Il est clair que dans deux ans, pour les prochains stress tests, l'ABE se repositionnera dans l'UE et délaissera la City. Sachant que cet exercice apparaît comme vital pour les organes de contrôle pour améliorer l'état des bilans des banques, peut-être changera-t-il non seulement la localisation mais aussi la méthodologie, ce qui pour l'instant n'enlève rien à l'arbitraire de la gestion de bon nombre des données prises en compte dans les tests de décors.
De 123 banques en 2014, ce nombre est tombé à 51 banques, excluant ainsi les banques du Portugal, de Chypre et de Grèce. Sur les 72 exclus, seul Monte dei Paschi di Siena a eu l'honneur de rester dans la liste des banques analysées et d'après les résultats, il est facile de comprendre pourquoi. Cet exercice, qui fait de l'ABE une instance incontournable, visait à évaluer les vulnérabilités laissées à découvert après que les banques ont été bombardées de réglementations extrêmement lourdes ces dernières années et surtout à évaluer l'impact de dynamiques adverses et concomitantes (comme si dans les deux dernières années si nous n'avions pas vécu l'impossible entre les dévaluations chinoises, les attentats effrayants, l'urgence des réfugiés et l'effondrement des tarifs en début d'année). Je me demande pourquoi les stress tests ne concernent que les banques et non les sociétés de gestion d'actifs ou les compagnies d'assurance - exemptes de ces pratiques chamaniques - ou mieux encore, les groupes financiers dans leur complexe d'activités financières fortement corrélées.
Les résultats, à l'exception de Mps, ont été satisfaisants pour éviter une intervention des régulateurs qui auraient pu solliciter les mouvements nécessaires pour revenir dans les paramètres et donc dans le respect des ratios de fonds propres, ou du moins pour les maintenir au-dessus du seuil de sécurité, ce qui en 2014 était de 5,5 %. L'Italie et l'Espagne sortent la tête haute, mais si l'on regarde les dix derniers, l'Allemagne, l'Irlande et la Grande-Bretagne ne s'en sortent pas très bien. Parmi les banques qui se retrouvent dans le scénario le plus défavorable, entre le seuil de 5,5% et 8% (ce qui correspond au Cet1 minimum nécessaire pour éviter le redressement judiciaire), Commerzbank, Deutsche Bank et Barclays se distinguent aux côtés d'Unicredit.
Et si le Brexit s'avère être une aubaine pour les banques irlandaises, comme en témoignent les projets de déménagement de M&G et bien d'autres à Dublin, pour les banques allemandes la situation de faible rentabilité évidente et l'exposition aux dérivés non pleinement valorisés par ces stress tests restent un lest . Les conséquences sur les subordonnées des banques les plus fragiles mises en évidence par ces tests sont donc inévitables.
Pour l'Italie, au-delà de l'affaire MPS, qui a été largement rapportée dans les journaux du monde entier, il y a une autre vérité évidente, et c'est que, si le prochain référendum sur la réforme constitutionnelle ne passe pas, la récupération des citations se vérifiera après ces stress tests, ramenant notre grille tarifaire sur la "rampe de lancement" entre 18 20 et 15 XNUMX points, vont inverser la tendance avec une énième vague de spéculation sur les banques, qui, accrochée à la variable politique, pourrait faire remonter drastiquement les prix même à la pause seuil de sauvegarde de XNUMX mille points.
Comme Draghi l'a souligné à plusieurs reprises, la question des prêts non performants nécessite des solutions en accord avec l'UE et, à mon avis, il n'est pas nécessaire de se reposer sur les lauriers de la solution de dernière minute trouvée pour MPS que nous avons tous vécue comme un épisode de Secret, c'est un feuilleton tragique caractérisé par des cas humains d'une autre époque. Mais il faut trouver une solution globale pour abriter définitivement le système bancaire italien, qui sort de ces tests avec un degré de solvabilité amélioré et satisfaisant, lançant une régulation efficace du marché Npl.
Sinon, nous continuerons à voir des traders haute fréquence et des fonds spéculatifs jouer avec notre liste de prix au mépris de la taxe Tobin et jouer à Pokemon Go avec nos banques, encore une fois aux dépens des investisseurs finaux, qui avec des taux inférieurs à zéro et des orphelins de BTP prennent refuge dans les actions et dans les campagnes de dividendes à la recherche d'un rendement à l'abri de charges de commissions excessives.
