Alors que les querelles de la majorité secouent les taux du Btp, l'histoire de la dette publique italienne enregistre un événement historique. Entre janvier et septembre de cette année, les compagnies d'assurance ont dépassé les banques dans la valeur de leurs obligations d'État.
BTP : NUMÉROS BANKITALIA SUR LES BANQUES ET LES ASSURANCES
Selon le dernier Rapport de la Banque d'Italie sur la stabilité financière, à la fin du troisième trimestre, les compagnies d'assurance actives dans notre pays (y compris étrangères) détenaient des titres publics pour un total de 414 milliards, dont 350 en obligations italiennes. Les fonds propres des établissements de crédit investis dans les BOT, BTP et CTZ se sont en revanche arrêtés à 334 milliards.
Les dépassements résultent d'une dynamique inverse des investissements. "Au cours des neuf premiers mois de l'année - écrit la Banque d'Italie - la valeur des titres publics détenus par les entreprises est passée de 360 à 414 milliards d'euros, en raison à la fois de l'achat de nouveaux titres et de la réévaluation de ceux en portefeuille. A fin septembre, les titres publics, essentiellement italiens, représentaient 52% du total des placements à risque porté par les entreprises, un niveau bien supérieur à la moyenne européenne ».
Stratégie inverse pour les banques, qui "suite à l'apaisement des tensions sur les marchés - poursuit le Rapport - ont recommencé à vendre des titres publics italiens dans leurs portefeuilles : entre mai et septembre, les ventes nettes se sont élevées à 20 milliards (dont 16 par des banques importantes) ; sous l'effet de l'appréciation des prix, la valeur des actifs en circulation n'a diminué que de 5 milliards, à 334 (9,7 % du total des actifs, contre 10,1 en avril) ».
VISCO OUVRE DE NOUVELLES LIMITES POUR LES OBLIGATIONS D'ÉTAT, MAIS EN ÉCHANGE D'EUROBONDS
Quelques jours après la publication de ces chiffres, le gouverneur de la Banque d'Italie, Ignazio Visco, a lancé une proposition inédite. Lors de l'audition du 4 décembre devant les commissions du budget et des politiques de l'UE de la Chambre, le numéro un de Via Nazionale a déclaré que - dans les négociations européennes pour l'achèvement de l'union bancaire - l'Italie pourrait autoriser l'introduction de limites à la valeur du gouvernement titres dans les portefeuilles des banques, à condition que les seuils ne soient pas différenciés entre les débiteurs souverains et qu'une franchise initiale assez élevée soit de toute façon envisagée. C'est une demande historique des pays du Nord, l'Allemagne en tête. En échange de cette concession, selon Visco, l'Italie pourrait demander la création d'un fonds européen qui émettrait des euro-obligations et réduirait ainsi le risque de liquidité pour les États très endettés.
UNION BANCAIRE : LA PROPOSITION ALLEMANDE REJETEE PAR L'ITALIE
Ainsi, le partage des risques au sein de la zone euro irait encore plus loin que la garantie commune des dépôts, dernier pilier de l'union bancaire encore à mettre en place.
Sur ce front, début novembre, Olaf Scholz, vice-chancelier allemand et ministre des Finances, écrit dans une lettre à Financial Times que l'Allemagne devrait donner son feu vert à la garantie commune sur les dépôts en échange d'une autre concession sur les obligations d'État. Aujourd'hui, les banques peuvent considérer les obligations publiques comme sans risque, par conséquent elles n'ont pas à constituer des réserves de capital pour se protéger d'éventuelles dévaluations. Scholz, en revanche, soutient que les obligations d'État doivent également être évaluées en termes de risque, en prenant comme référence les notations des dettes publiques.
Un tel changement serait particulièrement dommageable pour notre pays, qui a une note souveraine inférieure à celle de l'Allemagne et une part beaucoup plus élevée d'obligations d'État détenues par les banques. Sans surprise, la proposition du vice-chancelier a été immédiatement rejetée par le ministre italien de l'économie, Roberto Gualtieri. Le gouverneur Visco a suivi la même ligne, qui lors de la même audition du 4 décembre s'est dit "très opposé à donner une pondération positive, car ici le risque pays est vraiment remis en cause".
