La batalla por la red Tim es cada vez más intrincado, pero ya en marzo entenderemos cuál será el futuro de la mayor compañía telefónica italiana. El fin de semana llegó eloferta del tándem Cdp-Macquarie, definida por muchos como "mejoradora" en comparación con la de Kkr, no tanto por el valor total de la operación -18 millones incluidas las deudas asumidas frente a los 20 millones de los estadounidenses más 7 por inversiones en nuevas redes- sino por la liquidez que aseguraría a la empresa italiana. La oferta de CDP aporta más dinero a las arcas de la compañía telefónica porque tiene un componente de caja de 10 millones, 8 millones de deuda más una ganancia de 2 millones pagaderos en caso de que se cumplan ciertas condiciones. Sin embargo, queda por ver de dónde obtendrá la liquidez necesaria. Pero entre los dos litigantes aún quedan algunos nudos por desatar: laAntimonopolista e vivendi. Dado que Cdp y Macquarie controlan conjuntamente Open Fiber, el principal competidor de Tim en el negocio de redes, la operación tendrá que pasar el escrutinio de la Antimonopolio de Bruselas. Mientras que el gigante francés Vivendi de Vincent Bolloré no estaría satisfecho con ambas ofertas sobre Tim (de la que posee un 24%), que quedaría lejos de la valoración que el accionista francés había hecho en la red, equivalente a 31 millones de euros.
La oferta largamente esperada de Palazzo Chigi, que nunca ha ocultado su objetivo de nacionalización de la red Tim, vencerá el 31 de marzo. Para la misma fecha se espera un nuevo movimiento de Kkr, una oferta de "mejora" que responde a las solicitudes formuladas por el directorio de la telco que encabeza Pietro Labriola, según el cual la propuesta entregada a fines de enero por los estadounidenses "no reflejan el valor del activo”. La propuesta de la caja fuerte de la Secretaría de Economía ya podría ser evaluada en la próxima junta directiva de los 15 de marzo “o en otra fecha por definir”, entonces la pelota pasará a la asamblea.
CDP apunta al 51%, la hipótesis de un tercer accionista está sobre la mesa
De acuerdo con lo que escribe Il Sole 24 Ore, para finalizar la oferta en el netco de Tim -que involucrará la red de infraestructura y las participaciones en Sparkle (cables submarinos)- podría haber una garantía del Gobierno. Queda por entender con qué herramientas sucederá esto. En cualquier caso, la disponibilidad de capital no parece ser un problema para Cassa (accionista de Telecom Italia con una participación del 9,8%) y el inversor australiano, ya que se estudia una segunda opción: la entrada de un tercer socio. De acuerdo con la arquitectura de la transacción, Cdp Equity debería convertirse en el primer accionista con el 51% de la red nacional de Tim, mientras que Macquarie podría convertirse en el segundo accionista con el 49% restante, o un tercer accionista podría entrar con una participación minoritaria, recortada de la participación del inversor australiano (hasta el 30% escribe el periódico). De hecho, en el último mes ha habido numerosas conversaciones con algunos grandes fondos internacionales de infraestructuras: el canadiense Brookfield, el americano Blackstone pero también con otro americano, el Socios globales de infraestructura. Y finalmente con algunos grandes fondos soberanos en el Golfo Pérsico. Además, los bancos del consorcio también apoyarían la financiación de la operación: del lado de la Cassa Credit Suisse e Bofa Merrill Lynch, mientras que el gigante angloasiático se ha activado junto a Macquarie hsbc.
La entrada de un tercer socio es una posibilidad cada vez menos remota, también ante la falta de acuerdo entre los "contendientes" de la red nacional de Tim: el consorcio Cdp y Macquarie por un lado y el fondo estadounidense KKR por el otro. Aunque no se puede descartar la posibilidad de que un acuerdo entre potenciales compradores pueda recuperar impulso.
Al mercado le gusta la oferta de Cdp-Macquarie
Sin embargo, la oferta de Cassa fue percibida positivamente por el mercado dado que la título ayer cerró con una subida de más del 3%, dominando el índice principal desde lo alto de un repunte que se ha prolongado durante semanas. Pero que hoy, martes 7 de marzo, se toma un respiro (-0,75% a 0.32 euros por acción), en contraste con la Bolsa de Milán que, tras un arranque en rojo, se convierte en territorio positivo, registrando avances mínimos (apenas por encima de la paridad).
