Quelle claque : en moins d'une semaine 300 milliards de dollars, plus ou moins la moitié de l'ensemble de la Bourse italienne, est parti en fumée en raison de l'effondrement de la valeur des crypto-monnaies, un tremblement de terre déclenché par la crise de TerreUSD jusqu'à impliquer toute la planète des monnaies alternatives, y compris les Bitcoin qui a laissé 60% de sa valeur au sol avant d'amorcer une timide hausse ce matin.
Ce n'est pas nouveau : en 2018 la monnaie virtuelle avait perdu 80% avant de redémarrer. Mais alors le Bitcoin était une sorte de rareté, l'apanage de quelques corsaires, souvent actifs à la frontière entre activités licites et initiatives limites. Aujourd'hui, à en juger par le rapport de Pew Research rapporté par le New York Times, le poids de la crypto économie c'est assez différent : 15 % des Américains qui possèdent des actions cotées en bourse ont investi quelque chose dans le bitcoin, le Tether ou d'autres crypto-monnaies. Un phénomène qui s'est accéléré avec la pandémie grâce au soutien de Washington aux familles et à l'exemple d'Elon Musk ou d'autres milliardaires qui, avec de forts profits personnels, ont servi de témoignages pour Dodgecoin ou d'autres initiatives. Enfin, la conviction que les crypto-monnaies sont une protection efficace contre l'inflation a pris racine. Hélas, la thèse n'a pas résisté à la comparaison avec le monde réel : la hausse des taux a touché les niveaux des cryptos ainsi que tous les actifs risqués, à commencer par le Nasdaq.
Terra Usd et la fondation Luna : ce qui a mal tourné
Mais ces valorisations n'ont pas grand-chose à voir avec la chute dramatique de TerraUsd, le stablecoin à l'origine de l'incroyable effondrement, apparemment déclenché par un bug, le bug système le plus coûteux de l'histoire financière. A l'origine de l'aiguillon, en effet, il y a la parabole de Terra Usd (ou Ust), la dixième plus grande au monde, fruit du génie de Do Kwon, son créateur qui avait enfin trouvé la quadrature du cercle : garantir la stabilité de la crypto-monnaie en l'arrimant au dollar. Sans frais, d'ailleurs parce que la stabilité du système est garantie par une série d'algorithmes capables d'activer la couverture lorsque cela est nécessaire grâce à l'utilisation d'un jeton (un jeton de crypto-monnaie) appelé Luna, propriété d'une fondation. Bref, ceux qui veulent spéculer sur les monnaies alternatives peuvent le faire en parachute, ce qui limite le risque. Mais ça ne s'est pas passé comme ça : la parité avec le dollar est partie en fumée, au point que le TerraUsd a chuté à 23 cents. Essayons de comprendre pourquoi.
Bitcoin est tombé sur une spéculation colossale
En gros, selon les règles, la Luna Foundation n'entre sur le terrain qu'en cas de besoin, avec la moindre dépense d'énergie : lundi dernier, la maison mère a annoncé qu'elle défendrait son lien avec la devise américaine avec une série de prêts de 1,5 milliard de dollars, aux sociétés de négoce de gré à gré. La moitié du montant a cependant été transférée en Bitcoin, le reste en TerraUsd. Mais c'est ainsi qu'un cercle vicieux s'est enclenché, comme l'explique à Reuters Justin d'Anethan, analyste chez Amber Group : l'utilisation du bitcoin comme actif de réserve a créé un "cercle vicieux" pour TerraUSD, provoquant des ventes des deux crypto-monnaies favorisées l'abaissement mutuel de la valeur. Le tout sans déplacer un seul dollar, aussi. Une spéculation colossale favorisée par certains actionnaires de la pièce stable, comme Anchor, qui a levé la semaine dernière plus de 14 milliards de dollars en offrant 20% d'intérêt à ceux qui investissent dans des prêts à TerraUsd. Un stratagème de Ponzi qui n'a même pas duré une semaine : exploitant un bogue dans le système, les ventes ont fait rage sur les actions de Luna, qui sont passées de 119 $ il y a une semaine à un peu plus de zéro. Une catastrophe qui a impliqué d'autres plateformes, générant un effet domino qui a affecté l'ensemble de l'écosystème stablecoin.
Un petit gros tremblement de terre qui explique sans doute une bonne partie l'arrêt d'Elon Musk à l'acquisition de Twitter. Ce ne sera pas le seul effet d'une crise qui vient de commencer (ce matin Terra Usd a de nouveau été suspendu par les promoteurs qui tentent de comprendre l'ampleur des dégâts). Il est facile de prévoir que les blessures se feront sentir pendant un certain temps.
