Depuis les quasi-décombres de la pandémie, leÉconomie italienne ça sort beaucoup mieux que prévu. Même si pas encore « plus grand et plus beau qu'avant ». Bien que le Gouvernement Draghi tente aussi d'accomplir le miracle d'augmenter le potentiel de croissance du pays.
Pour une fois, pour l'économie italienne, je risques ils sont vers le haut; c'est-à-dire que le PIB, avec l'emploi lié, "risque" d'augmenter beaucoup plus que ne l'imaginent les prévisionnistes. Les deux indicateurs avancés que les indices de confiance étayer ce jugement, déjà éclipsé par le Aiguilles économiques le mois dernier.
Au lieu de cela, il y a un pays pour lequel certains espèrent que les risques vont baisser : les États Unis, où une économie qui se redresse d'elle-même, grâce au soutien qu'elle a déjà reçu l'année dernière, à son propre dynamisme et à la campagne de vaccination, a reçu et recevra un super stimulant par des politiques budgétaires super généreuses et des politiques monétaires toujours très accommodantes. A tel point qu'il y en a qui craignent un surchauffe. La question est controversée. En effet, les données économiques sont en plein essor, mais nous sommes enclins à être d'accord avec ceux, de la secrétaire au Trésor Janet Yellen à Paul Krugman, qui pensent que annonces d'une économie "détraquée" sont - comme l'a dit Mark Twain après avoir lu l'annonce de sa mort dans le journal - prématuré. Et dans tous les cas, nous vous remercions sincèrement de remorquer vers le reste du monde.
Les organismes internationaux sont prévisions révisées à la hausse pour le PIB mondial, pour préserver la recul du virus et comme le vaccinations. Les nouveaux cas de Covid-19 continuent de converger vers le bas. Au début de l'année, je nouveaux cas par million d'habitants étaient fortement divergent: en prenant les USA, l'Europe et le monde, la valeur la plus élevée (USA, 610) était huit fois la plus basse. Les dernières données en donnent un pour les trois dimensions géographiques convergence vers des valeurs entre 40 et 60.
La convergence est tout aussi importante que la descente, car cela signifie que les risques de contamination croisée diminuent. Ce qui ne veut pas dire que les recrudescences ne sont pas possibles. L'expérience de la Royaume-Uni: malgré la couverture vaccinale très élevée, c'est le seul pays européen à avoir enregistré le mois dernier une hausse des infections, désormais supérieure à celles de l'Italie et de l'Allemagne.
Le vaccinations ils accélèrent: le pourcentage, par rapport à la population, de ceux qui ont reçu au moins une dose, est d'environ 45 % en Europe continentale, 60 % au Royaume-Uni, 50 % aux USA, même s'il n'est que de 12 % dans la moyenne mondiale. Cependant, en forte augmentation partout. Les invitations à distribuer des vaccins dans les pays les plus pauvres. Comme déjà mentionné à plusieurs reprises, nous ne serons jamais vraiment en sécurité si tout le monde n'est pas en sécurité. Et donner le vaccin à ceux qui ne l'ont pas est un cadeau pour soi, car cela aide beaucoup à revenir à la normale.
La récupération qui se raffermit – et pas seulement dans Italie - sera 'vertueux', comme on appelait autrefois une reprise du cycle tiré par l'investissement. Derrière cette "vertu", il y a plusieurs facteurs : d'une part, la virtualité, qui est venu remplacer le physicalité de réunions et de travail, les besoins des investissements massifs pour renforcer la liens et, d'une manière générale, de "numériser" de nombreuses procédures (et n'oublions pas l'urgence d'augmenter la capacité de production i puce, comme déjà mentionné le mois dernier, et les batteries pour voitures électriques).
D'autre part, les programmes de soutien économique à travers le monde sont à forte intensité d'investissement pour les entreprises infrastructure. Encore je bénéfice de l'entreprise ils ont été protégés par des mesures économiques et le coût du capital est très élevé petite chose, même si cela durera plus longtemps que ce qu'a dit Leopardi sur les affaires humaines. Il y a une quatrième considération : la crise, comme cela arrive habituellement, a laissé les entreprises les plus faibles sur le terrain, et celles qui restent sont normalement les plus prêt à investir.
En Italie, mais c'est un mal commun, il y a des problèmes à faire répondre à l'offre et à la demande d'emploi: la crise a remanié les structures de production, et les différents plans de soutien, du PNRR au trillion de dollars de Biden, se déclinent en initiatives qui nécessitent des compétences différentes de celles disponibles. Voici la nécessité de politiques actives du travail.
Ce qui serait en tout cas une chose bonne, juste et nécessaire à une époque où le changement est si rapide se souvenir des actes napoléoniens ("la foudre gardée derrière l'éclair") et déplacer des armées de personnes. En cela, la rapidité du changement n'est pas une bonne chose, contrairement aux actes de Napoléon, étant donné que ceux qui accusent un retard dans le travail et les revenus votent en faveur des populistes et des souverainistes.
Inflation il semble y avoir, au niveau de matières premières et prix à la production. Les facteurs sont nombreux. L'l'offre avait été entravée par la pandémie: à la fois pour les opérations minières (fermetures, quarantaines…) et, surtout pour i les coûts de transport (congestion des ports, problèmes de recrutement des équipages, rebond du prix du carburant…). Là question est également soutenu par attentes de nouvelles hausses de prix, qui conduisent à l'accumulation de stocks.
D'autre part, les marchés savent que la transition vers une économie "verte" et les programmes ambitieux de infrastructure (cuivre, minerai de fer…) provoquer le 'intensité métal' du PIB dans un avenir proche, il sera plus élevé. Comme l'a noté l'Agence internationale de l'énergie, une accélération transition énergétique nécessitera une multiplication par 40 des besoins en Lithium, nécessaire aux voitures électriques et aux énergies renouvelables ; tandis que l'augmentation de la consommation de graphite, cobalt et nickel, aux mêmes fins, sera 20 à 25 fois plus élevé que les niveaux actuels.
Passer des prix à la production prix consommateur, quelques accélération c'est inévitable, et ça se voit déjà dans le Données américaines (d'ailleurs faussée par le fait que la comparaison sur 12 mois repose sur des périodes de faible inflation), moins dans celles européennes. La hausse des prix à la consommation hors énergie et alimentation est inférieur à 1 % par an en Italie et dans la moyenne de la zone euro. Mais l'élan devrait tenir niveaux sans souciParce que la facteurs structurels mentionné à plusieurs reprises par Mains (mondialisation, ventes en ligne, productivité accrue grâce à la numérisation de l'économie) limitera les hausses de prix.
Nous nous sommes demandé le mois dernier : les tensions sur les prix à la consommation et à la production vont-elles se répercuter sur taux? Il y aura une répétition du « crise de colère » de 2013, lorsqu'une mini-panique a balayé les marchés mondiaux ? À l'époque, la Fed s'apprêtait à tirer les rames et à réduire les achats d'obligations de Qe. Et quelque chose de similaire pourrait arriver aujourd'hui; et comme alors depuis l'Amérique les tensions sur les taux d'intérêt se propageraient partout, endommageant surtout les émergents.
Ma la Fed a retenu les leçons de 2013, et l'éventuelle coupe fuselée, qui ferait également partie des prochaines délibérations du FOMC, aura en tout état de cause un col glaciaire. Elle pourrait commencer à la fin de l'année, ou au début de 2022. Comme dans le cas de l'inflation, il y a aussi bonnes et mauvaises relances: Si les augmentations sont dues à un renforcement de l'économie, il s'agit d'augmentations bon, c'est-à-dire physiologiques, qui font partie des mécanismes normaux de l'économie.
Or, ces hausses ne se voient pas pour l'instant, malgré le fait que les marchés sont toujours prêts (souvent trop prêts) à anticiper l'avenir (ou à voir "avant, ce que le temps apporte", comme le dit plus élégamment le Poète) . LE Les rendements des bons du Trésor ont même chuté par rapport au mois dernier, tandis que ceux du Frette et btp sont peu variés, avec un propagation aussi stable.
I taux réels, grâce à la hausse de l'inflation, sont plus négatifs qu'auparavant aux États-Unis et en Allemagne, et juste au-dessus de zéro en Italie. Même s'ils augmentaient, ils continueraient d'être aide à la récupération en cours, car ils sont inférieurs au taux de croissance.
Avec une économie en croissance plus rapide qu'ailleurs (mais pas plus rapide qu'en Chine), les États-Unis devraient attirer des capitaux. Mais le changement de dollar contre euro (n'oublions pas que plus de 90% de l'offre et de la demande de devises sont dues aux flux de capitaux) est fermo aux niveaux du mois dernier, eux-mêmes dépréciés d'environ 10 % par rapport à niveaux pré-pandémiques. Une dépréciation similaire par rapport à fin 2019 s'est produite en ce qui concerne yuan, et ici la tendance est plus compréhensible, étant donné que différentiel de croissance joue en faveur du Céleste Empire.
La force relative de l'euro dépend également de la différentiel de taux réel à long terme, où l'avantage passé du dollar a presque disparu. Et cela dépend aussi si les paris sur les flux ont pu pencher en faveur de l'Europe, où l'économie s'améliore rapidement. Là configuration d'échange, il apparaît cependant stable par rapport à la phase cyclique de l'économie mondiale, et il ne faut pas s'attendre à des à-coups particuliers.
I marchés boursiers, il a été dit dans le Mains duré, ils restent allumés belle écurie. Et ils ont raison. Il y a de la méthode dans cette folie hamlétique. Comme déjà noté, les pièces de la mosaïque – structurelle et économique – sont toutes en faveur de l'investissement en fonds propres (mais ce n'est pas un "conseil d'achat").
Y a-t-il des épines dans cette rose ? Les seules épines pourraient provenir de ces événements auxquels nous ne croyons pas : la flambée de l'inflation suivie d'une flambée des taux d'intérêt. Ce que nous avons exclu. Par conséquent, la alternative à l'investissement en capital restent peu attrayant.
Attendez une minute : nous avons oublié Bitcoin ! Le jeune président populiste du Salvador, Nayib Bukele, a déclaré que le Bitcoin acquerra le cours légal dans son pays. Et, a-t-il ajouté, si 1% des Bitcoins du monde étaient investis au Salvador, son PIB augmenterait de 25% (!??). En parlant de Bitcoin, nous n'avons pas été tendres par le passé : nous avons dit que c'était pour les amateurs de sports extrêmes et/ou de montagnes russes. Et le mois dernier, les faits nous ont largement donné raison : la chute par rapport au maximum a atteint 40 %.
