Comment investir en temps de guerre et de forte inflation ? La première règle est de ne pas paniquer, même parce que le marché boursier ne traverse pas une phase de « descente généralisée », mais plutôt celle de «rotation structurelle”, ramenant certains des secteurs délaissés pendant de nombreuses années. C'est ce qu'il écrit Alessandro Fugnoli, stratège de Kairos, dans ledernier épisode de son podcast mensuel "Al quarto piano".
Qu'est-ce que la « vieille économie » ?
Selon l'analyste, les investisseurs ne doivent pas renverser leurs portefeuilles, mais les mettre à jour au nom de la prudence, avec des choix équilibrés. Et cela signifie retrouver de l'intérêt pour ce qui est défini vieille économie, mais qui en réalité ne comprend pas que les secteurs traditionnels. Il s'agit plutôt de secteurs "à forte intensité capitalistique - explique Fugoli - qui ont vu au cours de la dernière décennie une rareté chronique des investissements productifs ou financiers et ils ont généré une faible rendement du capital ».
Pourquoi redevient-il attractif aux yeux des investisseurs ?
Des dynamiques qui au fil du temps ont conduit « à la sortie de scène de sujets moins performants et al consolidation» des secteurs de vieille économie "entre les mains de très peu de grandes entreprises mieux équipés pour survivre dans un environnement difficile ».
Le résultat est un pricing power élevé, c'est-à-dire non seulement une grande capacité de passer les augmentations de coûts en avalmais aussi la possibilité pour augmenter les marges bénéficiaires», poursuit Fugoli. C'est pourquoi désormais "les bourses observent les faibles multiples" des entreprises qui ont survécu à ce processus de sélection naturelle "avec un regard neuf et un regain d'intérêt".
Quels secteurs font partie de l'ancienne économie ?
Mais de quels secteurs parle-t-on ? En premier lieu, la production de matières premières: des énergies fossiles aux métaux industriels, en passant par les produits agricoles. Mais alors aussi l'industrie chimique e celui de la nourriture. Dans tous ces secteurs, « les faibles investissements et la pandémie d'avant, la guerre et les sanctions plus tard, ils ont provoqué une réduction structurelle de l'offre devant une question qui n'a cessé de croître», souligne encore le stratège de Kairos.
Les entreprises américaines sont plus sûres que les européennes
Bien sûr, "il faut être sélectif – conclut Fugoli – Les entreprises américaines, qui bénéficient d'un moindre coût de l'énergie et sont moins exposées au risque d'interruptions d'approvisionnement dues aux guerres et aux sanctions, sont favorisées au départ par rapport aux européennes ».
