Divers indicateurs ont montré que le minimum du cycle a été dépassé et le début d'une phase de reprise. Cependant, la cohérence de la reprise est encore difficile à établir, notamment parce qu'une classe importante de les principaux indicateurs, représentée par les résultats des enquêtes économiques, est conditionnée par la révision des techniques d'enquête par l'Istat (l'aspect est illustré dans les deux graphiques joints). Alors que l'indice de la production industrielle montre une stabilisation à partir du mois d'avril, l'amélioration des indicateurs qualitatifs tels que la confiance des consommateurs et la même tendance des jugements commerciaux concernant l'évolution des commandes sont influencés par les changements de méthodologie d'enquête. Il faudra attendre encore quelques mois pour obtenir des données comparables.
Les premiers pas de la reprise se déroulent à un rythme lent, ce qui est compréhensible compte tenu de la crise du crédit, qui pousse les entreprises à contenir leurs besoins financiers également en ralentissant le cycle des stocks, l'un des éléments généralement décisifs pour accélérer la sortie au cours des premiers trimestres de la reprise. .
Le chances Cependant, il reste difficile d'évaluer si ce début de reprise va se consolider, laissant place à une phase durable d'expansion. Les tendances des mois à venir sont en effet plombées par divers éléments de risque. En particulier, il y en a au moins trois à garder à l'esprit.
La première renvoie au changement des politiques monétaires internationales. Le début prochain de la normalisation de la politique monétaire américaine réduit les flux attendus de liquidités fournies par la Fed, qui ont soutenu les prix de nombreux actifs relativement risqués même en dehors des États-Unis. Pour l'instant le plus pénalisé possible dégressif sont les pays asiatiques émergents, tandis que les pays de la périphérie européenne ont continué à bénéficier de la protection de la BCE. Cependant, il n'est pas évident que cela s'appliquera également à l'avenir. Si l'Allemagne devait enregistrer une nouvelle accélération de sa croissance, la BCE pourrait se trouver dans la position de devoir amorcer une phase de retournement de politique monétaire alors que le cycle des pays périphériques ne fait que commencer.
Le deuxième risque vient de la récente escalade de la crise en Syrie. Une détérioration du scénario au Moyen-Orient augmenterait l'incertitude et ralentirait les décisions d'investissement dans le monde entier. Le marché pétrolier pourrait devenir tendu, non pas tant en raison du manque de production syrienne, qui représente une très petite fraction de la production mondiale, mais en raison des conséquences sur l'équilibre politique de tout le Moyen-Orient. La croissance internationale s'affaiblirait, privant l'économie italienne du principal élément de soutien du cycle.
Le troisième risque est représenté par l'instabilité politique interne. En particulier, la possibilité d'une crise gouvernementale pourrait se traduire par une nouvelle phase de tensions sur nos taux d'intérêt. Cependant, en cas de crise politique, selon toute vraisemblance, les autorités européennes n'accepteraient pas une nouvelle déstabilisation de la scène européenne due à la contagion de l'Italie. Le risque est que le vide gouvernemental soit compensé par l'imposition de nouvelles politiques restrictives : la prévention de nouvelles tensions financières serait obtenue au prix d'une remise en récession de notre économie.
En conclusion, l'optimisme prudent de juillet, renforcé par les données publiées en août, se heurte à de nouvelles inconnues en septembre. Le renforcement de la reprise reste à vérifier.
