“Creemos que se necesitan más medidas de política monetaria y estamos convencidos de que el programa de compras que lanzamos hoy es efectivo para elevar la inflación y llevarla cerca pero por debajo del 2%”. Con estas palabras el Presidente del BCE Mario Draghi arrancó hoy el muy esperado Disminución cuantitativa europea, la bazuca que, a la espera de todos, debería revivir la Eurozona alejando el fantasma de la deflación, mejorando la financiación de la economía real y revitalizando el crecimiento del Viejo Continente. Al menos, eso es lo que sucedió en el extranjero donde, gracias a los tres Qe de la Fed, la economía estadounidense ahora está creciendo a toda velocidad.
Y en la última convocatoria, Draghi dejó caer un as pesado al lanzar un Qe que no defrauda y supera las expectativas de los últimos días. De hecho, el BCE (que confirmó el tipo en el 0,05%) ha lanzado un programa de compra de títulos de deuda pública y privada por un importe total de 60 millones de euros mensuales que pretende prolongar al menos hasta septiembre de 2016. “En cualquier caso – precisó Draghi en su discurso introductorio en la rueda de prensa – se llevará a cabo hasta que veamos un ajuste sostenido en la senda de la inflación que sea consistente con nuestro objetivo de tener una inflación por debajo, pero cercana al 2% en el mediano plazo”.
“En la reunión de hoy –dijo Draghi– por primera vez el consejo fue unánime en afirmar que el programa de compras es un verdadero instrumento de política monetaria en el sentido legal, por lo tanto es parte de las armas que puede utilizar el BCE. Luego, el consejo decidió por amplia mayoría sobre la necesidad de iniciarlo ahora y hubo consenso sobre el riesgo compartido final al 20%”.
Sin embargo, Draghi recordó, en el habitual mensaje que envía a los gobiernos, que "la política monetaria puede sentar las bases del crecimiento pero para que esto ocurra se necesitan inversiones, confianza y medidas estructurales". Ahora la pelota pasa a los Gobiernos, cuanto más se muevan en esta dirección más harán efectiva la política del BCE. “QE –especificó Draghi– no es un incentivo para que los gobiernos se expandan fiscalmente”.
CÓMO FUNCIONA EL QE DE DRAGHI
Las compras comenzarán en marzo de 2015 y, técnicamente, se trata de la ampliación del programa de compras ya existente de ABS y cédulas hipotecarias. Es decir, ahora el BCE, además de estos títulos privados, también comprará títulos de deuda con grado de inversión de los países de la zona euro y de agencias e instituciones europeas en el mercado secundario. Las compras se basarán en las participaciones de los bancos centrales nacionales del Eurosistema en el capital del BCE.
Muy esperados eran los detalles sobre cómo compartir o no los riesgos, con la división de pérdidas hipotéticas. Un punto que para Draghi quizás ha ganado excesiva atención y que, dijo, “no debería ser tan importante”. En detalle, el BCE ha decidido que la compra de valores de instituciones europeas supondrá el 12% de las compras adicionales de activos, serán adquiridas por bancos centrales nacionales individuales y estarán sujetas a reparto de riesgos. El resto de las compras que realicen los bancos centrales nacionales no estarán sujetas a riesgo compartido.
El BCE en general tendrá el 8% de las compras de activos adicionales. Lo que significa que, en general, el 20% de las compras de activos adicionales estarán sujetas a un régimen de riesgo compartido. "Una decisión tomada para mitigar las preocupaciones de algunos", especificó Draghi, quien explicó cómo se adoptaron las decisiones de compartir y no compartir riesgos en el pasado del BCE. En este contexto, explicó Draghi, no debemos olvidar que el programa OMT, donde el riesgo compartido es fundamental para la efectividad de la política monetaria, está siempre activo y listo para ser utilizado.
Al mismo tiempo, se modificaron las condiciones de los seis tramos restantes de Tltro, que ahora aplicarán un tipo de interés igual al tipo principal de refinanciación vigente en el momento de la subasta.
