Centeno.
Le carré a été trouvé sur la consolidation de Mécanisme européen de stabilité, le mécanisme permanent de stabilisation financière qui représente le fonds commun européen d'aide aux pays en difficulté. Pour bénéficier du prêt, l'État membre devra se conformer aux règles du pacte de stabilité et ne devra faire l'objet d'aucune procédure d'infraction. A ce jour, l'Italie ne respecte pas la première condition et elle pourrait bientôt ne pas respecter la seconde non plus si les négociations en cours avec Bruxelles ne portent pas leurs fruits.
LES CONSÉQUENCES POUR L'ITALIE
Marcello Messori, économiste et professeur à l'Université Luiss de Rome, qui s'exprimait à la table de discussion de l'IAI, a expliqué ses perplexités face aux résultats issus du dernier Eurogroupe : en premier lieu, une vision commune n'a pas émergé sur les instruments de la Mécanisme européen de stabilité pour la stabilisation budgétaire et la convergence, et aucun progrès n'a été réalisé sur la création d'un budget pour la zone euro. C'est surtout la position déficiente de l'Italie qui inquiète l'économiste : « Penser le nouveau pouvoir du Mécanisme européen de stabilité comme capable de déterminer une politique de restructuration de la dette ex ante représenterait un changement radical qui pourrait déclencher une série d'instabilités au niveau macroéconomique, tandis qu'une intervention de restructuration ex post serait inévitable et efficace ».
Comme l'a expliqué Centeno, l'accord porte notamment sur la réforme du mécanisme européen de stabilité dans la gestion des crises financières, qui pourrait devenir le parachute du Fonds de résolution bancaire européen encore plus tôt que prévu, dès 2020, "à condition qu'il y ait suffisamment de risques réduction des bilans des banques. L'accord prévoit en effet une clause bien définie, à savoir que le parachute se déclenche en 2024, sauf dans les cas d'urgence extraordinaires évoqués plus haut. La nouvelle approche devrait permettre aux institutions européennes d'agir plus rapidement que par le passé en cas de crise affectant un établissement bancaire de la zone euro.
NOUVELLES RÈGLES, POUR ET CONTRE
"La position plus rigide prévoit que, pour bénéficier du soutien du Mécanisme européen de stabilité, un pays en difficulté doit d'abord restructurer sa dette", comme l'explique dans une note de l'IAI par Franco Passacantando, conseiller scientifique de l'IAI , et Nicola Bilotta, chercheur à l'IAI. « Cette proposition est dangereuse pour plusieurs raisons. Tout d'abord, il est très difficile d'un point de vue technique d'établir si un pays a une dette soutenable ou non. La décision, forcément discrétionnaire, prendrait donc une connotation fortement politique, avec le risque d'alimenter davantage les positions souveraines et anti-européennes de plus en plus populaires aujourd'hui. Pour éviter cette politisation, certains proposent de fixer des seuils chiffrés, au-delà desquels la dette serait restructurée. De cette manière, cependant, une crise de fuite des obligations d'État serait déclenchée au moment même où la dette approche du seuil numérique. De plus, une grande partie de la dette est désormais détenue par des intermédiaires financiers et des particuliers résidant dans le pays, surtout en Italie. Sa restructuration aurait de graves conséquences sur la demande intérieure et conduirait à un effondrement du système financier du pays, conclut l'IAI.
Un deuxième élément sur lequel l'Eurogroupe a trouvé une position commune est celui relatif à la décision de faciliter la restructuration de la dette souveraine par l'introduction de la clause "CAC à une branche» à partir de 2022 en l'introduisant dans le traité sur le mécanisme européen de stabilité, par lequel les ministres des finances ont décidé d'associer aux obligations souveraines des clauses simplifiées d'actions collectives en justice qui, en donnant le dernier mot à la majorité des obligataires, faciliteront toute restructuration .
Sur la question du budget de la zone euro, l'accord est encore loin d'être trouvé : « Sur la base d'un mandat du sommet de la zone euro, des travaux pourraient commencer sur les contours, l'application et le calendrier d'un instrument dédié à la convergence et à la compétitivité », Le président Centeno a rapporté. La discussion a été animée sur le sujet et a vu le forte opposition de la Hollande et du front Nord. La crainte de certains gouvernements est de créer un aléa moral dans les pays très endettés qui pourraient voir dans le budget commun une justification pour ne pas assainir leurs finances publiques.
