Par concentration Intesa Sanpaolo, au cours des premiers mois de 2015 in Brésil les échanges ralentissent (-5,7%), en raison de la baisse des prix des matières premières et de la demande intérieure. Les exportations (225 milliards de dollars, -7,1%) sont inférieures aux importations pour la première fois (229 milliards, -4,4%). Les échanges commerciaux se font principalement avec les marchés asiatiques et américains, en particulier avec la Chine (17%), les États-Unis (14%), l'Argentine (6%), l'importance de la Chine augmentant de manière exponentielle au fil du temps. L'Europe fournit et achète un peu moins d'un quart du total échangé, où L'Italie se classe sixième parmi les principaux fournisseurs avec une part d'environ 4 % (soit 7,8 milliards d'euros, en baisse de 5,9 % par rapport à l'an dernier), alors qu'il occupe la 11e place parmi les clients avec moins de 2 %. Le détail des marchandises voit, parmi les importations, la prédominance des machines (29%), des minéraux (21%), des produits chimiques (17%), des moyens de transport (10%) et des métaux (6%) ; parmi les exportations, se distinguent les produits agro-alimentaires (36%), les minéraux (22%), les machines (8%), les moyens de transport (7%) et les métaux (7%). Le solde net est positif pour les produits agro-alimentaires, les minéraux, les métaux et le bois, alors qu'il est négatif pour les minéraux énergétiques, les machines et les produits chimiques.
Le stock d'investissements directs étrangers (IDE) au Brésil en 2013 s'élevait à 720 milliards de dollars (32 % du PIB). Les principaux investisseurs en 2013 étaient, après les États-Unis, l'Espagne, la Belgique et le Royaume-Uni, l'Italie se classant à la 8e place. Les principaux secteurs ciblés sont ceux liés à la fabrication, à la finance et à l'exploitation minière. Dans ce scénario, le ministère des Affaires étrangères (MAE) détecte des opportunités commerciales et d'investissement dans les secteurs de l'industrie pétrolière et énergétique, des services publics, de la construction, du tourisme et des machines.
In ArgentineAu lieu de cela, La croissance du PIB se redresserait légèrement, malgré le financement de plus en plus difficile des déficits publics et courants. Avec l'accent désormais mis sur l'élection présidentielle d'octobre prochain. L'an dernier, le ralentissement de l'économie amorcé au second semestre 2013 s'est aggravé : la tendance du PIB est passée de +5,2 % au deuxième trimestre 2013 à -0,8 % au troisième trimestre 2014. Au cours des neuf premiers mois de 2014, le PIB a enregistré une croissance de 0 contre +2,9% l'année précédente. Certaines données positives récentes concernant la demande intérieure et la production agricole ont conduit les analystes à prévoir une timide reprise en 2015 (+0,4%).
En janvier, le taux d'inflation officiel était de 20,8 %.. Selon les estimations publiées par Intesa Sanpaolo, l'inflation avoisinerait plutôt les 40%. En même temps le peso argentin a continué de se déprécier face au dollar, perdant 30% de sa valeur en 2014 et 3 % supplémentaires au cours des deux premiers mois de 2015, atteignant 8,70 ARS pour 1 USD. Les mesures de libéralisation partielle des achats de devises prises début 2014 n'ont eu que peu de succès et environ 14 ARS:1 USD sont demandés sur le marché non officiel. L'écart important entre le taux officiel et le taux non officiel, la forte inflation et la situation financière difficile suggèrent que la phase de dépréciation est vouée à se poursuivre.
Le compte courant de l'Argentine affiche un important excédent commercial et un déficit du compte des revenus, principalement déterminée par la rémunération de la dette extérieure et des capitaux investis dans le pays. Les réserves, égales à 26 milliards de dollars en janvier 2015, se comparent à un besoin de financement externe estimé égal à 38,5 milliards de dollars (ratio de couverture des réserves à 0,8). Cependant, la position extérieure est moins fragile que ne le laisse supposer le faible niveau des réserves: à fin 2013, le stock d'avoirs extérieurs des résidents, essentiellement des dépôts, excède de 49 mds (8% du PIB) leurs engagements, essentiellement des IDE. A fin septembre 2014, la dette extérieure s'élevait à 145,4 milliards, dont 48% garantis par l'Etat. Le financement des déficits public et courant s'avère de plus en plus problématique en raison de la baisse des réserves de change (-45% par rapport au pic atteint début 2011). La dette souveraine en devises de l'Argentine est considérée comme sélectivement défaillante par Fitch et S&P's, tandis que Moody's a ajouté une perspective négative à sa note Caa1.
Le scénario change si nous nous déplaçons en Colombie, où l'on trouve ralentissement de la dynamique et détérioration de la position budgétaire et extérieure en raison de la forte exposition de l'économie aux hydrocarbures. En 2014, la croissance du PIB, tout en restant forte, a ralenti à 4,6 %, contre 4,9 % en 2013. La tendance négative du marché des hydrocarbures, la restriction budgétaire et la perte de pouvoir d'achat sont des facteurs appelés à peser sur la demande intérieure. D'un autre côté, les exportations de produits manufacturés devraient bénéficier de la vigueur de la demande américaine et de la dépréciation de la monnaie, tandis que les projets de construction de logements et de modernisation des infrastructures continueront de soutenir l'activité de construction. Prédictions officielles de Banque centrale indiquent une croissance du PIB d'environ 3,5 % en 2015 et l'année prochaine. La baisse du prix du pétrole (les hydrocarbures contribuent à plus de 50% des exportations) a accentué la dépréciation du peso, qui a perdu environ un quart de sa valeur en 2014 et encore 10% au premier trimestre 2015. Le ratio COP/USD de 2650 à la mi-mars est revenu aux niveaux d'il y a dix ans. Le taux de change effectif réel s'est déprécié de 20 % au cours des deux dernières années, revenant en dessous de sa moyenne de long terme. Et même le nouvel objectif de déficit de 2,8 % paraît difficile à atteindre puisque les prix actuels du pétrole sont bien inférieurs aux estimations officielles d'environ 70 USD.
La balance des paiements de la Colombie présente un déficit structurel du compte courant (en moyenne égale à 2,8 % du PIB au cours des dix dernières années) principalement déterminée par la rémunération des fonds étrangers investis dans le pays et, dans une moindre mesure, du côté des services. La balance commerciale enregistre un excédent contenu, grâce aux exportations d'hydrocarbures, de minéraux (or) et de produits agricoles (café) largement compensées par des importations de biens d'équipement et de consommation durable et semi-durable. Le compte de transfert bénéficie des envois de fonds des travailleurs colombiens employés à l'étranger. Le déficit courant est plus que compensé par l'excédent du compte financier, principalement dû aux IDE et aux investissements de portefeuille. La Colombie a vu ses réserves de change quadrupler au cours de la dernière décennie, mais le ratio de couverture des réserves reste inférieur à 1. La dette souveraine en devises de la Colombie est considérée comme un investissement « non spéculatif » par les agences de notation (BBB par S&P et Fitch, relevé en juillet dernier à Baa2 Moody’s).
Au Venezuela, la chute des prix du pétrole accentue encore les déséquilibres structurels d'une économie en récession, d'un déficit public et d'une inflation hors de contrôle, d'une monnaie en chute libre. Au cours des neuf premiers mois de 2014, le PIB a diminué de 4 % en termes réels, contre +1,3% l'année précédente. Les difficultés se sont accentuées au cours des six derniers mois, entraînant une baisse du PIB sur l'ensemble de l'année estimée entre 4,5% et 5% compromettant les marges de manœuvre des politiques de soutien à la croissance. Il est peu probable que les augmentations des salaires et des avantages sociaux, très probables au cours d'une année électorale, compensent l'inflation élevée. Le PIB devrait encore chuter fortement en 2015 (-7%) et en 2016 (-6,1%). Le taux annuel d'inflation s'est accéléré à 68,5% en décembre, contre 56,1% un an plus tôt, une hausse des prix également attendue cette année. Avec la réforme monétaire de début février, un troisième marché a été créé, appelé Simadi, où les particuliers et les entreprises peuvent obtenir des devises auprès des banques et des bureaux de change autorisés au change libre, dans le but de réduire les espaces du marché non officiel et d'éliminer certaines des distorsions de l'ancien. Les premières allocations se sont faites au-dessus de VEB 170 : 1 USD, non loin des cotations sur le marché officieux.
Le Venezuela a enregistré un excédent structurel courant de la balance des paiements (3,2 % du PIB en moyenne sur la période 2010-2014, en forte baisse par rapport à la moyenne de 8,1 % des cinq années précédentes) déterminé par l'excédent commercial (95 % des exportations sont constituées d'hydrocarbures). Le compte financier est déficitaire en raison des sorties de capitaux privés, partiellement compensées par les emprunts des partenaires étrangers, des IDE et de la collection de la compagnie pétrolière d'État PDVSA et d'autres entités contrôlées par l'État. Courant 2015 un prix moyen du pétrole de 55 dollars le baril conduirait à un déficit courant d'environ 12 milliards. Le ratio de couverture des réserves pour 2015 est estimé à 0,6. L'effondrement du prix du pétrole a rendu encore plus difficile l'ajustement des profonds déséquilibres de l'économie et a accru le risque que le pays ne puisse pas honorer ses engagements financiers. Ces derniers mois, les agences de notation ont de nouveau abaissé leurs notes respectives de La dette souveraine en monnaie vénézuélienne, désormais considérée comme à haut risque de défaut (CCC de CCC+ pour S&P's ; CCC de l'ancien B pour Fitch ; Caa3 de Caa1 pour Moody's).
