L'Italie, l'Espagne et la France continuent de ramener des chiffres peu rassurants. Depuis le 9 novembre, le différentiel des 3 pays n'a cessé de croître : le spread italien oscille autour de 500 points, le français est supérieur à 150 bp et l'espagnol supérieur à 400.
18 novembre 2010 – Il y a tout juste un an, l'écart entre nos obligations d'État et les obligations allemandes était de 158 points de base. Et nous étions déjà inquiets. A l'époque, la faute était à la crise des subprimes qui avait encore des répercussions négatives sur l'économie américaine, ce qui pouvait entraîner dans leur sillage les pays européens les plus faibles. L'Espagne voyageait autour de 200 points de base et commençait à subir les premiers coups après le grand boom économique qui a duré jusqu'en 2008. Mais ces écarts semblaient déjà trop élevés.
août 2011 – Pourtant, ils ne sont rien comparés aux chiffres enregistrés en juillet et août de cette année : quelques jours avant le 88 août, l'écart entre l'avoine française et les bunds allemands a grimpé à 4 points de base, soit plus que le double de ce qu'il avait toujours été sa valeur moyenne depuis l'entrée. dans l'euro. Le 400 août, le spread entre les bonos et le bund avait presque atteint 398 (avec son record historique à 415 bps) et le lendemain l'Italie avait dépassé l'Espagne, atteignant XNUMX bps dans la journée. Les Italiens étaient convaincus qu'ils possédaient une grande partie de leur dette, convaincus qu'avec les bonnes réformes, la spéculation ne les aurait pas affectés, car leur économie reposait sur des bases solides.
Septembre 2011 – Après les flambées enregistrées en août, la Banque centrale européenne a décidé d'acheter des btp et des bonos sur le marché secondaire et cette décision a permis aux deux pays de vivre un mois de septembre relativement calme, avec des hauts et des bas. Cependant, le spread italien a maintenu une tendance à la hausse et déjà le 21 septembre, il était à nouveau proche de 400 points de base à 398 points de base.
Octobre 2011 – Ensuite, les problèmes de la Grèce ont commencé à s'aggraver. Et les banques françaises, qui avec les banques allemandes sont les plus exposées à la dette grecque, ont commencé à faiblir. En effet, c'est le 18 octobre que le spread entre les emprunts d'Etat français et allemands a dépassé le seuil psychologique de 100 pb (il n'est parvenu à descendre qu'une seule fois sous 100 pb depuis). La décision de l'agence de notation Moody's de mettre l'entreprise sous observation a déclenché l'ouragan triple A francais.
novembre 2011 – En Italie, la situation a commencé à se détériorer le 31 octobre. Le spread btp-bund a dépassé le seuil des 400 pb et en 2 semaines le différentiel a augmenté de plus de 100 points de base. Le 15 novembre, il a clôturé à 528 (après avoir atteint 552 six jours plus tôt). C'est aussi pour cette raison que l'ancien premier ministre Silvio Berlusconi a décidé de démissionner. Si nous pouvons parler d'un effet Monti, nous pouvons le faire dès aujourd'hui. Avec le discours programmatique dans lequel il a présenté les réformes qu'il compte mettre en place, le spread est repassé sous le niveau de 500 (à 492pb), après avoir touché 537pb le matin, mais a ensuite clôturé à 523pb.
Le sort de notre voisin transalpin semble étroitement lié à celui de l'Italie et les deux spreads suivent aujourd'hui la même tendance. Après avoir atteint son record historique de 204 points de base à 11.30hXNUMX et risqué de ne pas pouvoir placer toutes les obligations d'État dans leil ce matin, il a clôturé à 176 points de base. On discute ces jours-ci de la solvabilité de l'Etat français dont les finances publiques n'affichent pas de données rassurantes. L'objectif pour le déficit 2011 est de 5,7%, mais beaucoup doutent qu'il descende à moins de 3% d'ici 2013 comme promis par Sarkozy. En plus ça pèse sur l'Elysée le Risque de défaut grec. Si ce scénario devait se réaliser, ce serait un coup très dur pour les banques transalpines et le pays en pâtirait, que les établissements de crédit payent ou que l'Etat décide d'intervenir pour pallier les dégâts.
Le cas de l'Espagne est différent. Des jours incertains s'annoncent dans le pays ibérique en raison de la élections présidentielles le dimanche 20 novembre. Aujourd'hui, le Trésor de Madrid a placé un peu plus de 3,5 millions d'euros d'obligations à 10 ans à un taux d'intérêt de 7,088% : un niveau jamais vu depuis avant l'introduction de l'euro. Et le spread en a été affecté, qui s'est approché de 500, s'arrêtant à 499, mais a ensuite rebaissé et clôturé à 459 pb comme hier. On verra dès la semaine prochaine si le nouveau premier ministre sera en mesure de donner des réponses adéquates pour la croissance du pays. En attendant, on s'inquiète cependant d'un chômage supérieur à 20%, d'un PIB en stagnation (+0,0% au dernier trimestre) et de l'objectif d'un déficit de 6% du PIB fin 2011 que les principaux instituts nationaux n'abordent pas. prendre pour acquis.
