Prometeia ha presentado hoy en Bolonia el Informe de previsión sobre las perspectivas a corto y medio plazo de la economía internacional e italiana. Este Informe, elaborado trimestralmente desde 1974 por Prometeia Associazione, es reconocido como uno de los momentos más importantes en el análisis de la economía internacional y de nuestro país.
En Italia, el cumplimiento del pacto fiscal está ligado a la reducción de los rendimientos de los valores a largo plazo como consecuencia de reducción del diferencial entre BTPs y Bunds, por debajo de los 300pb en 2014 para acercarse a los 200pb a finales de 2015. ¿Es posible alcanzar estos niveles sin la intervención del BCE? Las evaluaciones econométricas realizadas dentro de Prometeia sugieren que los diferenciales Btp-Bund justificados por los fundamentos de déficit y deuda pública podrían rondar los 200pb. Esto significa que los rendimientos de los BTP a 3.5 años podrían rondar actualmente el XNUMX%.
En el actual contexto económico y político, y en lo que tendrá lugar en el primer semestre de 2013 en conjunción con las elecciones políticas del próximo abril, con las dificultades de Grecia prolongándose durante mucho tiempo, con el riesgo de que Portugal vuelva a encontrarse en dificultad, Prometeia considera improbable que el diferencial de nuestros valores comience a disminuir, mientras que en cambio existe el riesgo de que aumente. La única manera de prevenirlo es anticiparlo pidiendo intervenciones del BCE en el mercado de nuestros valores.
Para 2012, Italia ha cumplido sus objetivos presupuestarios y está a punto de salir del procedimiento de déficit excesivo mientras que la aprobación de la ley de estabilidad debe garantizar el cumplimiento de los previstos para 2013. Además, nuestro país ha incluido en la Constitución el balance estructural del presupuesto para garantizar el cumplimiento de las pacto fiscal. No habría por qué pedir al país más medidas de restricción presupuestaria. Mientras las aún posibles turbulencias en los mercados financieros podrían hacer inútiles los esfuerzos realizados durante los últimos dieciocho meses. Una solicitud oportuna y coordinada con España y Alemania podría minimizar los riesgos financieros y políticos asegurando una recuperación del crecimiento. Sería un seguro contra resultados dramáticos que podrían hacer que Italia volviera a caer en una crisis aún más grave porque sufriría dos fases importantes de recesión.
Incluso con un margen de incertidumbre, Prometeia cree que hay buenas razones para considerar estos meses de otoño como el punto más bajo de la Gran Recesión. Por otro lado, todos los indicadores cíclicos confirman este análisis: se desacelera el ritmo de caída de la producción industrial, que volverá a ser marginalmente positiva en el cuarto trimestre (+0.2%). La debilidad de la demanda de servicios y construcción, golpeada por la crisis del consumo de los hogares y el bloqueo de las inversiones públicas, mantendrá el PIB a la baja hasta final de año (-2,4% respecto a 2011). En 2013 la economía italiana saldrá de la recesión real pero con una recuperación lenta, lejos de los niveles anteriores a la crisis y de la recuperación que en cambio habrán puesto en marcha Francia y Alemania. El año terminaría con otra señal negativa (-0.3%) en la variación del PIB. En los próximos dos años, sin embargo, podrían darse las condiciones para un crecimiento entre 1 y 1.5%.
Prometeia cree que el Banco Central Europeo reducirá la tasa principal de refinanciación en 25 puntos básicos a fines de 2012, manteniéndola constante en 0.50 por ciento durante los próximos tres años. En los próximos meses, por tanto, el BCE debería combinar intervenciones en los mercados secundarios de bonos, encaminadas a reducir la aversión al riesgo de los inversores y restablecer los mecanismos normales de transmisión de la política monetaria, con maniobras de tipo convencional, en un intento de compensar, al menos parcialmente, la efecto negativo que ha ejercido la reciente apreciación del euro sobre la competitividad de los países de la UEM. También creemos que el BCE continúa sin remunerar los depósitos a la vista, estrechando el corredor de la política monetaria.
