Chypre, l'un des plus petits pays de la zone euro, a récemment connu un coup d'arrêt dans sa dynamique économique, avec des effets dévastateurs à court terme. Le pays est lourdement endetté, avec une forte exposition à la Grèce. Par conséquent, à partir des données fournies par le rapport national de Atradius, le système bancaire chypriote, qui contribuait jusqu'à récemment à 60 % du PIB, a souffert pertes massives, dues à la détention d'obligations d'État grecques d'une valeur de 5,5 milliards d'euros et à l'octroi de prêts d'une valeur de 23 milliards d'euros aux mêmes clients grecs. Les banques chypriotes avaient déjà été dégradées par les agences de notation courant 2011 en raison de leurs liens étroits avec la Grèce, pour une exposition totale d'environ un tiers des actifs bancaires. Voilà donc ça un accord de sauvetage signé entre le gouvernement chypriote et la soi-disant troïka (FMI, BCE et Commission européenne) le 24 mars 2013 a permis d'éviter un défaut souverain de Chypre. Le montant initial du plan de sauvetage était de 17,5 milliards, dont la troïka a contribué 10 milliards, tandis que les déposants bancaires devaient couvrir le reste. La Russie a à son tour accepté de prolonger la durée de son prêt de 2,5 milliards jusqu'en 2021. Cet accord a été conclu après la le parlement chypriote a rejeté un accord initial en vertu duquel les dépositaires chypriotes perdraient une partie de leur épargne (entre autres mesures, 6,75 % des dépôts bancaires inférieurs à 100.000 23 €). Le gouvernement chypriote a également envisagé de quitter la zone euro, mais cette option a été brusquement rejetée. Cependant, le montant initial du plan de sauvetage a ensuite été porté à 12 milliards lors de la réunion des ministres des Finances de la zone euro à Dublin les 13 et 10 avril. Alors que le montant de 13 milliards d'euros de la troïka est inchangé, les contributions des actionnaires, des obligataires et des dépositaires de Laiki Banca et de Bank of Cyprus ont augmenté à XNUMX milliards d'euros. Alors que ces discussions ont conduit à une relative incertitude parmi les déposants de la zone euro, les marchés financiers ont jusqu'à présent réagi calmement.
Le programme de sauvetage de la Troïka consiste en un programme de restructuration du secteur bancaire, soutenu par l'ajustement de la dynamique macroéconomique. Cela concerne principalement les deux principales banques, Banque Laiki et Banque de Chypre, tandis que d'autres mesures seront prises contre les autres banques. La banque Laiki (avec un portefeuille d'actifs à hauteur de 30 milliards d'euros, 170% du PIB) séparera les dépôts assurés (jusqu'à 100.000 9,2 euros), le financement d'urgence de la BCE (un total de 36 milliards d'euros), tandis que le montant restant des dépôts sera sera transféré à la BoC (dont les actifs s'élèvent à 7,5 milliards), qui sera ensuite recapitalisée. Dans ce scénario, les déposants et obligataires non assurés des deux banques pourraient perdre un montant de 60 milliards (jusqu'à 1,5% de leurs créances), voire plus dans le pire des cas. Pour éviter la contagion à la Grèce, les opérations de Laiki Bank et BoC seront transférées à Bank of Piraeus, qui à son tour sera recapitalisée par 23 milliard du fonds de recapitalisation des banques grecques, ceci faisant partie de l'opération de sauvetage de la Grèce. Et lorsque le processus de recapitalisation sera terminé, la BoC et la Laiki Bank auront une base de capital combinée de 25 à 66 milliards par rapport aux XNUMX milliards précédents.
Parallèlement à la restructuration bancaire, un programme d'ajustement macroéconomique est lié au financement de 10 milliards de la Troïka, qui vise à ramener la dette publique en dessous de 100% du PIB d'ici 2020, dans le but de stimuler l'économie réelle, compte tenu de la structure économique et du potentiel de croissance de Chypre. Le taux de l'impôt sur les sociétés sera également augmenté à 12,5% (au lieu de 10%) et le taux d'imposition sur les intérêts courus à 30% (au lieu de 15%). Ces mesures sont nécessaires à moyen terme pour atteindre un excédent budgétaire primaire de 4 %. Le gouvernement chypriote aura besoin d'un refinancement de 7,2 milliards sur la période 2013-2015, consistant en : remboursement de la dette à moyen et long terme, refinancement des obligations pour recapitaliser Laiki Bank et remboursement initial de la dette à long terme. La part restante (2,8 milliards) sera donc disponible pour financer les déficits.
L'économie chypriote se contractera d'environ 9 % cette année, suivie de 9,2 % en 2014 et de 1,7 % en 2015. La capacité du secteur bancaire à fournir des crédits aux entreprises sera extrêmement limitée, avec un impact négatif énorme sur l'ensemble de l'économie, notamment en ce qui concerne la consommation privée. Les pertes en termes d'emplois seront massives, où le processus de réduction des effectifs du secteur bancaire aura également un impact sur des segments industriels tels que la comptabilité et les services aux entreprises. En même temps, le plan d'ajustement budgétaire prévoit une réduction des effectifs du secteur public (qui représente actuellement 25 % du PIB), entraînant de nouvelles pertes d'emplois. Alors que le chômage devrait augmenter de 20 % au cours des 12 prochains mois, son effet se fera sentir immédiatement sur les ventes au détail, qui devraient reculer de 6,6 % en 2013. Il y aura aussi des effets négatifs sur la richesse des familles, même si une grande partie de ces dépôts non assurés s'avère être détenue par des non-résidents. Alors que le resserrement du crédit aura un impact sérieux sur le marché du logement : les prix des maisons chuteront, avec des conséquences énormes pour le secteur de la construction. Sans oublier la perturbation du système de paiement, conséquence de la fermeture temporaire du système bancaire, entraînant limite de retrait en espèces (actuellement 300 euros par jour), et l'imposition de contrôles des capitaux, mesures nécessaires pour éviter une ruée sur les banques et un effondrement total du système bancaire. Avec la conséquence détérioration de la confiance et effets négatifs en termes de dépenses et d'investissements.
La contraction économique massive attendue en 2013 et 2014 exercera une forte pression sur les recettes publiques, compte tenu de la baisse des cotisations de sécurité sociale suite à la hausse du chômage et de l'augmentation des dépenses publiques. De plus, les taux d'intérêt plus élevés augmenteront le niveau de la dette publique accumulée. Le déficit public sur PIB passera ainsi de 4,7% en 2013 à 7,4% en 2015, la dette publique passant de 99% en 2013 à près de 120% en 2016.
Les problèmes sont aggravés par le fait que, avec la réduction des effectifs du secteur bancaire, l'ensemble du modèle économique chypriote doit être radicalement modifié. Les gisements de gaz offshore récemment découverts pourraient aider dans ce sens, mais la taille et, par conséquent, la valeur future de ces découvertes sont incertaines, tout comme les coûts de développement et d'exploitation de l'infrastructure. En outre, des conflits politiques peuvent survenir avec la République turque de Chypre du Nord et la Turquie elle-même en raison de revendications connexes. Donc, il est peu probable que les avantages de toute extraction de gaz offshore se matérialisent avant 2020. En conséquence, le programme d'ajustement macroéconomique est susceptible d'être affiné et révisé au fil du temps: un point de vue corroboré par les développements dans d'autres pays du programme de la Troïka, tels que la Grèce, le Portugal et l'Irlande. Mais cela ne devrait pas nuire à cela la seule issue à cette impasse est donnée par les stimuli issus des activités productives, qu'elles soient en termes de travail, de richesse et de confiance : en effet, c'est avec des niveaux de croissance insuffisants que s'alimente l'endettement et non l'inverse.
