Le PIB russe a renoué avec la croissance en 2017 (+1,5 %) après deux années de contraction et la reprise devrait se poursuivre au cours de la période de deux ans 2018-2019, principalement grâce au rebond des prix du pétrole et à l'augmentation de la demande interne. Cependant, les faiblesses structurelles et l'impact négatif des sanctions sur la productivité et l'investissement continuent de peser. Les principaux risques à la baisse à court terme pour les perspectives de croissance sont la volatilité des taux de change et la hausse de l'inflation en raison des tensions géopolitiques : en août, les États-Unis ont imposé de nouvelles sanctions, y compris l'interdiction d'exporter vers la Russie des biens et des technologies sensibles pour la sécurité, tandis que d'autres mesures restrictives d'un point de vue commercial sont en vue. Atradius il s'attend à ce que la croissance de la consommation privée reste robuste au cours des prochains mois, tirée par une plus grande confiance des consommateurs et un taux d'inflation plus faible susceptible de stimuler le revenu disponible réel. La Russie a connu une baisse constante de l'inflation des prix à la consommation depuis fin 2015, permettant à la banque centrale de baisser plusieurs fois son taux directeur à 7,25 %. Un nouvel assouplissement monétaire favorable à la croissance est attendu à moyen terme. Malgré cela, la croissance réelle des investissements fixes devrait rester contenue cette année en raison du niveau élevé de risque perçu, des inefficacités bureaucratiques et de la faiblesse du contexte institutionnel.
Depuis l'année dernière, le secteur bancaire russe a entamé une lente reprise, mais le lancement de nouvelles sanctions visant principalement les oligarques russes, leurs entreprises et leur capacité à faire des affaires menace d'entraver la reprise, générer de l'incertitude et réduire les investissements. Ainsi, les mesures restrictives lancées par l'UE et les États-Unis pourraient avoir un impact très important à moyen et long terme sur la capacité de refinancement des principales entreprises et banques nationales. Dans ce scénario le Banque centrale il permet au rouble de fluctuer, d'une part en se dépréciant et en générant de l'inflation, mais en même temps en agissant comme un amortisseur pour le compte courant, qui devrait rester positif sur la période de deux ans 2018-2019.
Il convient également de noter que la politique économique russe lors de la précédente récession était plutôt prudente : malgré une dette publique d'environ 12% du PIB et la pression des bas prix du pétrole sur le budget, le déficit public a été maintenu dans des marges acceptables. Ainsi, afin de soutenir des dépenses sociales plus élevées dans les années à venir, le gouvernement prévoit d'augmenter la taxe sur la valeur ajoutée de 18 % à 20 % à partir de janvier 2019 et a déjà relevé l'âge de la retraite. L'exécutif a confirmé l'objectif d'équilibrer le budget d'ici 2020, en utilisant un prix du pétrole fixe de 40 dollars le baril : tout revenu supplémentaire généré par un prix du pétrole plus élevé peut être utilisé pour intervenir sur le marché des devises et générer des réserves de change supplémentaires, afin de pouvoir desserrer la dépendance vis-à-vis des prêts internationaux et de mener une politique économique plus indépendante.
Malgré la reprise économique en cours, les perspectives à long terme de taux de croissance plus élevés et durables restent faibles, selon les analystes, car les faiblesses structurelles et l'impact négatif des sanctions sur la productivité et l'investissement continueront de peser sur la croissance. Le climat des affaires russe stagne toujours sur les droits de propriété, la faiblesse des infrastructures et le manque de concurrence sur les marchés. Les autorités ne semblent pas encore parvenues à saisir l'opportunité de renforcer la structure économique du pays et d'améliorer ainsi le secteur hors hydrocarbures en investissant dans d'autres secteurs pour diversifier l'économie du secteur dominant. Il existe un facteur de dissuasion sous-jacent à l'investissement, qui est absolument nécessaire pour moderniser le secteur de l'énergie et aider à diversifier l'économie : avant même le déclenchement de la crise ukrainienne, le niveau d'investissement était trop faible et les IDE étaient trop limités en raison d'un climat économique hostile et du contrôle de l'État sur de larges pans de l'économie. Et c'est précisément cette faiblesse qui est la cible de dernières sanctions internationales imposées par l'UE et les États-Unis qui visent à empêcher les transferts de technologie et le financement des entreprises russes, notamment dans des secteurs critiques comme l'énergie et l'armement.
