C'est la guerre ouverte contre le risque de déflation. Après la baisse du taux de référence de 0,25 à 0,15%, nouveau plus bas historique, le président de la BCE, Mario Draghi, a annoncé lors d'une conférence de presse à Francfort un "paquet de mesures" pour ramener l'inflation dans la zone euro "proche mais en dessous de 2%", c'est-à-dire conformément aux objectifs de l'institution centrale.
Premièrement, l'Eurotower arrêtera les opérations hebdomadaires avec lesquelles elle réabsorbe la liquidité créée par l'achat d'obligations d'État pendant la crise de la dette, pour un montant d'environ 165 milliards d'euros.
Les nouvelles mesures annoncées par Draghi comprennent alors "de nouvelles opérations de refinancement à long terme du système bancaire (ou enchères Ltro, comme celles de décembre 2011 et février 2012, ndlr), un travail préparatoire lié à l'achat d'ABS (titres titrisés garantis par des prêts et des hypothèques que la BCE accepte des banques en garantie, ndlr) et une extension des prêts à taux fixe".
Il y aura deux prêts Ltro aux banques (septembre et décembre 2014), mais cette fois, contrairement aux deux opérations précédentes, ils seront liés à l'utilisation de la liquidité au profit des ménages et des entreprises (c'est pourquoi ils prendront le nom de Tltro, c'est-à-dire des opérations de refinancement ciblées à plus long terme), à l'exclusion des prêts hypothécaires pour l'achat d'un logement. Les prêts arriveront à échéance en 2018. Le montant initial qui sera mobilisé pour ces interventions sera égal à 400 milliards d'euros.
Dans une première phase, les banques pourront emprunter jusqu'à 7 % de leurs prêts totaux au secteur privé (non financier) nets de l'encours des prêts hypothécaires au 30 avril 2014.
Par ailleurs, de mars 2015 à juin 2016, les contreparties à ces emprunts pourront solliciter chaque trimestre de nouveaux emprunts jusqu'à concurrence de trois fois le montant de leurs emprunts au secteur privé non financier de la zone euro (là encore hors hypothèques).
Quant au taux d'intérêt des prêts Ltro, il sera établi, en fonction de la maturité de chaque opération, en tenant compte du principal taux de refinancement de la zone euro en vigueur au moment de l'opération majoré de dix points de base. Après deux ans, il sera possible de commencer à rembourser les prêts.
Toutes ces mesures étaient également nécessaires car, entre-temps, la BCE a de nouveau abaissé ses estimations d'inflation pour la zone euro, les portant à 0,7% pour 2014, 1,1% pour 2015 et 1,4% pour l'année suivante. Il y a trois mois, les économistes tablaient respectivement sur 1 %, 1,3 % et 1,5 %.
