SURPRISE : L'ITALIE TROUVE XNUMXEME DE CLASSE
MAIS LES POIDS D'HUILE INCONNUS. BENETTON QUITTE
Les marchés rouvrent leurs portes avec une excellente nouvelle : l'Italie deuxième de la classe immédiatement après l'Allemagne. Les chiffres confirment l'affirmation. La plus évidente concerne les cours boursiers : l'indice milanais FtseMib a enregistré une hausse de 2,5 % sur la semaine, ce qui porte le gain depuis le début de l'année à 12,1 %. Depuis janvier, le rallye des banques a même dépassé les 50 %. L'écart entre le marché italien et le reste de l'Europe se creuse ainsi. Au cours de la semaine, les autres places boursières européennes ont gagné, mais beaucoup moins : l'indice global européen Stoxx 600 a progressé de 0,9 % et la hausse depuis le début de l'année est de 9,3 %.
A l'origine de cet exploit, il y a bien sûr le rallye des obligations d'Etat : le rendement du BTP à dix ans s'est encore amélioré, tombant à 4,87% contre 4,92% la veille au soir et a ainsi rattrapé le Bono espagnol ( 4,86 %). L'écart avec le Bund est de 308 points, contre 305 hier soir. Mouvement similaire pour le BTP à deux ans : le rendement est tombé à 1,66%, le Bono espagnol cède 2,14%.
Le boom trouve une explication convaincante au niveau européen : vendredi matin à Bruxelles, 25 chefs d'État et de gouvernement de l'UE ont signé le nouveau pacte de discipline budgétaire fortement souhaité par l'Allemagne comme préalable indispensable pour continuer à apporter son aide aux pays en difficulté financière. Mais la signature historique s'est accompagnée de deux mauvaises nouvelles pour les gardiens allemands de l'orthodoxie budgétaire : le fidèle Hollande, bras armé de l'intransigeance de la Bundesbank, dénonce un ratio déficit/PIB de 4,5 %, soit loin des 50 % de la barre des 3 %. , condition préalable pour pouvoir viser l'équilibre budgétaire. Pire encore, l'Espagne de Mariano Rajoy s'est présentée sans avoir fait ses devoirs : Madrid a annoncé qu'en 2012 le ratio passerait à 5,8 % par rapport à son objectif précédent de 4,4 %. A ce stade, le seul étudiant assidu, dans la forme et les résultats, est l'Italie réprouvée qui clôture à -3,9%, mieux que prévu.
Malheureusement, dans cette ambiance presque sereine, nouveauté révolutionnaire pour notre tarif maison, nous fêtons aujourd'hui un adieu quasi certain : le déremboursement du groupe Benetton est enclenché. A partir d'aujourd'hui et jusqu'au 30 mars, Edizione Holding proposera 4,6 euros (dividende inclus) aux actionnaires du groupe. L'opération, qui marque un objectif d'épuisement de la liste, porte sur 25,15% du capital social.
On repart après un dimanche électoral dans des régions lointaines qui, pourtant, pourraient aussi avoir une certaine importance sur les tarifs occidentaux. Y compris l'Italie. Le succès des faucons de Téhéran, menés par Ali Khamenei, était en fait largement attendu. En effet, ce serait une surprise si à l'issue du scrutin le président sortant Ahmadinejad parvenait à entraîner son rival au second tour. Le virage conservateur en Iran, cependant, n'augure rien de bon pour les prix du pétrole brut, déjà sous forte tension la semaine dernière. En réalité, ce qui a soutenu le prix du Brent (qui a atteint un prix record de 128,40 dollars le baril au cours de la semaine) a été la nouvelle, démentie par la suite, de dommages aux oléoducs saoudiens qui auraient obligé Aramco à réduire ses livraisons de pétrole brut. Mais cela aussi confirme la fragilité du marché du brut en ce début de printemps. Du moins en ce qui concerne l'Europe.
Même la seconde actualité "électorale" touche, d'une certaine manière, l'échiquier énergétique. En Russie, comme prévu, Poutine, le seul ami important de l'ancien Premier ministre Silvio Berlusconi, remporte les élections présidentielles dès le premier tour et revient au Kremlin : avec 99 % des sièges des votants, il a obtenu plus de 63,7 % des suffrages. sans avoir besoin d'un bulletin de vote. Une circonstance qui pourrait peser sur l'avenir de South Stream, le gazoduc traversant la Turquie si cher à Gazprom (l'entreprise quasi familiale de Poutine) mais que Washington et même l'UE n'aiment pas du tout (ce qui l'oppose à l'hypothèse Nabucco). L'orientation de la diplomatie italienne est aujourd'hui beaucoup plus détachée du gazoduc, dans lequel Eni pourrait réduire sa participation à 20 %.
Tout dépendra de la solution que le gouvernement choisira pour la séparation entre Snam et Eni, l'un des sujets les plus brûlants. Ce n'est pas un mystère qu'Eni souhaite vendre sa participation sur le marché, en collectant les 3-4 milliards attendus, à moyen terme. Au contraire, le ministre Vittorio Grilli a maintenant décidé de procéder par scission et transfert de la part au CDP, ce qui aurait plus d'avantages : réduire les délais de l'opération ; assurer l'examen public après le ragoût ; éviter toute dépense d'argent. Cette solution est également appréciée par Eric Knuhgt, manager militant de Knight Vinke, engagé depuis des années dans une campagne personnelle de séparation, première étape pour un chien à six pattes moins impliqué dans des activités réglementées (et donc moins lié à la politique) , moins endetté (avec la séparation, environ 11 milliards de dettes suivront Snam) et plus concentré sur la mission de la production de pétrole brut. Pas une décision facile, j'espère une décision rapide.
Dans le secteur pétrolier, la semaine s'est clôturée de manière contrastée : Tenaris progresse de +3,5%, Saipem inchangé, Eni -0,5%. Enel stable +0,3% malgré la promotion des utilities européennes décrétée par Goldman Sachs après l'adjudication de la BCE, événement jugé favorable aux débiteurs.
Pendant ce temps, on s'interroge sur la réaction du marché face au gigantesque accord signé par BP avec les représentants de dizaines de milliers de personnes touchées par la catastrophe du golfe du Mexique. BP, afin de faire cesser la procédure qui aurait dû s'ouvrir aujourd'hui à la Nouvelle-Orléans, a accepté de verser la somme de 7,8 milliards de dollars à titre de réparation. Mais, selon de nombreux observateurs, le juge louisianais pourrait ne pas donner son accord à cette conciliation "amicale" jugée trop fade.
Semaine de feu pour les finances de notre maison. Côté Fonsai, l'événement de la semaine est l'échéance du 8 mars, date limite d'adhésion du conseil d'administration de Premafin à l'offre Sator/Palladio. Non semble évident, mais cela pourrait déclencher une série de conflits juridiques potentiellement très dangereux pour le processus de fusion à quatre entre Unipol, Fonsai, Premafin et Milano Assicurazioni. Après tout, les banques créancières de Premafin ont également émis de sérieux doutes quant au plan de redressement de la holding tel que proposé par le conseiller Leonardo & Co. Unipol -1,3% et FondiariaSai -3 ont baissé lors de la séance de vendredi % et MilanoAssicurazioni -3,8%. Après le crash de jeudi, seul Premafin +0,2 réagit. Le clash entre la maison Fondiaria, outre la reprise de la valeur du Btp en portefeuille, donne à Generali + 3,1% une floraison printanière qui ne s'était pas vue depuis un certain temps. Pendant ce temps, Goldman Sachs bénit le printemps des banques européennes, à commencer par les italiennes. Le secteur bancaire (comme les utilities) passe de neutre à surpondéré : grâce aux forts bénéfices générés par l'injection de liquidités créée par la BCE avec les deux enchères maxi tap.
Piazza Affari a certainement anticipé le jugement. Dans le classement des actions les plus populaires de la semaine, le secteur bancaire domine. En tête se trouve Banco Popolare +12, suivi par Azimut +11,8%, Banca Popolare dell'Emilia-Romagna +8,4%, Mediolanum +7,9% et MontePaschi +7,8%. On se demande si l'intonation Toro tiendra le coup malgré les polémiques consécutives au projet de loi réinitialisant les commissions sur les lignes de crédit qui a provoqué la démission de Giuseppe Mussari de l'ABI. En vérité, le marché n'a aucun doute : le lobby bancaire saura faire face à la menace.
