Transactions monétaires pures ou, plus brièvement, OMT. En italien, transactions monétaires directes. Ils sont la solution élaborée par le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne pour sauver l'euro et rééquilibrer les spreads des différents pays de la famille Euroland. Le président de la BCE, Mario Draghi, après avoir annoncé que l'institution centrale maintiendrait le taux de référence inchangé, il a illustré le nouveau plan d'achat d'obligations d'État (le fameux plan d'économie de spread) qui prévoit des achats illimités (mais "conditionnels") d'obligations d'un à trois ans sur le marché secondaire. La condition préalable est que ces transactions soient accompagnées d'achats sur le marché primaire par les fonds d'épargne de l'État. En d'autres termes, les pays qui pourront profiter de l'OMT devront demander l'aide de l'EFSF/ESM et donc se soumettre aux conditions d'austérité imposées par l'UE.
C'était ce que les marchés attendaient et en effet les bourses européennes ont recommencé à courir et les spreads de l'Italie et de l'Espagne sont au plus bas depuis avril. Mais, souligne Draghi, il est essentiel de développer les "deux jambes" de l'Europe, l'économique et la politique, sinon l'euro ne peut pas fonctionner.
C'est le cadre juridique dans lequel le programme OMT s'inscrira.
CONDITIONNALITÉ – Pour activer les OMT, « une conditionnalité stricte et effective attribuée à un programme ESFS/ESM approprié » est requise, qui peut être un programme global ou de précaution (la ligne de crédit des conditions renforcées ECCL). En outre, dans le cas d'États individuels, la BCE pourra solliciter l'implication du Fonds monétaire international. Le Conseil des gouverneurs examinera les OMT lorsque cela se justifiera du point de vue de la politique monétaire – à condition que la conditionnalité soit remplie – et mettra fin aux transactions lorsque les objectifs seront atteints ou lorsque les pays ne rempliront pas les conditions d'ajustement fixées. Le Conseil des gouverneurs décidera de manière autonome du lancement, du maintien et de la suspension des OMT – toujours conformément à son mandat.
COUVERTURE – Les opérations OMT seront prises en considération pour les pays qui à l'avenir demanderont l'aide du FESF ou du MES, et donc l'Espagne et l'Italie, s'ils décident un jour de demander l'aide de l'UE. Mais les OMT peuvent également être envisagées pour les États membres qui font déjà partie d'un programme d'ajustement – mais seulement lorsqu'ils retrouveront l'accès aux marchés obligataires. La référence dans ce cas est à l'Irlande et au Portugal. Les obligations auxquelles ces opérations seront adressées auront une maturité comprise entre 1 et 3 ans et aucune limite quantitative ex ante ne sera établie sur le volume des achats.
CRÉANCIERS – La BCE n'aura aucune sorte de priorité en tant que créancier. Les OMT bénéficieront du même traitement appliqué aux particuliers et autres créanciers en ce qui concerne les obligations émises par l'Euroland.
STÉRILISATION – La liquidité générée par les OMT sera totalement stérilisée.
TRANSPARENCE – La BCE publiera la valeur agrégée des OMT sur une base hebdomadaire tandis que la distinction pays par pays aura lieu tous les mois.
PROGRAMME DES MARCHÉS DES VALEURS MOBILIÈRES (Smp) – L'ancien programme d'achat d'obligations d'État, lancé sous la présidence Trichet, s'est terminé aujourd'hui et les obligations achetées jusqu'à présent (soit 209 milliards d'euros) seront détenues par la Banque centrale jusqu'à leur expiration.
Ainsi Draghi a rassuré les marchés avec un cadre financier efficace et linéaire mais l'Europe doit encore renforcer sa deuxième jambe. Si l'invitation de Draghi à l'Espagne de solliciter l'aide du FESF peut sembler explicite, des doutes subsistent quant aux conditions que l'UE imposera aux pays qui voudront suivre cette voie.
Parallèlement à la conférence de presse du président de la BCE, le premier ministre espagnol Mariano Rajoy a reçu la chancelière allemande Angela Merkel à Madrid. Il était prévu que les deux chefs d'Etat trouvent un accord sur les conditions à mettre dans le protocole d'accord pour demander l'aide du fonds de sauvetage. Pourtant, les deux dirigeants ont déclaré qu'ils n'avaient pas parlé de la question.
En regardant la réaction des spreads, il semblerait que la jambe financière se redresse. Mais on ne peut pas boiter : le moment est venu de redresser la jambe politique aussi.
