Catalogne. Il ne fait aucun doute qu'il a une identité nationale. Elle était ethniquement différente du reste de la péninsule ibérique depuis l'époque pré-romaine. Elle fut une marque autonome sous influence française pendant quatre siècles puis devint une partie semi-indépendante du royaume d'Aragon, la région derrière elle. Les Aragonais et les Catalans ont créé un petit empire prospère qui comprenait à un moment donné la Sardaigne, le sud de l'Italie et même Athènes. Ils en vinrent à avoir leur propre pape, Alexandre VI Borgia, bien mieux que la tradition ne l'a dépeint.
En 1469, Fernando d'Aragon épousa Isabelle de Castille pour achever l'expulsion des Arabes du sud et projeter les deux royaumes vers l'Afrique et les Amériques. Bien qu'unifiés, les deux royaumes ont maintenu une totale parité de poids et une autonomie linguistique et juridique jusqu'au début du XVIIIe siècle, lorsque les Catalans se sont rangés du côté des perdants dans la longue guerre de Succession d'Espagne et ils se sont trouvés un Bourbon français, Philippe V, comme nouveau roi. Philippe, neveu direct du Roi Soleil, applique immédiatement les principes centralisateurs et absolutistes absorbés à Versailles et enlève leur autonomie aux Catalans vaincus.
Avec le début du XXe siècle et le passage à la république, la Catalogne retrouve immédiatement une large autonomie politique et linguistique et, au moment de la guerre civile, elle devient, avec le Pays basque et les Asturies, le centre de l'opposition à Franco. Comme Philippe V, le vainqueur de Franco a réprimé par tous les moyens les Catalans, qui ont néanmoins réussi à se remettre sur pied et à agir comme le moteur du miracle espagnol des années XNUMX. Avec la chute du franquisme, Barcelone l'a retrouvé immédiatement une large autonomie, pourtant progressivement érodée sous les gouvernements contrôlés par le Partido Popular et surtout avec Rajoy. D'où, depuis une décennie, la volonté croissante de régler définitivement le problème par l'indépendance.
Cependant, il manque à l'indépendantisme catalan le même élément qui manque à l'indépendantisme québécois et à l'indépendance écossaise, tous capables de frôler 50 % du consensus populaire sans jamais aller au-delà. La compacité de la classe entrepreneuriale fait défaut, ce qu'on a appelé la bourgeoisie aux XIXe et XXe siècles et qui a été déterminante dans les guerres d'indépendance qui se sont soldées par des succès (États-Unis, Amérique latine, Italie, Inde). Ainsi, alors que les entreprises coréennes restent tranquillement à quelques kilomètres des bombes atomiques de Kim, la finance et les utilities catalanes, soumises aux régulateurs de Madrid, Bruxelles et Francfort, n'ont pas hésité une minute à s'enfuir. À ce point, la montagne soulevée par le référendum semble destinée à accoucher de la petite souris d'une guerre d'usure politique destinée à durer des années ou des décennies. L'Europe, qui a perdu la mémoire de beaucoup de ses valeurs et qui traite la Catalogne comme une province rebelle, ne risquera rien d'autre que d'apparaître encore plus distante, impériale et autoréférentielle.
Troisième guerre mondiale. Pourquoi les marchés accueillent-ils avec un bâillement les déclarations quotidiennes de Trump sur la nécessité de se préparer ? une guerre avec la Corée du Nord Qu'en est-il du sénateur Corker, qui était sur le point de devenir secrétaire d'État, qui prétend que la politique de Trump nous mène vers la troisième guerre mondiale ? Il existe une croyance répandue selon laquelle la montagne de rhétorique ne sert qu'à effrayer Kim, qui semble en fait avoir fait une pause pendant un certain temps. On sait que des voies de communication sont ouvertes entre Washington et Pyongyang et que une rhétorique agressive pourrait vraiment être un feu de couverture des négociations. En effet, la montagne de déclarations belliqueuses produit une accélération de la hausse forte et sûre des valeurs de défense. Qu'il y ait guerre ou paix armée, le marché haussier du secteur est séculaire.
Chine. A cinq jours de l'ouverture du XIXe Congrès du Parti, tout est comme il se doit, c'est-à-dire parfaitement en ordre. Le PIB, à 6.7 %, dépasse l'objectif du plan de 6.5 à deux décimales, c'est-à-dire à droite. Le renminbi retrouve une bonne santé, les capitaux ne fuient plus et les réserves de change ont recommencé à croître (le tout sans exagérer, pour ne pas nuire aux exportations florissantes). La bourse de Shanghai, après les tempêtes de 2015, est revenue sereine et en constante croissance modérée. Xi Jinping contrôle la fête d'une main ferme et le pays et aucune fronde ne peuvent être vus capables de l'inquiéter.
Et pourtant, la montagne d'attentes de ces dernières années sur un nouveau cap de réforme de l'économie doit céder la place à une réalité désormais consolidée qui apparaît plus contrastée. D'une part, il est vrai que la Chine entend sérieusement, bien qu'en son temps, réorienter vers la consommation domestique, limiter la surproduction dans l'industrie lourde et s'orienter de manière agressive vers les nouvelles technologies, dans lesquelles il veut être en avance sur l'Amérique d'ici 2030. Et il est également vrai que le marché est une voix entendue dans la détermination des taux de change et des cours.
Cependant, il est tout aussi vrai que les privatisations ne sont plus évoquées. La politique ne veut absolument pas perdre son poste de commandement. Elle accepte que les entreprises publiques soient confrontées au marché, mais entend en garder le contrôle. Quant aux grandes entreprises privées, leur loyauté politique doit être totale, à tel point qu'elle est proclamée dans le statut de la société. Une fois fidèles, ils peuvent gagner autant d'argent qu'ils le souhaitent. Quant à alors le gros problème de la dette, la Chine continue de faire preuve d'une grande capacité technique à la gérer, mais n'a pas l'intention de la réduire, voire de modérer sa croissance en limitant les activités du shadow banking.
Là où la Chine obtient de grands succès, c'est dans sa pénétration généralisée du tissu économique de l'Asie, de l'Afrique et maintenant de l'Europe également. Le grandiose projet One Belt, One Road, avec lequel la Chine se lie à trois continents, est le fruit d'une puissante réflexion stratégique. La Chine fait don à chaque pays d'une centrale nucléaire, d'un port, d'une voie ferrée, d'un parc industriel et en échange elle dispose d'un débouché pour ses produits et, souvent, d'une base militaire. Après le congrès, la croissance chinoise ralentira légèrement et le renminbi cessera de se renforcer, mais dans les 6 à 12 prochains mois Chine, e avec elle dans toute l'Asie, ils continueront à bénéficier d'excellents niveaux de croissance en stabilité.
Réforme fiscale américaine. Étudiée en détail sur huit ans d'opposition républicaine, elle devait être la plus grande révolution économique depuis le New Deal. Mois après mois, cependant, a perdu les morceaux et maintenant le risque est qu'une souris en sorte vraiment. Le lobby des importateurs a commencé à empêcher l'introduction de la taxe aux frontières sur la production étrangère. Ensuite, le lobby de la dette a bloqué (du moins pour l'instant) l'abolition de la déductibilité des intérêts passifs. On pensait abaisser le taux pour les entreprises à 15, mais sans la taxe à la frontière et les frais d'intérêts, il n'y a pas d'argent et maintenant, seul Trump peut parler de 20 alors que tout le monde parle de 23-25.
Sur le front de la fiscalité des particuliers, le lobby républicain de New York et de Californie milite pour le retrait de la proposition de suppression de la déductibilité des impôts locaux, par laquelle les États vertueux financent les États dépensiers. L'argent pour baisser les tarifs tombe donc chaque jour qui passe. Bref, le système de réforme est bombardé de tous les côtés et la majorité au Sénat n'est que de deux membres, avec McCain et Rand Paul déjà mis à l'écart et Corker jurant qu'il n'autorisera pas un seul centime de déficit supplémentaire.
Le consensus du marché évalue à 8 $ par action les bénéfices plus élevés de la réforme fiscale, soit 6 % de plus. Dans ses calculs, cependant, le marché commence à partir de la proposition des Six Sages (Trump et les dirigeants de la Chambre et du Sénat) qui, cependant, n'a pas les voix décisives des sénateurs mentionnés. On a vu les bouleversements radicaux qu'a subis la réforme de la santé en cours (la réforme a de toute façon échoué) et il y aura aussi un profond édulcoration pour la réforme fiscale, à commencer par le report de son démarrage sur les dix prochaines années.
Les sacs célébreront tout texte de réforme sortant du Congrès, mais au cours de 2018, ils constateront que l'impact sur les bénéfices sera beaucoup plus modeste qu'ils ne le prévoyaient. Pour ne pas corriger (et essayer de grimper à nouveau), ils devront s'appuyer sur d'autres facteurs. Comme la croissance mondiale, qui l'an prochain pourrait être aussi bonne que celle de cette année.
