"Una oferta que debe manejarse con cuidado" es la feliz definición con la que Fabio Pavan, analista de Mediobanca Securities, califica la "manifestación de interés" de KKR sobre Telecom Italia. En resumen, es demasiado pronto para decir sí o no, pero la sensación es que la iniciativa del fondo de capital privado ha desencadenado de todos modos un proceso imparable de cambio para el antiguo titular de telecomunicaciones, desde la dirección hasta la estructura accionaria.
Como lo confirma elexplosión de volúmenes intercambiado desde el principio. En tres horas de negociación, casi mil millones de acciones cambiaron de manos, o más del 1% del capital social. La acción despegó desde el primer momento, disparándose hasta los 6 euros, con una subida de alrededor del 0,44% sobre la cotización del viernes pero por debajo del precio de 28 euros ofrecido por KKR. Es un nivel más bajo pero no mucho más bajo que la propuesta del sector privado estadounidense, casi una base para negociar posibles alternativas. Para los analistas de Sim Intermonte, por ejemplo, los 0,505 euros propuestos por KKR deben considerarse una oferta preliminar porque también podría aumentar en virtud de los escenarios de mejora de la Red, de Noovle (nube) y de los activos en Brasil. Mientras tanto, el precio es juzgado por algunos (ver Bestinver) como "demasiado bajo", pero otros (Ubs) lo consideran en línea con los registrados en las últimas salidas de cotización del sector.
Mientras tanto el terremoto afecta a Inwit +4%, la empresa de las torres controlada junto a Vodafone. Pero también vivendi, primer accionista de Telecom Italia, con una participación del 24%, ganando casi 3 puntos porcentuales en París. Pero, ¿será capaz Vincent Bolloré de conformarse con un precio muy inferior al que pagó (1.07 euros por acción) por su acción? “Vivendi – comenta Equita – hoy tiene un poder de veto de facto sobre transacciones extraordinarias. Creemos que puede estar tentada a aceptar la oferta negociando la mejor salida posible. Pero hasta ahora parece poco probable que lo haga". Los aspectos financieros, sin embargo, representan solo una ficha. un rompecabezas complejo que también deben ser abordados y resueltos a nivel político. “Las declaraciones del gobierno actualmente son favorables – comenta nuevamente Equita – En nuestra opinión, sin embargo, la reacción de los partidos políticos es el punto clave a evaluar, al igual que la de los accionistas”.
Mientras tanto, de hecho ha puesto en marcha el frente politico. El Gobierno, ya informado de la oferta el jueves por la noche, no se ha opuesto hasta el momento a vetos u objeciones, a la espera de evaluar el interés estratégico del país en Sparkle o control de red. Pero se limitó a apreciar el interés de los inversionistas en el activo de un país. En el frente del partido, fue Matteo Salvini quien pidió en términos muy claros la eliminación del actual de Luigi Gubitosi. “Tim, y por lo tanto Italia, necesita un socio y un plan industrial que pueda potenciar y fortalecer la empresa, no una operación financiera que corre el riesgo de llevar a un guiso de una realidad tan importante para el país”. “Además, dados los mediocres resultados de los últimos meses, el cambio en la cúpula deseado por muchos partidos parece un tema inaplazable”. Fuertes andanadas en la víspera de junta el viernes en el que Gubitosi tendrá que enfrentarse a la abierta hostilidad del accionista Vivendi mientras todo queda por ahora en silencio en el frente de Cassa Depositi e Prestiti, también accionista del "competidor" Open Fiber que probablemente se pronuncie solo después de haber leído el ansiado nuevo plan de negocios el jueves.
En definitiva, nadie ha salido al campo en defensa de la gestión a la que la directiva no le ha encomendado ninguna tarea concreta ante la oferta "amistosa" de Kkr. Y este es, por ahora, el aspecto más singular y significativo de esta cuasi opa.
