Le cas somalien. Aujourd'hui, il y a trois Somalies et toutes se développent à un rythme rapide et jouissent d'une bonne santé économique grâce aux investissements chinois et arabes. De 1991 à 2012, cependant, une grande partie de la zone couverte aujourd'hui par les trois Somalies a été ravagée par la guerre civile et l'islamisme radical. Les structures de l'État se sont effondrées et la banque centrale a été bombardée et a cessé de fonctionner. Pendant plus de deux décennies, les anciens shillings somaliens, émis par une banque qui n'existait plus et garantis par un État qui n'existait plus, ont continué à être utilisés pour des transactions commerciales.
Les billets, de plus en plus usés, étaient en quantités finies et comme l'économie de guerre florissait à sa manière, le shilling fantôme continuait de s'apprécier face au dollar. Face à la forte demande de monnaie, certains faussaires ont pensé à émettre davantage de shillings, parfaitement reconnaissables comme des contrefaçons. Ces faux shillings étaient acceptés par le public et échangés au pair avec les vrais. Puis, par vagues, d'autres contrefaçons sont arrivées. Ceux-ci aussi ont été acceptés, mais à rabais.
Morale. Une bonne monnaie ne doit pas nécessairement être émise par un État (l'histoire regorge de pièces frappées par des particuliers) mais pour être acceptée, elle doit être présente en quantité telle qu'elle ne crée pas trop d'inflation, d'une part, et non pour étouffer la croissance, les échanges et les débiteurs d'autre part.
Bleu cobalt. Kobalt est l'allemand pour gobelin. Dans les mines d'or impériales, lorsque les orpailleurs du Moyen Âge trouvaient du cobalt de base à la place de l'or convoité, on disait que c'étaient les mauvais gobelins qui avaient substitué l'un à l'autre. Cependant, quelques siècles passent et il arrive que l'or soit relégué à un créneau confortable mais modeste, tandis que le cobalt, largement utilisé avec le lithium et le manganèse dans les batteries, apparaît comme le métal du futur mais aussi du présent, étant donné que sa prix depuis début 2017 a déjà doublé).
Morale. Rien n'est éternel. Beaucoup de choses qui semblent avoir une valeur intrinsèque sont en réalité historiquement et culturellement déterminées. Pour consoler les amateurs d'or, on peut dire que les pièces de cobalt seraient tout aussi belles et lumineuses, mais aussi radioactives, cancérigènes et toxiques.
Passé et futur. Faire un visage sceptique et dégoûté rien qu'en entendant parler du bitcoin nous donne une forte aura de sérieux, de maturité et de sévérité. C'est la gravité. D'un autre côté, assumer une expression excitée et fascinée nous donne une aura de modernité et nous donne l'impression d'être en phase avec l'évolution des temps à une vitesse que nous avons encore du mal à comprendre, mais au moins il y a ceux qui essaient.
Morale. Bitcoin est venu sur terre pour séparer les pères des fils, les sérieux des brillants, les cyniques des craintifs. Elle est là pour embrouiller les hommes et générer en eux de fortes passions. C'est pourquoi le CME et le CBOE lanceront des contrats à terme et des options à partir de dimanche soir à 17 heures, heure de Chicago. Ils ont besoin de longs et de shorts, de futuristes et de traditionalistes, de visionnaires et de sceptiques, et ils les trouveront en abondance, tous les deux. Et c'est pourquoi l'analyse la plus objective, claire et concise des mérites et des limites des crypto-monnaies que nous ayons jamais lue jusqu'à présent est publiée sur le site du Cme Group en deux épisodes. Ils doivent plaire à la fois à leurs partisans et à leurs détracteurs, et ils s'en sortent bien avec les deux. Que les jeux commencent.
Inflationniste ou déflationniste. La masse monétaire mondiale est d'environ soixante-dix billions de dollars. Or en ajoute deux de plus. Les crypto-monnaies, toutes les milliers qui circulent, sont proches d'un demi-billion. Le montant est encore faible, mais ce demi-billion, à l'improviste, pourrait sembler inflationniste. Mais attention, les bitcoins ne sont pas donnés et largués de l'hélicoptère, mais achetés et revendus. L'effet est donc le même qu'une hausse du marché boursier et les bourses mondiales étant passées de 34 2008 milliards en 80 à plus de 0.4 aujourd'hui, l'ensemble des crypto-monnaies équivaut à une hausse des actions (dont personne ne se plaindrait particulièrement ) de XNUMX pour cent.
Cependant, si les bitcoins étendaient leur zone d'acceptation et devenaient hypothétiquement la monnaie la plus utilisée, leur effet serait puissamment déflationniste. Par construction, les bitcoins ont tendance à être en nombre fini. Autrement dit, ils seront 21 millions en 2140. Si la quantité d'une monnaie est fixe, la croissance du PIB doit s'accompagner d'une baisse des prix. Une condition monétaire aussi féroce n'existait même pas à l'époque dorée. En fait, les mines extrayaient chaque année entre XNUMX et XNUMX % de la quantité déjà en circulation et cela suffisait généralement à faire face à la croissance du PIB sans faire monter ou baisser les prix.
En raison de cette caractéristique, le bitcoin ne sera jamais utilisé pour contracter des dettes. En retour, il continuera d'être aimé par ceux qui veulent une réserve de valeur non soumise au caprice d'un faiseur de monnaie souverain. La monnaie fiduciaire d'aujourd'hui, avec sa lente dépréciation de un à deux pour cent par an, est aimée par les débiteurs sans alourdir les créanciers de manière confiscatoire. La fonction sociale positive du bitcoin (et de l'or) est en tout cas d'offrir une alternative à la monnaie des États, modérant leur volonté d'abuser du seigneuriage en imprimant trop d'argent pour acheter le consensus. Une alternative privée au monopole étatique sur l'argent est une forme de biodiversité qu'il peut être intéressant de préserver.
Monnaie criminelle. Qu'utilisaient les mafias avant les crypto-monnaies ? Les billets de 500 euros et, avant cela, les 500 et 1000 marks, plus courants au Kosovo qu'en Allemagne. Tout le monde le savait et la Bundesbank a été la première à toujours s'opposer farouchement à l'adoption de coupures plus petites. Et qu'étudient les banques centrales aujourd'hui pour supprimer le cash le jour où, lors de la prochaine récession, elles essaieront d'appliquer des taux négatifs de 4-5 % sur les dépôts ? Ils étudient la blockchain.
Impact environnemental. C'est vrai, le processus de validation des transactions bitcoin est le plus sûr qui existe, mais il consomme une énorme quantité d'énergie, égale à celle consommée par tout le Danemark, et réchauffe la planète. La façon dont le mécanisme du bitcoin est conçu, cependant, l'énergie requise n'augmentera pas au-delà des niveaux actuels en cas d'augmentation des transactions et diminuera progressivement. Attention à ne pas être un écologiste à sens unique. Le cobalt pour les voitures électriques qui nous réchauffent tant le cœur nécessitera l'ouverture de nombreuses nouvelles mines au cœur de la forêt tropicale du Congo et déstabilisera davantage un pays qui, précisément en raison de sa richesse, est en proie à des conflits civils de toutes sortes depuis décennies qui ont fait des millions de victimes et de réfugiés et des dégâts environnementaux bien plus importants que ceux causés par le bitcoin.
Les risques. La plus grande menace pour les crypto-monnaies vient de l'intérieur. Le premier problème est la gouvernance. Nous voyons déjà comment l'élégante simplicité du bitcoin commence à être gâchée par l'émission de séries spéciales parallèles qui fragmentent et confondent le marché et facilitent les abus des intermédiaires. Ensuite, il y a la prolifération aveugle de nouvelles monnaies. Bien sûr, la sélection naturelle ne permettra qu'à une fraction de survivre, mais de nombreux investisseurs seront victimes d'initiatives improvisées ou frauduleuses. Tôt ou tard, d'autre part, quelqu'un pensera à développer davantage les crypto-monnaies en créant des dérivés de volatilité, des ETF à effet de levier de dérivés de volatilité et d'autres beaux instruments à haut risque d'implosion ou d'explosion. Les incidents peuvent impliquer des chambres de compensation et donc, potentiellement, toute personne négociant des produits dérivés de toute nature.
Les régulateurs, qui observent actuellement les événements avec une attitude de scientifique (le même esprit avec lequel ils ont observé la prolifération des nouvelles technologies financières en 2007), pourraient à un moment donné réagir et enfoncer des bâtons de toutes sortes dans la machinerie. Le fisc, encore endormi et en difficulté technologique à ce stade, pourrait se réveiller et exiger sa part. Théoriquement, les crypto-monnaies pourraient simplement être conduites sous terre. Bien sûr, plus on attend pour les réguler, plus il devient embarrassant, difficile et risqué d'intervenir sur un marché qui ne cesse de s'élargir. Mais n'oublions pas que Roosevelt, en 1934, n'a pas hésité à interdire autre chose que l'or (qui était bien plus important à l'époque que les crypto-monnaies ne le sont aujourd'hui) car il faisait concurrence à ses dollars dévalués.
Les crypto-monnaies (et surtout la blockchain en tant que mécanisme de validation des contrats de toute nature) ont un tel potentiel technologique pour assurer leur survie et leur développement dans les décennies à venir. Cependant, cela n'exclut pas (et en fait le rend plus probable) des accidents presque mortels suivis de renaissances et de nouveaux accidents. Parmi les entreprises technologiques des années XNUMX, très peu existent encore.
Le reste. Les marchés sont en place. Dans quelques jours, nous saurons si le nouveau taux d'imposition américain des sociétés entrera en vigueur en 2018 ou 2019. Dans l'ordre des choses, rien ne change, mais pour le premier trimestre de l'année prochaine, cela fait la différence entre un départ nettement plus bas et modérément en hausse.
