Para el renta fija es un buen momento, en realidad una vuelta a la normalidad tras años de rentabilidades inexistentes y una curva invertida. Los rendimientos ahora están en un nivel adecuado, ni demasiado alto, lo que indicaría una mala reputación para el emisor italiano, ni demasiado bajo como lo han sido debido a las políticas monetarias ultra acomodaticias de los bancos centrales.
Los ahorradores, que en los últimos años han asegurado mayoritariamente la liquidez en cuentas corrientes, han vuelto a invertir, incluso los italianos.
El comprador del BCE sustituido por inversores minoristas
Los inversores italianos son tradicionalmente menos propensos al riesgo, tanto que alguna vez fueron llamados Bot people, lo que indica que su período de inversión apenas superaba los 12 meses.
Pero desde mediados del año pasado, por un lado, hasta los ahorradores más perezosos se dieron cuenta de que la liquidez mantenida en las cuentas corrientes se habría visto erosionada por la inflación. Por otro lado, la paulatina salida de escena del BCE en su papel de comprador de bonos del Estado ha llevado a la cadena pública, incluida la italiana, a sustituirla por inversores privados ofreciendo títulos dedicados a ellos y también asegurando la estabilidad de la inversión al dar premios de fidelidad.
Entonces se multiplicaron los BTP indexados a la inflación a los que se sumaron los BTP de Futura a la oferta más reciente del Valor Btp.
De mediados de 2022 a otoño de 2024: la buena temporada para el cobro de renta fija
Nos quedan unos 18 meses para aprovechar este buen momento de la renta fija. “Tenemos un marco de tiempo interesante para la renta fija”, dice. Ángel Drusiani, asesor de Ersel Wealth Management. “Desde mediados del año pasado y yo diría que todavía hastaotoño del próximo añoo bien, el sector está disfrutando de una vuelta a la normalidad y ofrece buenas oportunidades: con rentabilidades atractivas y una curva que finalmente ha vuelto a la pendiente”. Es cierto que la espada de Damocles pende sobre las rebajas de Moody's que a finales de abril dijo que podría llevar la deuda italiana a nivel basura, "pero el emisor italiano siempre ha demostrado que sabe colocar bien su deuda y por ello no deberían haber problemas”, observa Drusiani.
Buenos rendimientos en toda la curva. El décimo aniversario es una buena oportunidad
A lo largo de curva de los bonos del gobierno italiano, que volvieron a descender tras meses de inversión, oscilando entre un rendimiento de % aproximadamente 3 en más plazos corto hasta más de 4% diez años: rentabilidades impensables hace apenas un año cuando eran incluso negativas.
Entonces, ¿por qué plazo o instrumento podría ser más apropiado apostar? “Ahora mismo una buena oportunidad son los Btp a 10 años”, dice Drusiani. “No solo por el bien cupón anual muy por encima del 4%, sino también porque, aunque en el transcurso de su vida se produzca una reducción de los tipos del BCE, se podrá ganar, vendiendo, con el diferencial de precios”.
El último bono a 2 años colocado por el Tesoro el 4,35 de mayo tiene un cupón anual del 4,42% y una rentabilidad bruta del 10% al precio de emisión. Entonces, por un lado, un cupón de este tipo es muy respetable a 8 años, pero si quisieras venderlo antes de su vencimiento, tendrías una plusvalía "porque por cada punto que pierdes en términos de rendimiento, gana XNUMX puntos en cuanto a precio, por lo que cada caso es una inversión que se amortiza”.
En la parte media de la curva esperada para el Btp Valore: ¿Querrá asombrar Hacienda?
Incluso los vencimientos más cortos son atractivos en este marco de tiempo. Por ejemplo, el último BTP a 5 años colocado a principios de mayo ofrecía un cupón de 3,40% para una rentabilidad de 3,77%.
Para el vencimiento a 4 años, Hacienda ha anunciado la novedad del Valor entrante Btp de principios de junio dirigida exclusivamente a inversores minoristas y con la particularidad de ofrecer un bono de fidelidad para los ahorradores que lo mantendrán hasta su vencimiento (como se ha visto en otras emisiones minoristas) y con cupones calculados en base a tasas preestablecidas y crecientes en el tiempo .
Qué rendimiento se ofrecerá se sabrá en las próximas semanas, mientras tanto se pueden hacer algunas estimaciones: "Un bono a 4 años actualmente vale un rendimiento entre 3% y 3,5%, pero el Tesoro también podría sorprender subiendo el listón". , para asegurar una buena colocación”, observa Dusiani. Debería tener más suerte que los cuatro Btp Futura que actualmente ofrecen cupones bajos. Sigue siendo un buen momento también para los BTP indexados a la inflación hasta que el costo de vida sea alto. La competencia por las emisiones gubernamentales proviene de los bancos que, ante la subida de los tipos de interés, intentan vender sus productos, quizás con rentabilidades cercanas a las de los bonos del Estado, pero, recordemos, con una tributación más penalizadora: un 27% frente al 12,50% de las emisiones del Tesoro.
Hay una falta de bonos corporativos para el comercio minorista. Después de Eni, ¿será el turno de Enel?
De que hay muchas ganas de invertir en renta fija hay muchos testimonios en el terreno: uno para todos fue el BTP Verde 2031 colocó el mes pasado con un cupón del 4% por un importe de 10 millones, pero con solicitudes que ascendieron a 52,9 millones, de unos 290 inversores. Según Andrea Ghidoni, director general de Banca Privada Intesa Sanpaolo, en 2023 las familias más ricas redujeron su exposición a la renta variable y se volcaron más al mercado de bonos.
Por supuesto, se necesitaría un mayor número de emisiones dirigidas al inversor minorista.
También en el sector de bonos corporativos. El umbral mínimo en Italia para acceder a este tipo de emisiones es de 200.000 euros, por lo que se dirige al inversor institucional. Puede compensar, permaneciendo dentro de la misma moneda euro, con el cuestiones alemanas (especialmente en el sector de la automoción) e francés (en el sector eléctrico) que tienen un umbral mínimo de 1000 euros.
En Italia tuvimos a principios de este año el regreso de enlace eni que también tuvo un gran éxito de colección. Según los expertos, dentro de un año también se podría ver un vínculo por Enel, ahora que la alta dirección ha sido resuelta.
Hay otras oportunidades en el Utilizar, pero en ese caso es necesario calcular el riesgo de volatilidad del tipo de cambio.
