En octobre 2019, ils ont éclaté en Chili des émeutes sociales massives, dues à profonde frustration de la population face aux inégalités, à la hausse du coût de la vie et à l'accès aux services publics. L'une des principales revendications des manifestants était de réformer l'ancienne constitution de l'ère Pinochet, accusée d'enraciner les inégalités en plaçant la santé, l'éducation, l'hôtellerie et les retraites sous contrôle privé. Finalement, le gouvernement a cédé et annoncé une référendum pour changer la constitution, tenue en octobre 2020, avec une participation de 51% de la population, dont 78% ont voté pour. Le processus de réécriture et d'approbation de la nouvelle constitution durera jusqu'en 2022 et pose de nombreux défis : cela ajoute à l'incertitude politique, qui pourrait peser sur les perspectives économiques et le sentiment sur les marchés financiers.
A partir des données publiées par Atradius, le GPD s'est contracté de 2020 % en 6, en raison de l'impact négatif des conditions météorologiques sur l'exploitation minière, du différend commercial entre les États-Unis et la Chine, des troubles sociaux en cours et de la pandémie de coronavirus. Cependant, un rebond s'est amorcé depuis le troisième trimestre 2020 et cette année, l'économie devrait croître de 7 %, aidé par un rapide processus de vaccination. Les exportations et les prix du cuivre ont de nouveau augmenté et la consommation privée devrait croître de plus de 8 %. Entre-temps, l'investissement fixe réel augmentera d'environ 8,5 %, tandis que l'inflation restera dans la cible du Banque centrale de 2 à 4 %.
L'économie chilienne dépend toujours fortement des exportations de cuivre (plus de 40 % des recettes d'exportation et 10 % du PIB) et de la demande chinoise, qui représente plus de 30 % des exportations. Cependant, grâce aux réformes fiscales, la dépendance des recettes publiques vis-à-vis des revenus du cuivre a diminué, passant de plus de 25 % à 10 % au cours de la dernière décennie. De plus, les destinations d'exportation diversifiées grâce à un vaste réseau d'accords de commerce extérieur atténuent les risques commerciaux. En attendant, le secteur des services représente plus de 60% du PIB. Alors que le Chili est fortement intégré aux marchés financiers mondiaux, le stock élevé de portefeuilles d'investissements étrangers par des non-résidents (plus de 250 % des réserves officielles) le rend vulnérable aux changements de sentiment du marché.
Le secteur bancaire chilien est majoritairement détenu par des banques étrangères (environ 60%). Suite à l'adoption d'une loi bancaire en 2019, le cadre réglementaire a été aligné sur Bâle III en mars 2021. Les coussins de fonds propres sont adéquats et la qualité du crédit est bonne, ce qui reflète des pratiques de prêt prudentes. Les prêts non performants sont restés à des niveaux bas ces dernières années (environ 2 % en moyenne) et sont entièrement provisionnés. La principale vulnérabilité est l'exposition aux changements de sentiment du marché, car le secteur est un emprunteur extérieur net et les dépôts ne couvrent pas entièrement les prêts. Toutefois, la dépendance vis-à-vis du financement interbancaire externe de gros est faible, les banques se concentrant sur le financement domestique (essentiellement des fonds de pension privés).
Afin d'atténuer l'impact économique de la pandémie, la Banque centrale a baissé le taux directeur de 125 points de base à un plus bas historique de 0,5 % et a adopté des mesures de soutien aux lignes de crédit pour les consommateurs et les entreprises au début de 2020 ; les mesures fiscales de soutien à l'économie représentaient environ 8,5 % du PIB. Donc, le déficit budgétaire a augmenté à 7,4% du PIB en 2020 et restera élevé en 2021 et 2022 (environ 6 % du PIB et 4,5 % du PIB respectivement), car les dépenses publiques resteront à des niveaux élevés. Le gouvernement a mis en place un soi-disant plan d'investissement »Paso a Paso : Chili se Recupera» (Le Chili se redresse pas à pas), un plan d'investissement d'une valeur de 12 milliards de dollars pour les dépenses sociales, la création d'emplois et les investissements dans les infrastructures. La structure de la dette publique (en hausse cette année à 40 % du PIB) reste à faible risque, car la majorité est libellée en peso (77 %) et détenue au niveau national (72 % ; c'est-à-dire les fonds de pension) avec des échéances à long terme, l'atténuation des taux de change et risques de refinancement.
La résilience de l'économie aux chocs reste forte compte tenu des politiques macroéconomiques prudentes, un régime de banque centrale crédible orienté vers l'inflation, un secteur bancaire robuste, l'utilisation de couvertures naturelles et financières et des réserves abondantes (y compris des économies d'impôt dans les deux fonds publics de développement durable). Le taux de change flottant agit comme un amortisseur efficace, atténuant l'impact des prix du cuivre et la volatilité de la demande extérieure. En outre, afin de surmonter la volatilité liée à la pandémie et d'accroître le sentiment des marchés, le Chili a reçu du FMI une ligne de crédit flexible (FCL) inconditionnelle de 24 milliards sur deux ans, un instrument fourni uniquement aux pays dotés de cadres de politique macroéconomique solides.
L'environnement commercial du Chili reste l'un des meilleurs de la région, étayé par des institutions solides, une faible corruption et des politiques macroéconomiques efficaces. Et un bon accès aux capitaux étrangers et nationaux par les entreprises locales réduit les risques de refinancement. Le Chili a conclu 30 accords de libre-échange bilatéraux et multilatéraux avec plus de 60 pays, couvrant la plupart des grandes économies mondiales, notamment les États-Unis, l'UE, la Chine, le Japon, le Canada et l'Australie. Le Chili a récemment ratifié des accords bilatéraux avec le Brésil (principal partenaire commercial en Amérique latine) et l'Équateur, bénéfiques pour l'intégration régionale et la croissance économique à long terme. Actuellement, les secteurs offrant les plus grandes opportunités sont l'agriculture, l'emballage et la pharmacie. La demande de machines et de technologies liées à l'industrie est en hausse, offrant des opportunités aux exportateurs de ces segments.
