Après les sommets atteints l'an dernier, de nombreux matières premières ils s'inscrivent maintenant baisse des prix, configurant un scénario quasi "contre-choc" par rapport aux deux dernières années. Il l'écrit Recherches de références dans la dernière publication, et explique que ces réductions ont été avant tout favorisées par l'amélioration des conditions du marché européen de l'énergie, mais aussi par la relative faiblesse de l'industrie mondiale, surtout par la reprise de l'activité industrielle dans les pays asiatiques, après la des réouvertures dans l'économie chinoise, moins intenses que prévu.
Il s'agit d'un changement très rapide, qui modifie la termes de l'échange entre les pays, à l'avantage des importateurs de matières premières, et parmi les secteurs productifs, avec une réduction des coûts de production dans les secteurs manufacturiers à plus haute teneur en matières premières.
La redistribution des revenus des pays producteurs vers les pays importateurs de matières premières, elle a aussi des effets de déplacement de la demande, avec des conséquences positives sur la croissance de cette dernière. Par ailleurs, le ralentissement des prix des matières premières pourrait favoriser l'apaisement des tensions sur les prix, et donc permettre aux banques centrales d'interrompre la série de hausses mises en place ces derniers mois pour atténuer les pressions inflationnistes. De manière générale, selon les chercheurs de Ref, les effets positifs, qui devraient initialement concerner principalement le côté de l'offre, pourraient aussi progressivement s'étendre du côté de la demande.
Mais ce sera une tendance incertain: les risques liés à l'évolution du scénario demeurent en effet Ukraine, et la possibilité de nouvelles vagues de la pandémie. De plus, depuis quelques années le chemin qui venait de s'ouvrir de la transition énergétique elle conduira à une instabilité de l'offre et de la demande d'énergie, compte tenu de l'évolution du mix des sources et des innovations technologiques associées. Cela pourrait conduire à des moments de déséquilibre et d'instabilité des prix sur les marchés de l'énergie, avec des répercussions également sur les matières premières non énergétiques.
La demande de matières premières reste faible
La reprise de l'économie chinoise, suite à l'abandon de la stratégie « zéro-Covid », a été moins dynamique que prévu. Mais comme cela s'est produit dans les économies occidentales, les réouvertures en Chine réactivent surtout les secteurs des services. En particulier, Pékin a enregistré une reprise des exportations, mais pas des importations. Par ailleurs, la demande de biens en provenance des économies avancées ralentit suite à l'affaiblissement des importations américaines. Les signes généralisés d'une réduction de l'offre de crédit - en particulier aux États-Unis, mais aussi dans d'autres économies - indiquent une phase relativement modérée pour divers secteurs utilisateurs de matières premières, surtout la construction, et producteurs de biens de consommation durables.
Les prix des matières premières chutent
Conformément à la dynamique de fin 2022, les prix des matières premières poursuivent leur phase de baisse par rapport aux niveaux anormaux enregistrés dans la première partie de 2022. Tout d'abord, le tableau s'est amélioré du côté des matières premières énergétiques. Sur le marché pétrolier, les quantités extraites se sont rapprochées des niveaux pré-Covid dans les premiers mois de 2023, stabilisant les stocks de huile après une longue période de contraction. L'aspect le plus significatif des tendances du marché de l'énergie est la contraction des prix de l'énergie gaz sur les marchés européens. L'Europe, qui avait payé cher les conséquences économiques de la guerre en Ukraine, enregistre aujourd'hui une baisse rapide des prix des matières premières énergétiques.
I métaux, après un premier rebond déclenché par les réouvertures chinoises, a recommencé à baisser, confirmant ainsi la relative faiblesse de la demande finale de l'industrie.
Du côté de matières premières agricoles, les cotations sont à des niveaux bas depuis un certain temps. Surtout, les prix du bois ont baissé, ce qui pèse sur les coûts du secteur de la construction et qui avait atteint des niveaux très élevés pendant la période pandémique. Les textiles, la laine et le coton sont également en baisse.
Enfin, un point important dans cette phase est celui de denrées alimentaires, compte tenu également de la dynamique toujours élevée de l'inflation alimentaire, notamment dans les pays européens. Les matières premières alimentaires sont conditionnées par l'évolution des prix des matières premières énergétiques, principalement le gaz. Le ralentissement des prix de l'énergie favorise une baisse progressive des prix, notamment dans le secteur des céréales, qui avaient atteint leurs plus hauts après l'invasion de l'Ukraine. Bien qu'encore à des niveaux élevés, les prix du maïs et du blé commencent également à baisser, tandis que les prix du riz ont enregistré une phase de hausse au cours des dernières semaines. La même tendance se retrouve dans le cas du soja. En revanche, les prix de la viande et des boissons se situent encore à des niveaux relativement élevés.
Enfin, une discussion distincte s'applique à i métaux précieux. Les prix de l'or ont en effet profité ces derniers mois de l'incertitude économique et des taux d'inflation élevés. Parmi les acheteurs les plus importants de la phase récente figurent les banques centrales des pays émergents, qui ont plutôt réduit l'accumulation de réserves en dollars, également dans le but de limiter la dépréciation de leurs devises respectives.
Un aspect à retenir est également la plus grande intensité de la baisse des prix des matières premières pour la zone euro. Dans le cas de la zone euro, cela signifie que le cycle des prix des matières premières a encore été amplifié par l'évolution du taux de change, avec une plus forte poussée à la hausse l'an dernier et une contraction plus prononcée cette année, puisque la dollar il a commencé à perdre des positions.
L'Europe a surmonté la crise du gaz
Le marché européen de l'énergie a traversé l'hiver avec brio par rapport à ce qui était attendu à l'automne. Le dépassement de la crise énergétique dépendait d'un certain nombre de facteurs : le remplacement des importations de gaz de Russie par du gaz d'autres pays (en particulier le GNL des États-Unis) et la réduction de la consommation de gaz des ménages et des entreprises grâce également aux mythes relatifs.
Le résultat est que les pays de l'UE ont surmonté la période hivernale avec des niveaux élevés de stocks de gaz.
Le retour de l'inflation dans la production a commencé
L'apaisement des tensions dans les phases amont des processus de production commence à montrer ses effets sur prix à la production industrielle et sur les attentes des entreprises manufacturières. Le ralentissement est plus marqué dans les secteurs à plus forte teneur en matières premières, surtout producteurs d'intermédiaires, et plus graduel dans les phases aval, plus proches du consommateur final. Le secteur le plus important est celui de l'industrie alimentaire, qui connaît encore des taux d'inflation très élevés. Le processus de production dans l'industrie alimentaire suit également dans plusieurs cas la saisonnalité des produits agricoles soumis à la transformation ; cela signifie que des prix plus bas, par exemple de l'énergie ou des emballages, influencent les coûts des processus qui seront effectués au cours de l'année et n'entraîneront qu'ultérieurement des modifications de la liste de prix. Pour cette raison, les effets du ralentissement des prix des matières premières atteindront le consommateur final avec un délai supplémentaire.
D'autres secteurs produisant des biens de consommation ont en revanche enregistré des accélérations de prix moins marquées que le secteur alimentaire, et d'autre part ils ne semblent même pas avoir amorcé la phase de ralentissement, comme par exemple pour produits de l'industrie du vêtement ou de pharmacie. Une décélération des prix a plutôt déjà caractérisé les produits de l'industrie du meuble.
Déflation des coûts et inflation des bénéfices
L'un des thèmes qui a caractérisé le débat ces derniers mois est la possibilité que la baisse des prix des matières premières ne corresponde pas à une tendance similaire de l'inflation des prix à la consommation. En particulier, une augmentation de la contribution à l'inflation découlant de la croissance du revenu intérieur, du travail et des bénéfices est possible dans les mois à venir, ce qui pourrait remplacer les augmentations des importations, entraînant une persistance de l'inflation à des valeurs relativement élevées. Jusqu'à présent, l'accent a été mis principalement sur la dynamique salariale. En tout état de cause, la croissance du coût du travail est restée pour l'instant à un rythme globalement modéré dans la plupart des économies de la zone euro, dans la mesure où les salaires ont fortement diminué en termes réels.
Les données montrent comment le phénomène deinflation des bénéfices était tout sauf uniforme, tant entre les secteurs qu'entre les pays.
D'un point de vue national, il y a un net décalage dans la dynamique du profit unitaire en Allemagne. En 2022, ils ont aussi beaucoup augmenté en Espagne, où ils s'étaient pourtant contractés en 2019 et 2020.
En ce qui concerne les secteurs, en général, l'augmentation des marges caractérise surtout les secteurs deindustrie minière et l 'agriculture, reflétant la hausse des prix internationaux ; les profits du secteur de l'énergie ont sensiblement augmenté (en France, en Espagne et en Italie, mais pas en Allemagne), où les mécanismes de fixation du prix de marché en fonction des coûts du producteur marginal comptent évidemment, face à des producteurs divers aux coûts résolument inférieur. Si, en revanche, nous concentrons notre attention sur le seul secteur fabrication, caractérisées par un poids plus important des matières premières dans les coûts de production, et plus exposées à la pression de la concurrence internationale, des hausses de marges importantes sont observées dans le cas de l'Allemagne et de l'Espagne, mais pas en Italie et en France.
La comparaison entre pays peut également être étendue aux différences en termes de dynamique des coûts salariaux unitaires. Dans ce cas également, des différences entre les pays apparaissent, avec l'Italie à nouveau sous le maillot noir. Les données montrent que notre pays se caractérise par une accélération plus lente des revenus unitaires en réponse à une inflation importée plus élevée, par rapport à nos grands partenaires européens. D'autre part, l'Italie est aussi le pays qui a enregistré le plus grand impact des termes de l'échange sur les prix, étant le plus dépendant des coûts des matières premières importées, notamment du fait de notre plus grande dépendance au gaz. La perte plus importante des termes de l'échange de l'économie italienne aurait donc entraîné un coût pour les entreprises et les ménages qui se reflète dans la moindre dynamique de bénéfices unitaires et del Clup observé l'année dernière.
