SACE est la société qui assure les opérations extérieures de nos sociétés. Son capital est détenu par le Ministère de l'Economie et des Finances et ses engagements d'assurance sont intégralement garantis par l'Etat. Il s'agit donc d'une entreprise publique à part entière. Et pourtant, ceux qui pénètrent dans le bel immeuble de la Piazza Poli à Rome, à deux pas de la fontaine de Trevi, s'ils pensent être face à un repaire de bureaucrates, se trompent lourdement. Alessandro Castellano, le PDG de SACE est un manager moderne, avec des idées très claires sur l'avenir du groupe. Depuis 2004, date à laquelle SACE s'est transformée en société par actions, elle l'a bouleversée, la transformant d'un train en marche à l'ancienne en une compagnie d'assurance moderne capable de soutenir la compétitivité de nos entreprises sur les marchés internationaux. « Pour des entreprises comme la nôtre – nous dit Castellano – le monde a beaucoup changé : si dans les années 80 notre activité était concentrée à 90 % sur le risque souverain et à seulement 10 % sur le risque commercial, aujourd'hui ce pourcentage s'est inversé ». Surtout, ce qui ressort de l'entretien avec le Dr Castellano, c'est une vision moderne de l'accompagnement à l'internationalisation. Cela n'a aucun sens d'assurer des projets délabrés dans des pays à risque simplement parce qu'il s'agit de vendre des biens produits en Italie. Il est nécessaire de soutenir le "made by Italy" (que les biens soient produits en Italie ou à l'étranger est d'importance secondaire), à condition que les projets d'exportation et d'investissement aient une durabilité économique et offrent un retour en termes de compétitivité et de revenus à nos entreprises .
Docteur Castellano, en augmentant les risques, la crise a-t-elle ralenti les flux commerciaux à l'étranger ?
Il y a eu une augmentation significative du risque de contrepartie et du risque de liquidité. C'est pourquoi, précisément du point de vue des exportations, il sera important que non seulement l'Italie mais aussi l'Europe garantissent aux entreprises un meilleur accès au crédit, en gardant à l'esprit que la compétitivité de nos entreprises dépend de trois facteurs: le prix, la qualité de la marchandises et conditions de financement accordées à l'acheteur.
La comparaison avec les nouveaux marchés émergents conduit à repenser les stratégies de compétitivité…
Fini le cliché selon lequel le levier de compétitivité des productions des pays émergents est essentiellement lié au prix. Aujourd'hui, elle est aussi de plus en plus liée à la qualité. Les pays émergents avancés demandent non seulement des biens de consommation pour répondre aux besoins des classes moyennes en croissance, mais aussi des biens intermédiaires et des biens d'équipement. Ils investissent massivement dans l'innovation technologique de la production industrielle, dans un processus de rattrapage rapide des concurrents occidentaux, sapant leur suprématie historique. Selon un récent article du Financial Times, dans des secteurs comme la mécanique industrielle ou l'énergie, la Chine est désormais le principal concurrent de l'Allemagne, grâce, entre autres, à la technologie innovante importée d'Allemagne. Raison de plus pour nos entreprises de se doter de tous les instruments financiers propres à maximiser la compétitivité de leur offre, là où les avantages marginaux découlant de leur supériorité qualitative historique s'érodent progressivement.
Comment une entreprise ou un investisseur peut-il se débrouiller dans un monde où le virus de la crise infecte chaque jour un pays ou un secteur économique différent ?
Une entreprise doit diversifier sa production, ses fournisseurs et ses acheteurs. Mattel produit la célèbre Barbie dans plus de 10 pays différents : les cheveux viennent d'un côté, les jambes d'un autre et ainsi de suite. Puis il le vend dans le monde entier. Ainsi, si une crise éclate dans une zone géographique, elle ne sera pas trop touchée, car elle continuera à produire et à vendre ailleurs. C'est ce que les entreprises italiennes doivent faire : éviter de mettre tous ses œufs dans le même panier. Et ils doivent apprendre à mieux évaluer les risques. Confrontés à des scénarios en constante évolution, les directeurs généraux de nos sociétés doivent faire des prévisions macroéconomiques et évaluer avec soin tous les risques mondiaux.
Comment évoluent les besoins de couverture financière des entreprises italiennes qui décident de s'expatrier ?
En réalité, le marché financier a changé et les entreprises italiennes s'adaptent. Notre pays est un pays où la dette bancaire prévaut. Il suffit de regarder le monde du capital-investissement : il est majoritairement britannique et américain, en Italie nous avons du mal à lever des capitaux pour investir sur les marchés internationaux. Il y a peu de recours aux obligations. Et dans un monde financier en évolution rapide, cela peut être un problème. Bâle III conduira essentiellement à deux problèmes avec les exigences de fonds propres qu'il impose aux banques : il faudra recourir à des augmentations de capital, pourtant très lourdes et dilutives pour les actionnaires, ou il faudra changer la façon de faire de la banque, parce que les prêts directs seront pénalisés (et donc moins rentables) et augmenteront le coût de la liquidité. C'est pourquoi j'entrevois une année 2011-2012 avec de forts problèmes de liquidité, notamment sur les crédits à moyen-long terme. Par ailleurs, la couverture des risques d'investissement devient de plus en plus importante car l'attention de ceux qui veulent exporter doit être tournée vers des pays de plus en plus éloignés, non seulement d'un point de vue géographique mais aussi d'un point de vue culturel. Vendre des biens de consommation en Amérique ou au Pakistan est différent. Il faut régler la couverture du risque de crédit sur les exportations et les IDE par des opérations garantissant la couverture financière des opérations.
Une question sur votre rôle dans le soutien à l'investissement direct étranger. En Italie, il existe une forte pression contre les entreprises qui souhaitent délocaliser leur production à l'étranger. Ne pensez-vous pas que, dans un moment comme celui-ci, il vaut mieux produire et donner du travail en Italie pour soutenir le système du pays ?
Ce débat est purement idéologique. Le problème n'est pas où il est produit, mais il rend le système national compétitif. Nous devons nous ouvrir. Je ne voudrais pas que les crises qui éclatent dans de nombreux pays, à commencer par l'Egypte, convainquent les entreprises italiennes de rentrer chez elles : ce serait une erreur. Au contraire, je crois que les crises ouvrent de grandes opportunités : nous devons les saisir, évidemment en gérant, contrôlant et atténuant les risques. Pour l'Italie, un effort plus important serait nécessaire pour accompagner les entreprises à l'étranger : par exemple, l'Allemagne a mis en place une stratégie de soutien financier et récolte des résultats significatifs. Lorsque vous investissez dans un pays étranger, les exportations du pays d'origine y augmentent également. C'est un effet volant, enseigne l'Allemagne. Le Trésor américain le fait à Mirafiori via Chrysler : l'argent des contribuables américains, l'usine italienne. La banque japonaise Eximbank a financé Sony lors de l'ouverture d'une usine en Lombardie. L'argent public japonais pour les emplois italiens. Une grande partie de l'engagement de Tokyo porte désormais sur des opérations de ce type : production à l'étranger, et non pure exportation.
Les investissements directs à l'étranger et les exportations sont-ils donc les deux faces d'une même médaille ?
Oui, la localisation de nos entreprises à l'étranger est un excellent moteur pour les exportations italiennes. Prenons l'exemple de l'axe Chine-Afrique. Il existe une forte corrélation entre certaines dynamiques des deux économies : l'Afrique subsaharienne dirige environ 10 % de ses exportations vers la Chine. Et dans le même temps, les investissements directs chinois en Afrique s'élèvent à environ 5 milliards de dollars, curieusement l'équivalent de 10% de leurs exportations. Si nous avions investi davantage en Afrique, nous aurions certainement bénéficié d'un bon positionnement sur ce marché. Par exemple dans l'agro-industrie, qui a déjà une présence importante en Italie, une chaîne d'approvisionnement qui implique également des sous-secteurs tels que la logistique, la conserve, l'embouteillage ou les machines. Pour nous aujourd'hui, une opération qui a un contenu 100% italien mais qui fait peser des risques importants sur notre bilan est une opération insoutenable. La nôtre est une évaluation relative au risque et donc, si le risque est bon, c'est bien même si l'investissement est à l'étranger, à condition évidemment que cela n'implique pas une délocalisation totale des activités. Fondamentalement, pour nous, le critère de la durabilité économique de l'opération et du risque s'applique. Si l'on veut parler de Fiat Serbie, le projet relatif à l'usine de Kragujevac générera des activités induites de 200 millions d'euros pour 60 fournisseurs italiens, dans les secteurs des infrastructures et de la logistique ainsi que pour la fourniture de biens et services pour l'exploitation de la usine.
La crise et la mondialisation remettent en question les paradigmes des exportations mondiales. Que signifie l'exportation italienne aujourd'hui ? Je réponds par un exemple précis : l'affaire Blackberry. Lors de la réunion des agences de crédit à l'exportation du G11 qui s'est tenue récemment à Marseille, mon homologue canadien a expliqué que l'activité Blackberry vaut aujourd'hui environ 20 milliards d'euros pour le Canada. Seulement un dixième de cette valeur, correspondant à la partie R&D, est réellement « produite » au Canada, tandis que les 90 % restants sont produits en sous-traitance par un réseau d'entreprises impliquant plus de 20 pays, de la Chine au Mexique. On pourrait accuser EDC (« SACE » canadien) de ne pas soutenir la production nationale. Cependant, si un appareil Blackberry était entièrement fabriqué au Canada, il coûterait plusieurs milliers de dollars, ce qui signifie que peu d'unités seraient vendues et Blackberry ne serait pas l'entreprise prospère qu'elle est aujourd'hui.
Les entreprises doivent comprendre que définir les exportations selon un discours purement « productif » est obsolète. Prenons l'exemple de FIAT. Il est clair que pour vendre des voitures sur le marché brésilien, elles ne peuvent pas être exportées d'Italie mais doivent désormais être produites localement. La question est alors la compétitivité du produit, pas l'endroit où il est produit. Les produits Apple sont fabriqués au Mexique et conçus dans la Silicon Valley… il faudrait peut-être faire quelques réflexions sur le Made in Italy.
Le problème pour l'Italie et pour l'Europe est le retard dans la compréhension de ce que seront les atouts compétitifs dans les 20 prochaines années. L'innovation, la vision, la compétitivité, le niveau scolaire, la productivité en sont quelques exemples. Notre intervention doit être remodelée sur des considérations fondées sur les nouvelles chaînes de production. En Italie il y a encore un fort problème de taille. De nombreuses entreprises italiennes sont trop petites pour être pleinement compétitives sur les marchés internationaux. C'est le vrai problème que nous allons nous retrouver à gouverner.
J'ai été très surpris de voir que votre homologue américain, l'US Exim Bank, a atteint des niveaux record de soutien à l'industrie américaine au plus fort des pires années de la crise. Comment expliquez-vous ce phénomène ?
En mars 2010, le président Obama a fait une déclaration claire lors de la réunion annuelle de l'US Exim Bank, où il a annoncé la nouvelle stratégie nationale de soutien à l'exportation. Obama a clairement défini les objectifs pour les prochaines années, indiquant les pays asiatiques, la Chine et l'Inde en premier lieu, comme les marchés clés sur lesquels se concentrer pour atteindre l'objectif de doubler les exportations nationales au cours des cinq prochaines années. La priorité déclarée des États-Unis est de réconcilier la dette et d'améliorer la balance commerciale. L'US Exim Bank est capable de financement direct, c'est-à-dire d'emprunter directement sur les marchés de manière pratiquement illimitée, compte tenu de l'ampleur du marché des capitaux et de la notation triple A des États-Unis : ce sur quoi nous ne pouvons pas compter aujourd'hui chez SACE dans les conditions de Les dettes souveraines européennes, outre le fait que cela dépasserait notre champ d'action. C'est pourquoi nous devrions profiter du nouvel instrument Export Bank, développé avec l'actionnaire Trésor et Cassa Depositi e Prestiti, qui nous permet aujourd'hui d'exploiter les fonds levés grâce à l'épargne postale afin de soutenir de grandes opérations d'exportation. Nous réalisons la première opération, également avec la participation du système bancaire, dans le but de rendre nos entreprises plus compétitives.
De tout ce que vous nous dites, il semble comprendre que vous considérez que la structure originale de la loi Ossola est dépassée. Est-ce que c'est ça?
Depuis 2004, nous ne sommes plus un organisme public et nous n'utilisons pas de fonds publics. Nous avons un compte de résultat, des primes, des réserves. Nos activités dans les branches du crédit et du cautionnement sont supervisées par l'ISVAP. Nous sommes un Spa qui doit suivre des critères de durabilité économique et commerciale. Nous avons des marges faibles face à des risques parfois élevés et nous ne pouvons pas nous permettre de commettre trop d'erreurs : si nous assurons de « mauvaises » opérations, nous risquons d'épuiser rapidement notre capital et donc notre capacité d'intervention. En ce sens, la loi Ossola est obsolète. A noter également que SACE a été, sans le savoir, le premier TARP au monde (ndlr : le TARP, Troubled Asset Relief Program, était le programme lancé par la présidence des Etats-Unis en octobre 2008 pour acheter des titres toxiques aux institutions financières , pour tenter de les renforcer après le déclenchement de la crise). Lors de la transformation d'un organisme public en une société par actions, en 2004, le gouvernement italien nous a donné comme capital un montant important de prêts dits restructurés au siège du Club de Paris et de prêts non performants, que nous avons restructurés au cours les années, réalisant également des bénéfices. . C'est la même chose que Paulson a fait en Amérique.
Comment se passe l'affacturage ?
Très bien, notre société de produits SACE Fct a déjà donné d'excellents résultats dans sa première année d'activité. On en est presque étonné, mais cela montre qu'il y a un très fort intérêt aussi en raison des problèmes persistants de liquidité du système. Bien que l'affacturage ne puisse pas devenir le cœur de métier de notre Groupe, SACE Fct a manifestement su capter une demande forte et réelle des entreprises ayant des créances sur l'Administration Publique, ce qui nous permet d'étendre l'activité à d'autres produits d'affacturage traditionnels, y compris l'affacturage sur créances étrangères.
Que signifie la forte exposition de votre portefeuille à l'Italie ?
En réalité, notre activité en Italie est essentiellement liée à l'assurance-crédit, à l'affacturage et au cautionnement : autant d'interventions « à court terme », ne dépassant pas 12 mois. A l'étranger, en revanche, nous intervenons pour couvrir des projets pluriannuels dont les risques restent en portefeuille sur des durées beaucoup plus longues. Le poids des marchés émergents individuels dans notre portefeuille est peut-être moindre en termes absolus, mais il est certainement plus important en termes de risque, précisément en raison de la durée et de la complexité des opérations que nous entreprenons à l'étranger. Nous sommes un facilitateur de crédit et d'affaires, pas un maximiseur de profit, toujours sans préjudice de la durabilité économique et financière des opérations. Nos garanties financières pour l'internationalisation s'inscrivent également dans cette perspective, avec lesquelles nous garantissons les prêts accordés par les banques à nos entreprises qui partent à l'étranger, afin de faciliter leur décaissement.
Comment expliquez-vous l'aversion à la couverture du risque de crédit par nos entreprises ?
Il s'agit d'une spécificité du marché italien, où le pourcentage de couverture du risque de crédit est la moitié de celui de l'Europe du Nord. Il existe encore une forme de préjugé culturel de nos entreprises vis-à-vis de l'assurance-crédit, qui nécessite un gros effort de pédagogie tant de notre part que de la part de la presse spécialisée pour faire en sorte que les entrepreneurs comprennent mieux les avantages de nos produits et non qu'ils n'en voient que les frais.
C'est exactement ce sur quoi travaille FIRSTonline, en consacrant une section spéciale à l'exportation, entendue au sens le plus général du terme, comme vous l'avez décrit.
Cela signifie que nous ferons une partie du chemin ensemble.
