Le marché des instruments financiers alternatifs à la réassurance traditionnelle continue de se développer rapidement. En septembre 2014, l'encours des émissions d'obligations catastrophe, de side-cars et de titrisations avait atteint environ 70 milliards de dollars dans le monde, en hausse de 25 % par rapport à l'année précédente.
Les données sont contenues dans le dernier numéro d'ANIA Trends, la newsletter du bureau d'études ANIA qui a consacré une étude spécifique à « La réassurance et le marché des cat bond en 2014 ». Particulièrement dynamique sur ce segment a été l'activité d'émission d'instruments financiers dédiés à la réassurance des catastrophes naturelles, les cat bonds. En 2014, 27 nouvelles opérations ont été réalisées pour un encaissement de plus de 8 milliards de dollars, ramenant les volumes aux niveaux atteints avant la crise des subprimes (2007).
Si la majorité des nouveaux produits continue de se focaliser sur la couverture des risques de catastrophes naturelles en Amérique du Nord, une part non négligeable concerne les risques santé et vie. Les spreads obligataires, en rapport avec la taille des risques couverts, présentent de fortes disparités - entre 200 et 975 points de base - avec une "pression significative à la baisse sur leurs rendements" exercée ces dernières années par la liquidité croissante du marché et la plus grande familiarité des opérateurs vers les nouveaux outils.
L'évolution des prix des cat bonds du secteur secondaire a été positive et relativement stable dans le temps. L'indice synthétique des prix élaboré par Swiss Re affiche, pour la période 2002 – 2014, un rendement annuel moyen (coupon inclus) de 8,3 %, en ligne avec la performance de l'indice Barclay's High Yield (+ 8,2 %) et supérieure à celle de l'indice boursier US S&P 500 (+6,5%) En ce qui concerne, plus généralement, l'évolution du marché mondial de la réassurance, l'année 2014 a été caractérisée par une nouvelle expansion des capitaux mis à la disposition du secteur de l'assurance.
A la fin du troisième trimestre, celles-ci s'élevaient - observe ANIA Trends citant les estimations du courtier Aon-Benfield - à 575 milliards de dollars, en hausse de 6,5% par rapport à fin 2013. Pour la sixième année consécutive, la capacité mondiale de réassurance a augmenté malgré la tendance plus contenue des pertes causées par les catastrophes naturelles qui sont tombées à moins de 40 milliards contre le pic de 130 enregistré en 2011. Une telle tendance contraste avec la tendance normale du marché de la réassurance dans lequel l'offre de capital se développe suite à la hausse des tarifs d'assurance induite par une augmentation des sinistres. Tout cela a conforté chez les analystes – souligne encore ANIA Trends – « la théorie d'un nouvel équilibre à long terme du coût des fonds propres à des niveaux nettement inférieurs ».
