"Le monde a craqué", titre ce matin Les Echos, heureuse synthèse de la situation surréaliste dans laquelle la planète a plongé sous la dictature du coronavirus. Les Bourses, totalement insensibles aux thérapies des autorités, s'adaptent au climat du Moyen Âge : la Consob, pour la séance d'aujourd'hui, a imposé une interdiction de vente à découvert sur 85 titres, une mesure tardive et peut-être insuffisante après la pire séance dans l'histoire de Piazza Affari, laissée à elle-même dans une ville blindée. Les choses ne vont guère mieux aux USA, après l'interdiction des vols vers et depuis l'Europe qui a sans doute favorisé l'explosion des ventes au plus haut depuis le krach de 1987. Et la crise, comme l'épidémie, ne s'arrête même pas ce matin.
TOKYO LIMITE LA BAISSE À 6 %
Le Nikkei de Tokyo est en baisse de 6%, contre -10% ce soir. Kospi de Séoul -6,4%. Hang Seng de Hong Kong -5,8 %. Les pertes boursières en Chine, pays qui s'éloigne du pire de la crise sanitaire, sont moins importantes : indice Shanghai-Shenzhen CSI -1,1%.
Un rapport de Reuters compare la réponse à l'épidémie de l'Italie et de la Corée du Sud, pays touchés de manière similaire. Face à la mise en quarantaine de millions de personnes, aux plus de 15 1.258 infections et aux 67 XNUMX victimes du Bel Paese, il y a XNUMX victimes en Corée.Peut-être, suggère l'agence, l'explication réside dans la technologie qui a permis de signaler et d'intervenir sur cas à risque avec une grande rapidité.
Les autorités monétaires ont également pris le terrain : la bourse de Sydney est en hausse de 1% après l'intervention de la banque centrale d'Australie avec une injection de liquidités de 8,8 milliards de dollars australiens, soit 5,5 milliards de dollars américains.
Du jour au lendemain, la Banque du Japon a proposé d'acheter jusqu'à 500 milliards de yens (4,8 milliards de dollars) d'obligations de sociétés.
LA FED INTRODUIT 5 MILLE MILLIARDS, LE PÉTROLE MONTE
Même la Réserve fédérale s'apprête à reprendre le terrain après l'effondrement : 5 XNUMX milliards de dollars de liquidités seront injectés sur le marché.
Les contrats à terme sur Wall Street rebondissent, qui ont connu hier la journée la plus noire depuis 1987 : Dow Jones -9,99 %, S&P 500 9,51 %, Nasdaq -9,43 %.
Les contrats à terme sur les bourses européennes anticipent également une hausse de 2 %.
Le pétrole Brent est en hausse de 2%, à 33,8 dollars, contre -7% hier. Dans cinq jours, l'instance technique de l'Opep+ se réunira à nouveau, signe que l'alliance entre la Russie et l'Arabie saoudite pourrait se reconstituer.
L'or a perdu 3,6 % hier et a peu bougé ce matin à 1.580 1,120 $. Euro Dollar à 0,7, contre -10% hier. Le bon du Trésor à 0,83 ans se négocie à XNUMX%
JOURNÉE CAUCHEMAR, LA GAFFE DE MADAME LAGARDE
La séance d'hier a été la pire de l'histoire de la Bourse italienne. Et cela a coïncidé avec les débuts sur le terrain de Christine Lagarde, en plein désarroi en conférence de presse de l'après-midi, au point de répondre à ceux qui lui demandaient un avis sur la hausse du spread que "ce n'est pas l'affaire de la BCE". Des choses que Mario Draghi n'aurait jamais dites, même sous la torture. Il est probable que l'ancien directeur général du FMI entendait éveiller la sensibilité des gouvernements, notamment en Allemagne et aux Pays-Bas, mais la gaffe a laissé des traces. Et reculer devant les caméras de CNBC n'a servi à rien : "Je suis pleinement engagé pour éviter toute fragmentation dans un moment difficile pour la zone euro - a-t-il dit - l'élargissement des spreads lié au coronavirus compromet la transmission de la politique monétaire". Quoi dire? Lève-nous Mario, le sauveur de l'euro.
CENTRE D'AFFAIRES (-16,9%) EN BAISSE À 14.894 XNUMX POINTS
Piazza Affari a connu un cauchemar : -16,92 %, glissant à 14.894 14 points. Réductions à deux chiffres également pour les autres listes de prix de la zone euro. Pire que tout, Madrid ferme (-06%). Paris limite (pour ainsi dire) l'effusion de sang à 11,68%. Francfort -11,44%. Hors zone euro, Zurich (-10,48%) et Londres (-10,13%) perdent du terrain.
VOLEZ LA PROPAGATION À 262 POINTS
Le spread s'est clôturé à 262 points, après avoir pris son envol suite à la conférence de presse d'Eurotower : la double manœuvre présentée par Christine Lagarde est apparue modeste, par rapport à la crise actuelle.
Le rendement du BTP s'est envolé à 1,73% (+57 points de base). Le Bund allemand maintient ses positions à -0,74%.
Le ministère du Trésor a conclu avec succès les adjudications de BTP hier matin dans un contexte très difficile. Le BTP de juin 2023 a été attribué pour 3,5 milliards, avec un ratio de couverture de 1,30 et un rendement de 0,74%, soit 84 points de base de plus que lors de l'enchère précédente.
Le BTP 2027 ans (janvier 0,92) a réalisé un rendement brut de 44%, soit 13 points de plus que l'adjudication du 0,48 février (+XNUMX%).
Même pour le montant modeste offert (1,5 milliard), l'obligation à dix ans s'est vue attribuer un rendement brut de 1,29 %.
QE EN AVANT LENTEMENT, TAUX TOUJOURS, TLTRO AUGMENTER
Mais quelles ont été les interventions de la BCE ? Et pourquoi ont-ils déclenché une réaction aussi violente ?
Le plan d'achat de titres envisagé par le QE a augmenté de 120 milliards jusqu'à fin 2020. En pratique, il passe de 20 milliards par mois à 32 milliards, une augmentation vraiment modeste et insuffisante.
Le TLTRO déjà opérationnel est augmenté, portant la puissance de feu à 2.500 1.000 milliards d'euros, soit 75 25 milliards d'euros de plus qu'aujourd'hui. Les conditions deviennent encore plus pratiques, car ceux qui tirent ont un écart négatif allant jusqu'à XNUMX points de base, contre les XNUMX points de base de l'instrument actuel.
En revanche, aucune forme de protection n'est envisagée pour les banques qui décident de prendre des liquidités, comme par exemple la garantie d'une partie des prêts décaissés, mais la Supervision de la BCE a avancé sur cette question de manière coordonnée : il a été annoncé une mesure d'urgence autorisant les banques à passer temporairement en dessous des seuils de fonds propres réglementaires et à suspendre les tests de résistance pour cette année.
"CE N'EST PAS UN DRAGON BAZOOKA, MAIS CE N'EST PAS UN PISTOLET À EAU"
En gros, ce n'est pas le bazooka de Mario Draghi, mais ce n'est même pas un pistolet à eau. L'accueil très négatif du marché ne peut cependant pas reposer uniquement sur les épaules de Madame Lagarde ou sur l'absence, dans la communication, de tout signe de réconfort face à une situation tragique.
Mais de ce point de vue la vraie limite réside dans l'insensibilité de la Commission qui, écrit Alessandro Fugnoli, "perdu derrière ses rêves baroques sur le changement climatique, pense éteindre le feu ardent avec un verre d'eau d'une valeur de 25 milliards", c'est-à-dire le montant alloué par la seule Italie.
Au niveau national, l'Allemagne, après sept heures de débat douloureux au sein de la coalition gouvernementale, a lancé un paquet budgétaire de 0.1% du PIB à partir de 2021.
Il est clair que de cette façon, vous n'irez nulle part. Au niveau de la politique budgétaire, une intervention beaucoup plus robuste est nécessaire, écrasée par le biais du fonds Salva-Stati qui gît dans les caisses du Luxembourg.
Comme l'a fait la Chine, en promouvant un paquet fiscal ciblé et en défendant la stabilité du taux de change et de la bourse, coupablement abandonnée à elle-même par les autorités italiennes, qui pensaient fermer les cinémas mais ne garantissaient pas des conditions normales d'activité.
PLUIE DE PERTES À DEUX CHIFFRES : -17% LES GRANDES BANQUES
Il est presque superflu de décrire la performance des actions individuelles, presque toutes avec des baisses à deux chiffres.
Les banques s'effondrent. Unicredit et Intesa chutent de plus de 17 %. Pire encore, Ubi (-19,45%), Mediobanca (-18,69%), Pop Sondrio (-18,94%) et Bper (-17,75%). Banco Bpm (-16,7%) et Mps (-18,55%) se sont également effondrées.
L'éboulement d'UnipolSai (-6,05%) après une séance en territoire positif a été moins lourd. Kepler Cheuvreux a relevé la note de l'action de hold à buy, avec un objectif de cours de 2,6 euros.
ATLANTIA ET AUTOGRILL : BAISSE DE PLUS DE 20%
Parmi les moins performants figurent Atlantia (-22,2%) et Autogrill (-21%), en raison de la contraction des volumes de trafic sur les aéroports et les autoroutes en Italie et à l'étranger dans cette phase d'arrêt des mouvements de personnes.
Amplifon perd du terrain (-19,45%) : Kepler Cheuvreux baisse l'objectif de cours du titre de 23 à 18,5 euros, confirmant la recommandation de maintien, suite à une révision à la baisse de l'estimation Eps 2020 de 14%.
Campari n'a pas été à la hauteur de sa réputation de valeur défensive par excellence (-16,11%) : Deutsche Bank a abaissé sa note à hold from buy et l'objectif de cours à 6,9 euros par action contre 9,9 euros, après une baisse de l'estimation du BPA de 13%-16%.
ENEL VEND AUSSI. TIM'S REVIVAL FADE
En rouge profond Ener (-19,85%) et Tim (-18,47%), dépassés malgré les signes prometteurs qui se dégageaient des comptes.
Parmi les industriels, Leonardo perd 22%, même pourcentage de baisse également pour Poste Italiane, cette dernière ayant récemment augmenté après le plan industriel.
Titres de football super vendus après l'arrêt du championnat et des coupes d'Europe : Juventus -18%, Lazio -23,1% et AS Roma -16%.
LE MAILLOT NOIR EST À LA MAIN DE SALINI, LE LUXE EN VENTE
Le secteur du luxe est dans le collimateur des analystes : Ferragamo -15,8% (maintenir Deutsche Bank, objectif à 19,5 euros contre 20,5), Moncler -11,45% (Jefferies a réduit l'objectif de cours de 44 à 39 euros) : Kepler Cheuvreux a abaissé le objectif de cours sur Brunello Cucinelli (-2,1%) de 32 à 27 euros. Oviesse laisse 21,4% sur le terrain.
Le maillot noir de la liste revient à Salini Impregilo qui laisse 25% de sa valeur sur le terrain.
